投資要點：

 

    　　二級市場回顧： 本周（ 2022.7.25-7.29 ） 家電行業小幅上漲1.01%，綜合排名排在中信一級行業分類中第9 位，表現較好。各細分與關聯板塊中，家電零部件及專業設備制造板塊（14.28%）顯著領漲，廚電龍頭股、小家電板塊漲幅均較上周有所擴大，分別上漲4.84%和1.78%，照明設備概念股（-0.69%）與白電（-0.77%）板塊紛紛走低，黑電板塊（-2.86%）延續下跌態勢，低于家電行業整體水平約4 個百分點。個股方面，本周家電行業A 股上市81 家公司中，上漲52 家，1 家持平，28 家下跌。

 

    　　零售市場表現： 2022W30（7.18-7.24）國內全品類家電雙端市場銷售額同比分別為3.93%（線上）和-6.11%（線下），線上市場增速略有下降。從細分品類市場表現來看，空調單周銷量出現明顯下滑，且均價及同比漲幅均進一步回落；相比之下，冰洗品類單周線上市場呈現“量價齊升“態勢，其中洗衣機銷售量同比增長近40%；洗碗機、集成灶等廚電品類市場表現較為疲弱，其中集成灶單周線上市場均價漲幅升至1338 元/臺，但同比銷量卻下降約10%。

 

    　　原材料及海運地產數據跟蹤：本周LME 銅價格明顯回升，單周環比漲幅達6.6%，LME 鋁價格波動則較為平緩。截至7 月28 日收盤，LME 銅、鋁結算價分別為7712.0 美元/噸與2458.0 美元/噸；不銹鋼價格延續小幅下滑態勢，單周環比下降約1.5%。截至7 月28 日收盤，SHIFE 不銹鋼結算價報16055.0 元/噸；中塑城ABS 與PP 價格指數連續三周保持平穩波動態勢，鍍鋅板與冷軋薄板價格下行態勢有所擴大； 7 月大尺寸液晶面板價格跌幅再次擴大，其中65 寸UHD 面板價格降幅最為顯著，較6 月下跌18 美元/片。面板周期下行已持續近一年，截至2022 年7 月，各大尺寸面板價格同比2021 年7 月高點均下跌超60%。海運方面，周內我國對外各主要航線CCFI 中，美西航線CCFI 環比顯著下降約4%，其他航線變動幅度均不足1%，整體較為平穩。全國二、三線城市商品房交易市場近一周有所回升，一線城市相較下滑明顯。

 

    　　觀點及投資建議：近期由于房地產企業經營困難，導致國內部分在建樓盤出現停工、延期交房等情況。據相關數據統計，原計劃全國范圍內在2022 年內完工的約1400 的住宅建設項目中，已確認延期1-2 年完工的項目占比達76%，短期內房地產市場復蘇之勢仍面臨壓力。作為強地產關聯性的家電行業，在新房交付量減少的情況下，其新增消費需求或將受到拖累。不過，我們依然看好行業在更新需求提升帶動下的持續增長，主要考慮為：1）產品端，隨著技術迭代升級的加快，近年來綠色智能家電市場概念股占比迅速提升，其低能耗、高性能、多功能等特點使得消費者對此更加青睞，此外居民家庭中原有產品使用年限的陸續到期，也使得更新需求能夠長期保持穩健水平；2）政策端，國家在支持綠色智能家電下鄉、以舊換新等方面不斷出臺相關政策，促進居民消費的　　同時，也能更好地激活存量市場。

 

    　　因此，在近期地產市場回暖受阻拖累家電需求整體增長放緩情況下，建議繼續關注受益于成本壓力釋放、銷量穩增的大家電行業龍頭格力電器（000651.SZ）、海信家電（000921.SZ）、老板電器（002508.SZ）、億田智能概念股（300911.SZ）以及制冷產業鏈相關頭部標的。同時，在2022 年中報發布窗口期，建議關注營收與利潤高增的相關標的。

 

    　　風險提示：市場需求低于預期；房地產市場回暖慢于預期；原材料價格持續波動；行業競爭格局加劇風險。

 

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