下半年穩增長重在執行。年初以來，中央和地方政府積極采取措施推動基建項目開工建設，其中在項目資金概念股上除了發行超過3.4 萬億元的專項債以及8000 億元政策性開發性銀行信貸額度之外，6 月底國常會決定發行3000 億元政策性金融債概念股馳援項目資本金，為基建投資落地奠定堅實基礎。但由于局部疫情的拖累，上半年狹義基建投資增速僅約7%，如果考慮到原材料成本上漲的影響，實際形成的工作量與預期存在一定差距。考慮到當前疫情防控已有成效以及6 月份平均調查失業率為5.5%，7 月底政治局提出要“著力穩就業穩物價”、“保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果”，下半年穩增長各項政策落地有望進入加速期。

 

    Q3 基建投資概念股同比增速有望達到兩位數。本次政治局會議指出要“用好地方政府專項債券資金，支持地方政府龍頭股用足用好專項債務限額”，要“用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金”，意味著地方政府不僅可使用今年新增的地方專項債額度，之前年份未使用額度也在可調度之內：截止2022 年6月底，今年新增的地方政府專項債累計已發行3.4 萬億元；全國地方政府專項債務余額為20.3 萬億元，距離人大批準的專項債限額（21.8 萬億元）還有1.5萬億元的空間，三季度基建資金來源無需多慮。此外，去年7-9 月份單月狹義基建投資增速分別為-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基數效應助力Q3 基建增速再上臺階。

 

    “十四五”城建規劃中提出開展基礎設施智能化建設行動，微電網和建筑光伏或是新一輪城市建設的亮點。住建部及發改委在“十四五”全國城市基礎設施建設規劃中提出“開展傳統城市基礎設施智能化建設概念股和改造，加快推進基于數字化、網絡化、智能化的新型城市基礎設施建設和改造”、“推進分布式可再生能源和建筑一體化利用，有序推進主動配電網、微電網、交直流混合電網應用，提高分布式電源與配電網協調能力”、“因地制宜推動城市分布式光伏發展”。隨著未來城市基礎設施建設向智慧化、低碳化、綠色化、體系化發展升級，傳統建筑設計及施工企業也將迎來業務轉型的新機遇。

 

    投資建議：本輪穩增長以中央財政發力為主，資金多集中在重大交通、水利龍頭股、新能源等基礎設施龍頭股，頭部施工企業率先受益，而隨著項目在三季度落地施工，相關分包商及材料企業也將迎來需求拐點。繼續看好中長期賽道景氣、短期間接受益穩增長的鴻路鋼構（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、蘇文電能龍頭股（300982.SZ）、中國電建（601669.SH）、中國化學（601117.SH）和華鐵應急（603300.SH） ， 中國建筑（601668.SH） 以及華設集團龍頭股（603018.SH）、山東路橋（000498.SZ）等估值便宜、競爭力強的工程鏈龍頭也值得重點關注。

 

    風險提示：穩增長力度不及預期風險，疫情反復風險

 

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