事件描述

 

    　　基金業(yè)協會龍頭股公布2022 年二季度公募基金銷售機構保有規(guī)模Top100。

 

    　　事件評論

 

    　　二季度基金龍頭股代銷機構保有規(guī)模環(huán)比回升。基金業(yè)協會披露2022 年二季度末代銷機構前100 合計保有股票&混合型基金規(guī)模為6.34 萬億元，環(huán)比增長7.3%，同比增長2.9%；非貨幣型基金保有規(guī)模為8.68 萬億元，環(huán)比增長10.1%，同比增長17.3%。

 

    　　三類主要渠道中，券商環(huán)比增長較為顯著。1）從分渠道結構上看， 2022 年二季度末，銀行、券商、獨立三方機構股票&混合型基金保有規(guī)模占比分別為54.8%、19.6%、24.6%，環(huán)比變動幅度分別為-0.14pct、+0.32pct、-0.25pct；2）二季度末三類機構非貨幣型基金保有規(guī)模占比分別為48.5%、16.3%、34.3%，環(huán)比變動幅度分別為-0.30pct、+0.49pct、-0.21pct。

 

    　　統(tǒng)計口徑變動致部分券商規(guī)模和排名提升，部分區(qū)域銀行和機構代銷平臺逆勢上行。1）2022 年一季度末，受統(tǒng)計口徑變動影響，場內基金和部分券商大集合重新納入統(tǒng)計范圍，導致部分券商的排名產生了較大的變動，其中排名前20 的機構中華泰證券和招商證券股混基金保有規(guī)模環(huán)比分別提升44.7%和22.9%至1230 億元和612 億元；2）除券商外，杭州銀行、南京銀行和渤海銀行股混基金保有規(guī)模環(huán)比分別上升16.8%、22.4%和27.3%至118 億元、93 億元和42 億元，逆勢增長表現靚眼；3）股混基金保有規(guī)模下滑的機構中，恒泰證券、寧波銀行、申萬宏源降幅相對較大，環(huán)比分別下降35.9%、23.7%、22.3%；4）值得注意的是，基煜基金和匯成基金一季度末非貨基保有規(guī)模分別為2205 億元和1639億元，環(huán)比分別增長18.0 和8.2%，機構代銷業(yè)務在市場回調中展現出較強的韌性。

 

    　　分公司來看，代銷機構排名較為穩(wěn)定，四大行或因口徑調整增速較高。股票型&混合型基金概念股中，四大行或因口徑調整因素增速超過10%，其他機構中天天基金、郵儲銀行、騰安基金和中信建投環(huán)比增速表現亮眼；非貨幣型基金中，螞蟻基金和招商基金仍領跑行業(yè)，騰安基金、興業(yè)銀行和盈米基金環(huán)比增長較快。

 

    　　行業(yè)集中度來看，非貨幣基金保有規(guī)模集中度仍高于股票&混合基金，環(huán)比來看持平略有回升，但同比仍有較大降幅。2022 年二季度末，股票和混合型基金代銷機構保有規(guī)模的CR5、CR10 和CR20 分別為43.6%、60.4%和76.5%，同比下降2.3、5.6 和5.3 個百分點，環(huán)比回升0.3、0.2 和0.2 個百分點；非貨幣基金代銷機構保有規(guī)模的CR5、CR10和CR20 分別為44.9%、60.8%和77.1%，同比下降1.5、4.5、4.0pct，環(huán)比分別+0.1、+0.2 和-0.4pct。

 

    　　投資建議：當前階段我們認為財富管理行業(yè)處于短周期的底部區(qū)域，且當前相關公司概念股估值已充分反映前期市場熱度下行帶來的盈利壓力，中長期來看財富管理細分領域中的優(yōu)質企業(yè)仍具備較強競爭優(yōu)勢和競爭壁壘，持續(xù)看好代銷賽道龍頭東方財富。

 

    　　風險提示

 

    　　1、市場進一步大幅降溫；

 

    　　2、銷售政策監(jiān)管收緊。

 

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