電商：

 

    中共中央政治局7 月28 日召開會議，會議指出要推動平臺經濟規范健康持續發展，完成平臺經濟專項整改，對平臺經濟實施常態化監管，集中推出一批“綠燈”投資案例，這是對“為資本設置‘紅綠燈’”語義和內涵的進一步充實和明確。此次召開的中央政治局會議基本延續今年以來的常態化監管思路，未來或將提振市場對行業發展的信心，同時促進行業規范健康有序發展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺概念股回歸初心，聚焦主業。建議關注：京東集團、阿里巴巴龍頭股、美團。

 

    傳統零售：

 

    線下門店借即時零售再造價值。7 月27 日，中國連鎖經營協會（CCFA）發布了《即時零售開放平臺模式研究白皮書》，報告指出，我國將進一步聚焦零售實體，培育新型零售。作為新型零售模式的重點發展對象之一，即時零售和線下實體零售商聯系緊密，能帶動線下實體經濟轉型發展，對傳統零售業態的提升效果顯著。線下傳統零售行業短期受益于客流量逐漸恢復與各地發放消費券的刺激，中長期來看，社區團購等行業負外部因素影響減弱疊加龍頭公司規模效應與供應鏈壁壘是未來平穩發展的主邏輯。建議關注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：

 

    金飾需求進入旺季，預計下半年環比將略有回升。7 月28 日，世界黃金協會中國區CEO 王立新在線上媒體會上展望下半年市場，金飾需求進入旺季，環比將略有回升。中長期來看，需求結構性變化促進行業滲透率提升，供給側黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進定價機制透明化；外部環境催化中小品牌出清，行業加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴張，行業集中度有望繼續提升。建議關注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。

 

    上周行情回顧：

 

    上周（2022.07.25-2022.07.29），商貿零售（中信）指數下跌0.69%，跑贏滬深300 指數0.92pct。商貿零售板塊在30 個中信一級行業中排名第21 位，商貿零售板塊子行業漲幅排名靠前的子行業為珠寶首飾及鐘表。商貿零售行業PE 分位數小于滬深300， 當前商貿零售行業PE(TTM)為-40.26，處于2012 年以來從小到大的分位數為2.42%； 滬深300PE(TTM)為12.09， 分位數為43.17%。

 

    行業動態跟蹤：

 

    電商：政治局會議：完成平臺經濟專項整改，集中推出一批“綠燈”投資案例；阿里巴巴申請香港紐約雙重主要上市，阿里云正式啟用福州數據中心； CCFA 公布2022 中國網絡零售TOP100，京東阿里蘇寧排前三；每日優鮮前置倉的極速達業務全面關停。

 

    傳統零售：CCFA 報告表明線下門店借即時零售再造價值。黃金珠寶：金飾需求進入旺季，預計下半年環比將略有回升。

 

    投資建議：

 

    維持商貿零售行業“增持”評級。

 

    投資主線一：建議關注監管風險小，以零售為王重履約效率，以供應鏈優勢高筑護城河的京東集團龍頭股；國內電商基本盤穩健，全球化戰略持續推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩固，新零售業務打開第三增長曲線的美團。

 

    投資主線二：建議關注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮供應鏈壁壘與規模經濟優勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    投資主線三：建議關注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商，周大生、老鳳祥龍頭股、迪阿股份。

 

    風險提示：

 

    經濟復蘇不及預期；疫情反復；政策趨嚴；行業競爭加劇；門店擴張不及預期；新業態轉型不及預期

 

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