原油：OPEC+同意9 月增產10 萬桶/日，國際油概念股價承壓下行。考慮到最新的石油市場基本面，OPEC+作出象征性增產決定，同意9 月增產10 萬桶/日—相當于全球需求的0.1%，這也是自1982 年OPEC 推行產量配額以來最小幅度增產之一。當前經濟衰退預期持續壓制國際原油價格，OPEC+的增產影響偏弱。

 

    　　供應端：上周美國原油概念股產量12.1 百萬桶/天，較上周持平。需求端：6 月歐洲16 國煉廠開工率81.43%，較5 月增加2.0PCT，較去年同期增加4.8PCT。上周美國煉油龍頭股廠周度開工率達91.0%，較前周減少1.2PCT，較去年同期減少0.3PCT；上周美國原油庫存896.4 百萬桶，較前周減少22.3 萬桶，較去年同期減少15.5%。截至8 月5 日，WTI 原油價格91.30 美元/桶，較上周下跌5.49美元/桶，年初以來上漲近20%；Brent 原油價格103.41 美元/桶，較上周下跌7.66 美元/桶，年初以來上漲近33%。

 

    　　天然氣：歐盟節氣規定已獲批準，天然氣價持續上漲。歐洲理事會正式批準了歐盟國家在今年8 月1 日至明年3 月31 日期間比照過去五年平均天然氣消耗量縮減天然氣用量15%的規定。但規定同時列出了一些豁免和例外條款：

 

    　　那些與其他成員國的天然氣網絡沒有互連的國家可以暫不實行“節氣”措施，因為即使他們削減了天然氣使用量也無法將節約的天然氣輸送給其他成員國；那些本國電網未接入歐洲電力系統且嚴重依賴天然氣發電的成員國也可以被豁免，目的是“避免出現電力供應危機”。截至8 月5 日，英國IPE 天然氣期貨價格44.78 美元/百萬英熱，較上周上漲2%；歐洲TTF 天然氣價格198.79歐元/兆瓦時，維持相對高位。

 

    　　動力煤：港口動力煤價下跌，中低卡煤種進口數量或將增多。本周秦皇島港動力煤現貨價1140 元/噸，較上周下跌1.1%；坑口煤價保持相對穩定。庫存方面，北方四港庫存環比增加，本周北港合計庫存1411 萬噸，較上周增加36萬噸；長江口庫存438 萬噸，環比下降43 萬噸，下游電廠在高日耗驅動下加大備貨力度。近期印尼煤受中國及印度需求低迷，外礦報價承壓下行，跟隨國內市場走弱，目前8 月船期印尼3800 大卡動力煤報價大多集中在FOB 81 美元/噸左右，據測算到岸價價差優勢在100 元/噸附近，而4600 卡到岸價近期下跌速度加快，倒掛情況也大幅減緩。價格倒掛對煤炭進口量的制約作用減弱，后期中低卡煤種進口數量或將增多。

 

    　　雙焦：焦煤價格環比上漲，穩增長政策出臺利好雙焦需求。焦炭方面，本周日照港口準一級焦報價2410 元/噸，環比上周持平。焦企開工意愿積極向好，焦企場內庫存低位運行，且部分已逐步落實提產，第一輪焦炭提漲200-240 元/噸，焦企利潤有望修復，且焦煤價格的大幅上調，原料成本對焦炭現貨價格起到支撐，整體市場看漲。焦煤方面，本周山西主焦煤價格1897 元/噸，環比上漲3%，國內煉焦煤市場小幅探漲，近期國內煤礦發生多起安全事故，部分煤礦生產有所收緊，但總體影響相對有限，而下游焦鋼企業原料煤庫存處于歷史低位，在高爐復產預期下，下游焦鋼企業小幅補庫，煉焦煤需求環比改善。

 

    　　投資建議：看好煤炭資源概念股稟賦良好和長協煤占比較高的動力煤生產企業，建議關注：中國神華、兗礦能源、陜西煤業、電投能源以及廣匯能源。焦煤行業隨著國內疫情進一步緩解，國內復工復產節奏有望加快，鋼材需求有望在穩增長措施逐步落地的驅動下持續抬升。看好主焦煤生產比例較高或者今年仍有新增產能釋放的煤炭生產企業，建議關注：淮北礦業、平煤股份和山西焦煤。天然氣高景氣延續，建議關注：廣匯能源。原油價格高位運行，建議關注：中國海油。

 

    　　風險提示：能源價格波動加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預期。

 

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