市場回顧：本周主要指數表現下跌，滬深300 跌1.61%，上證綜指跌0.51%，創業板概念股指數跌2.44%。滬深兩市A 股日均成交額9175.72 億元，較上周減少6.97%，兩融余額16320.22 億元，較上周升0.32%。

 

    　　證券：本周券商概念股指數下跌1.13%，跑贏大盤0.48pct。重點標的表現：國君+0.28%、東方-0.35%、華泰-0.53%、中信-1.41%、興業-1.82%、國聯-2.73%、廣發-2.81%、中金-2.82%、東財-3.68%。據財聯社，今年證券公司分類結果將由監管機構向各家券商逐一通知，可能不再以掛網方式統一公布。

 

    　　整理公開信息，東財證券可能評級上升至AA 級評級。我們注意到東財證券龍頭股2021 年未受到公開監管處罰。公司持續重視合規風控，2021 年中集團組織結構調整上，將合規總監加入高管序列、新設內控合規部；董事會同期審議通過《東方財富信息股份有限公司合規管理制度》。業務規模持續擴大，加分項較多，監管排名受益提升。東財證券此次獲得AA 級監管評級，有助于場外期權交易商資質申請、降低融資成本。我們注意到東方財富APP 在理財板塊開始上線一些鯊魚鰭等類保本收益憑證。東財證券近年以來發力高凈值及機構客戶服務，若獲得場外期權交易商資質，有助于為客戶提供更全面的業務服務。本周海通證券與國泰君安證券均進行了組織架構調整，兩大券商均將衍生品部門從原自營部門中獨立提級為一級部門。我們注意到一級交易商中，中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投均將衍生品交易部門單獨設為一級部門。主要原因或是當前衍生品業務主要基于客需進行服務，業務驅動來自規模而非收益率。衍生品業務規模雖因監管比例限制與凈資產規模掛鉤，但不會明顯占用資金。但是自營投資往往以收益率作為主要考核指標，兩塊業務經營管理邏輯存在一定差異。頭部券商將衍生品部門獨立出來有助于提升衍生品業務經營效率，提升風險控制能力。投資方面，券商板塊推薦順序為：國聯證券、廣發證券、東方財富、中信證券、東方證券、華泰證券、中金公司、興業證券。

 

    　　保險：本周保險指數-2.12%，跑輸大盤0.51pct，個股普遍下跌，中國人壽-1.24%，中國人保-1.45%，新華保險-1.49%，中國平安-2.16%，中國太保-2.75%；港股中國太平0.00%，友邦保險-0.63%，中國財險-2.54%。十年期國債收益率為2.76 ，整體波動不大。本周，銀保監會發布《關于開展特定養老儲蓄試點工作的通知》，啟動特定養老儲蓄試點，明確自2022 年11 月20 日起，由工商銀行概念股、農業銀行、中國銀行和建設銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養老儲蓄試點。試點階段，單家試點銀行特定養老儲蓄業務總規模限制在100 億元人民幣以內，試點期限暫定一年。據介紹，特定養老儲蓄產品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產品期限分為5 年、10 年、15 年和20 年四檔，產品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率，儲戶在單家試點銀行特定養老儲蓄產品存款本金上限為50 萬元。當前養老金融產品包括養老理財、養老基金、商業養老保險等，養老儲蓄的試點將進一步豐富養老金融產品供給、滿足投資者多樣化的養老需求。而根據本周銀保監會副主席梁濤在“2022 青島·中國財富論壇”上表示，去年銀保監會正式啟動養老理財產品試點后，目前已有23.1 萬投資者累計認購養老理財超過600 億元，總體開局良好、進展順利。下一步，將在充分總結評估基礎上，研究適時進一步擴大試點范圍。未來隨著產品試點不斷開展，我們預計試點范圍和規模將逐步擴大。當前各家公司 PEV 估值為：0.55（平安）、 0.65（國壽）、 0.39（太保）龍頭股、 0.35（新華）。建議關注順序為：中國人壽龍頭股、中國平安、新華保險、中國財險 H 、中國太保。

 

    　　風險提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續時間超預期、經濟下行壓力加大、創新改革節奏低于預期、利率較大波動。

 

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