近期受益美國3690 億美元能源補貼政策及鈣鈦礦組件正式出貨，BIPV 和鈣鈦礦電池產業鏈概念股受到市場較多關注。而TCO 玻璃是薄膜組件和鈣鈦礦電池組件的關鍵材料概念股，中期BIPV 政策推進下，薄膜電池組件有望快速放量；長期鈣鈦礦電池有望引領新的技術變革，TCO 玻璃市場有望加速擴容，國產替代市場空間廣闊，有望成為傳統玻璃企業新的增長點。重點推薦在TCO 玻璃領域具有布局的洛陽玻璃、旗濱集團、南玻A，關注金晶科技。

 

    能源補貼政策達成共識，需求有望進一步釋放。近期美國參議院就《通脹削減法案》達成共識，這份法案計劃籌集7390 億美元資金，其中3690 億美元將用于能源概念股和氣候領域項目，計劃為清潔能源項目提供稅收抵免和投資來改善能源安全并應對氣候危機。法案計劃將2025 年1 月1 日前開始建設的光伏項目龍頭股的ITC稅收減免力度恢復至30%，同時還計劃通過提供10 年消費者稅收抵免的方式鼓勵安裝屋頂光伏等，有望刺激美國光伏裝機需求，利好在全球具有競爭力的國內光伏產業鏈。

 

    光伏電池技術持續變革，鈣鈦礦電池有望成為“攪局者”。近期鈣鈦礦電池纖納光電鈣鈦礦α組件正式出貨，標志著鈣鈦礦太陽能電池產業化進程獲實質性推進。根據協鑫納米測算，鈣鈦礦太陽能電池作為第三代太陽能電池，具有高效率：

 

    單結鈣鈦礦電池理論最高轉換效率達31%，多結理論效率超過50%，遠高于晶硅的29.4%；低成本：鈣鈦礦電池相比晶硅產業鏈大幅簡化，生產鈣鈦礦組件單瓦能耗只有晶硅組件的1/10，成熟期的鈣鈦礦電池單位產能投資額為晶硅電池的一半，綜合成本看，鈣鈦礦組件單瓦總成本約為5 到6 毛錢，是晶硅極限成本的50%。雖然短期鈣鈦礦電池受穩定性差、大面積組件效率低等問題制約，但未來隨著技術不斷進步帶動經濟性提升，鈣鈦礦組件有望成為新增長點。

 

    BIPV 政策東風下，薄膜電池組件有望快速放量。在“雙碳”目標和人民對美好居住環境需求提升的背景下，政府對建筑節能的重視程度明顯提升，BIPV 行業預計將受益于政策引導，需求有望長期提升。相比晶硅組件，薄膜組件具有理論轉化效率高、弱光效應好、發電時間長、透光率高、可定制化外觀、熱斑效應弱等特點，相比于晶硅組件更適合用于BIPV，特別是用于BIPV 幕墻。在政策引導下，薄膜電池組件滲透率有望快速提升。

 

    TCO 玻璃概念股為薄膜組件和鈣鈦礦電池組件關鍵材料，未來市場有望擴容。TCO 玻璃是指在平板玻璃表面通過采用特殊工藝鍍上透明的氧化物薄膜材料的玻璃深加工產品。由于薄膜電池組件中間半導體層幾乎沒有橫向導電性能，因此無論是薄膜電池組件還是鈣鈦礦電池組件，TCO 導電玻璃都是必不可少的材料。而TCO 玻璃的生產又具有較高壁壘，除了鍍膜設備外，鍍膜工藝及對浮法產線的改造上也存在know-how。目前全球TCO 玻璃的供應主要集中在板硝子、旭硝子等國外企業，薄膜組件快速發展下，TCO 玻璃的國產替代具有廣闊空間，具備布局技術積累的企業有望充分受益（金晶科技已于今年建成國內第一條TCO玻璃產線，另外洛陽玻璃、旗濱、南玻等企業前期均在TCO 玻璃工藝、技術上有布局）。

 

    風險因素：宏觀經濟大幅波動、原燃料成本上升、產能龍頭股投放不及預期、政策推進不及預期、技術路線發生變化的風險。

 

    投資策略：TCO 玻璃是薄膜組件和鈣鈦礦電池組件關鍵材料，中期BIPV 政策推進下，薄膜電池組件龍頭股有望快速放量；長期鈣鈦礦電池有望引領新的技術變革， TCO 玻璃市場有望加速擴容，國產替代市場空間廣闊，有望成為傳統玻璃企業新的增長點。重點推薦在TCO 玻璃龍頭股領域具有布局的洛陽玻璃、旗濱集團、南玻A，關注金晶科技。

 

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