李寧召開2022 秋季籃球鞋發布會，重點介紹韋德系列新品、JB1 聯名球鞋龍頭股、馭帥系列新品，并發布全新高端ULTRA 系列，ULTRA 系列產品主打極致實戰系列，現階段計劃對李寧籃球標志性團隊鞋款進行升級。通過梳理李寧籃球鞋產品迭代歷史，我們認為李寧產品在深度&廣度的優異成績，來自公司長期以來在設計/科技/營銷資源的重點投入。海外公司中，PUMA 1H22 收入/凈利潤+25%/+30%，其中大中華區延續新疆棉事件以來的低迷表現，Q2 單季收入（匯率中性，下同）同比-43%。公司上調全年收入指引至mid teens，仍維持EBIT指引至600~700 百萬歐元（同比+ 8%~+26%）。SKECHERS Q2 收入再創歷史新高，上半年收入收入/凈利潤+19%/-10%，公司仍維持全年收入指引為72~74 億美元（+14%~+18%）。建議重點關注品牌勢能持續向上、長期仍有開店和提價空間且估值具備吸引力的國產品牌以及經營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、波司登、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華新材、偉星股份，建議關注申洲國際、特步國際。

 

    李寧召開2022 秋季籃球鞋發布會，韋德/JB1/馭帥/ULTRA 新品亮眼。7 月28日，李寧召開“進化”為主題的2022 秋季籃球鞋新品的線上發布會，重點介紹韋德系列新品、JB1 聯名球鞋、馭帥系列新品，并發布全新高端ULTRA 系列。

 

    其中全新Ultra 系列產品主打極致實戰系列，現階段計劃對李寧籃球標志性團隊鞋款進行升級，推出ULTRA 款產品，帶來更極致的性能。通過梳理李寧籃球鞋產品迭代歷史，我們認為李寧產品歷史迭代系列突出，部分重點迭代系列如韋德之道、馭帥、音速、全城、空襲等目前均已至10 代以上，其中馭帥作為拳頭產品，已推出至15 代，完善的產品矩陣來自公司在籃球鞋設計、科技、營銷資源等持續投入。

 

    PUMA：1H22 收入/凈利潤+25%/+30%，上調全年收入指引至mid teens。PUMA本周公布2022H1 業績，上半年實現收入39.14 億歐元，同比增長25%（匯率中性收入+19%），實現凈利潤2.06 億歐元，同比增長30%。Q2 單季公司實現收入20.02 億歐元，同比增長26%（匯率中性收入+18%），實現凈利潤0.84億歐元，同比增長73%。2Q 單季公司毛利率為46.5%，環比/同比分別下滑0.7pct/1.0pct。其中大中華區Q2 單季收入（匯率中性，下同）同比-43%，自2Q21 新疆棉事件以來，PUMA 大中華區表現持續低迷，疊加疫情反復沖擊，公司單季收入增速環比持續下滑。此外，公司上調2022 年全年指引。其中收入增長指引由此前的增長10%+（匯率中性，下同）提升至增長Mid-teens，但公司仍維持EBIT 指引至600~700 百萬歐元（同比+7.7%~+25.7%）。

 

    SKECHERS：Q2 收入再創歷史新高，上半年收入收入/凈利潤+19%/-10%。

 

    SKECHERS 公布2022H1 業績，上半年實現收入36.87 億美元，同比增長+19%，實現凈利潤2.36 億美元，同比-10%。Q2 單季公司實現收入18.58 億每元，同比增長+12%，超過公司此前在Q1 給出的指引，實現凈利潤1.37 億美元，同比-34%。分地區看，Q2 北美/EMEA 收入同比+21%/+8%，亞太受中國區影響收入同比持平。2022Q2 公司美國國內/國際收入分別同比+15%/+10%。Q2 公司單季收入再次創下歷史新高，但考慮宏觀經濟因素、供應鏈問題等因素，公司仍維持全年收入指引為72~74 億美元（+14%~+18%），并指引2022Q3 單季收入18.0~18.5 億美元（+16%~+19%）。

 

    當前全國疫情多點散發態勢有所好轉，疫情防控保持戰略定力。國務院聯防聯控機制要求進一步推動新冠病毒核酸檢測結果全國互認，不同渠道展示的核酸檢測結果具有同等效力，不得要求群眾重復進行核酸檢測。北京市委召開會議提出當前人員流動性持續增加，防控決不能有絲毫松懈；對外嚴格進返京管理，對內加強常態化篩查。北京健康寶增加“查詢外省市核酸檢測結果并上傳健康寶”功能。7 月29 日，成都雙流區疫情防控指揮部宣布調整社會面疫情防控措施，各類公共文體活動場所暫停營業。當天白銀市白銀區疫情聯防聯控領導小組辦公室宣布全區范圍實行“靜默3 天”防控措施，無通行證私車禁上路、暫停外賣。

 

    行情速覽：上周（2022/7/25 至2022/7/29）紡織服裝指數跑贏滬深300 指數（-0.6% VS -1.6%），在中信證券30 個行業分類中居第20 位。其中品牌服飾、紡織制造漲跌幅分別為-1.2%、+0.2%。

 

    風險因素：消費下行概念股超預期；局部地區疫情出現反彈；行業競爭加劇；品牌公司線下門店拓展不及預期；制造公司產能釋放不及預期等。

 

    投資策略：李寧召開2022 秋季籃球鞋發布會，重點介紹韋德系列新品、JB1 聯   名球鞋、馭帥系列新品，并發布全新高端ULTRA系列，ULTRA 系列產品主打致實戰系列，現階段計劃對李寧籃球標志性團隊鞋款進行升級。通過梳理李寧籃球鞋產品概念股迭代歷史，我們認為李寧產品在深度&廣度的優異成績，來自公司長期以來在設計/科技/營銷資源的重點投入。海外公司中，PUMA1H22 收入/凈利潤+24.7%/+30.3%，其中大中華區延續新疆棉事件以來的低迷表現，Q2 單季收入（匯率中性，下同）同比-43%。公司上調全年收入指引至mid teens，仍維持 EBIT 指引至600~700 百萬歐元（同比+ 7.7%~+25.7%）。SKECHERS Q2 收入再創歷史新高，上半年收入收入/凈利潤+19.1%/-10.3%，公司仍維持全年收入指引為72~74 億美元（+14.4%~+17.6%）。我們建議重點關注品牌勢能持續向上、長期仍有開店和提價空間且估值具備吸引力的國產品牌以及經營邊際改善的零售和代工龍頭，重點推薦李寧、波司登、滔搏、安踏體育、華利集團、臺華 新材、偉星股份，建議關注申洲國際龍頭股、特步國際。

 

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