行業(yè)層面：持倉(cāng)比例位居前列，環(huán)比提升明顯。食品飲料概念股板塊占全行業(yè)重倉(cāng)持股總市值16.25%，環(huán)比提升2.77pct，同比下降0.35pct，仍處于超配水平，2022Q2 食品飲料板塊超配比例為8.40%，環(huán)比上升1.65pct，配置比例從7.21%升至8.59%，環(huán)比上升1.38pct。

 

    子版塊層面：白酒基金持倉(cāng)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，大眾品基本持平。白酒板塊：

 

    持倉(cāng)占比環(huán)比+3.98pct 至16.93%，超配比例重回7.66%，基金龍頭股在Q2 大幅加倉(cāng)白酒板塊。啤酒板塊：啤酒板塊近年配置比例Q2、Q4 高于Q1、Q3。

 

    2022 年啤酒板塊Q2 環(huán)比+0.07pct 至0.46%，但增倉(cāng)幅度小于往年。調(diào)味品板塊：調(diào)味品板塊Q2 基金持倉(cāng)比例從0.15%上升至0.17%。乳制品板塊：持倉(cāng)比例環(huán)比-0.04pct 至1.07%，市值占比提升0.02pct 至0.62%。

 

    公司層面：高端白酒環(huán)比上升，安井食品增幅明顯。1）白酒：高端白酒概念股為持倉(cāng)核心，茅五瀘持倉(cāng)比例環(huán)比上升。高端酒企方面，22Q2 貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖的持有基金數(shù)分別為2012、960、694 家，分別環(huán)比增加232、304、201 家；次高端酒企中，山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊持有基金數(shù)分別為472、259、174、93、22 家，分別環(huán)比增加171、121、58、24、8 家；區(qū)域酒企中，古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、老白干酒持有基金數(shù)分別為137、95、41、28 家，分別環(huán)比增加84、20、3、27 家。從持股市值看，高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖市值占比位居前三，22Q2 基金重倉(cāng)比例環(huán)比+0.25/+0.37/+0.2pct；次高端酒企山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)、酒鬼酒基金重倉(cāng)比例分別為0.82%、0.51%、0.09%、0.15%，分別環(huán)比+0.19/+0.09/+0.02/+0.02pct；古井貢酒、今世緣、老白干酒基金重倉(cāng)比例分別為0.24%、0.09%、0.02%，分別環(huán)比+0.1/+0.01/+0.02pct，其余酒企變動(dòng)不大。2）大眾品：伊利股份、青島啤酒穩(wěn)居市值持有前二，安井食品升至第三。食品板塊：22Q2 伊利股份基金重倉(cāng)比例為0.44%，環(huán)比-0.07pct，海天味業(yè)重倉(cāng)比例環(huán)比上升0.01pct 至0.06%，安井食品、絕味食品、安琪酵母重倉(cāng)比例分別為0.11%、0.03%、0.03%；分別環(huán)比+0.06/+0.02/+0.02pct；從持有基金數(shù)看，伊利股份、海天味業(yè)、安井食品持有基金數(shù)為509/74/153 家，環(huán)比-105/+17/+10家。啤酒板塊：22Q2 青島啤酒、重慶啤酒和華潤(rùn)啤酒持有基金數(shù)分別為177、100、45 家，分別環(huán)比增加62/56/5 家，重倉(cāng)比例分別環(huán)比+0.02/+0.02/+0.02pct 至0.12%、0.08%、0.1%。

 

    白酒板塊當(dāng)前觀點(diǎn)：當(dāng)前疫情雖有散點(diǎn)反復(fù)，整體來(lái)看消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)復(fù)蘇、消費(fèi)信心逐步回升的趨勢(shì)不變，根據(jù)我們近期在湖南和四川等地的上市公司和渠道走訪反饋來(lái)看，動(dòng)銷是在逐日改善，同時(shí)在Q2 的業(yè)績(jī)預(yù)期回歸合理、Q3 宏觀預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)的狀態(tài)下，謝師宴、國(guó)慶旺季表現(xiàn)等催化劑仍存在，白酒韌性仍足，我們當(dāng)前對(duì)于白酒板塊仍然保持樂(lè)觀。

 

    考慮到當(dāng)前相對(duì)處于經(jīng)濟(jì)疲軟周期，2022 年三季度的需求表現(xiàn)不能比擬2020 年三季度的表現(xiàn)，且板塊估值保持合理的空間，全年我們維持堅(jiān)守高端酒龍頭股+擁抱有彈性的次高端的思路，重點(diǎn)推薦勢(shì)能向上的貴州茅臺(tái)，推薦瀘州老窖、舍得酒業(yè)概念股、山西汾酒、五糧液。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境不及預(yù)期、疫情影響反復(fù)、食品飲料龍頭股的需求恢復(fù)不及預(yù)期、食品安全問(wèn)題

 

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