本周觀點：

 

    　　醫藥龍頭股反彈，建議自上而下尋找中報超預期、業績估值匹配度高的個股，同時關注Q3 預期修復的標的。本周滬深300 下跌0.32%，醫藥生物行業上漲1.04%，處于31 個一級子行業第10 位；以TTM 估值法計算，目前醫藥板塊估值24.8 倍PE，低于歷史平均水平（36.9 倍PE），相對全部A 股概念股（扣除金融板塊）的溢價率為24.1%。我們認為當前醫藥處于估值和政策的雙重底部，隨著疫情常態化及政策加速落地，板塊情緒有望逐步修復，建議持續保持樂觀，自下而上尋找中報超預期、業績估值匹配度高的個股，同時關注Q3 預期修復的標的：1）積極把握業績與估值匹配度較高，且有一定催化的個股。

 

    　　如業績恢復增長，創新收獲不斷的科倫藥業；產品快速放量、業績持續超預期的專科制劑衛信康等。建議在仿制藥板塊持續尋找兩類公司：①集采影響過去、創新轉型持續收獲；②集采免疫的小而美專科制劑企業。2）8 月業績披露期間積極把握可能超預期、表觀增速快的個股。如CDMO/CMO 中的藥明生物、凱萊英、昭衍新藥等。其他如奧銳特等；3）關注Q3 預期修復的標的。由于疫情帶來的各種擾動，如診療受阻、運輸不暢、原材料成本上升等多種因素有望逐步緩解，帶來下半年企業經營的改善。關注①連鎖藥店的業績拐點和估值修復：益豐藥房、大參林、老百姓等；②出口制造型企業的成本、物流的改善：同和藥業、普洛藥業、健友股份等。③二類疫苗接種的恢復：智飛生物、康泰生物、華蘭生物、百克生物等；④臨床CRO/SMO 的恢復：泰格醫藥、藥明康德等。

 

    　　⑤消費類疫后修復，特別是涉及暑期學齡兒童消費場景的修復：愛爾眼科、歐普康視、　　愛博醫療、我武生物、長春高新等。

 

    　　山東中成藥集采文件發布，整體政策較為溫和。8 月4 日，山東省公共資源交易中心發布《山東省第三批藥品（中成藥專項）集中帶量采購文件（征求意見稿）》。本次征求意見稿對采購周期、集采規則及品種進行了詮釋，1）采購周期：為2 年，自中選結果實際執行日起計算，采購協議每年一簽；2）采購規則：按照市場占用率的高低，對申報企業進行分組，按照市場占有量大小分為兩個評審組，第一評審組為按申報企業各掛網產品累計服用總天數，占比由高到低累計達80%的申報企業，其余為第二評審組。有效申報價方面則根據同品種所有申報企業掛網產品的日均費用、交易數量，加權計算該品種日均費用，整體降價有望較為溫和。另外在入圍方面，只有在大于等于7 家企業時，入圍競爭才明顯升溫；3）采購品種：本次中成藥集中帶量采購共15 個品種67 個藥品，涵蓋血塞通、血栓通、百令、至靈、金水寶、銀杏葉等，其中整體以口服中成藥為主。

 

    　　我們認為中成藥集采政策整體較為溫和，建議積極關注增量受益企業，以及持續布局中藥創新的優質公司。

 

    　　海外猴痘形勢嚴峻，建議關注相關投資機會。8 月4 日，美國衛生與公共服務部宣布猴痘疫情為該國公共衛生緊急事件，這是繼世衛組織7 月23 日將多國猴痘疫情構成“國際關注的突發公共衛生事件”后對猴痘疫情的又一防控。據美國疾病控制和預防中心4日發布的數據顯示，本次猴痘疫情以來，全球已累計報告猴痘病例約2.68 萬例，美國已報告超過7100 例，是目前全球確診猴痘病例最多的國家。我們在5 月底發布《如何理解當下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、 檢測、疫苗、藥物》對本輪猴痘疫情進行了深度分析，考慮到此次歐美多國出現猴痘疫情，疊加國內輸入風險，建議關注檢測試劑盒開發相關標的，如之江生物、達安基因、圣湘生物、碩世生物、凱普生物等，擁有可預防猴痘的天花疫苗的國藥集團，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、萬泰生物等，以及可治療猴痘的特效藥特考韋瑞的優寧維等。

 

    　　重點推薦個股表現：中泰醫藥重點推薦本周平均上漲2.98%，跑贏醫藥行業1.93%。8月重點推薦：藥明康德，藥明生物，智飛生物，百濟神州，康龍化成，泰格醫藥，凱萊英，信達生物，昭衍新藥，益豐藥房，大參林，普洛藥業，迪安診斷，康方生物，拱東醫療概念股，奧銳特。

 

    　　一周市場動態：對2022 年初到目前的醫藥板塊進行分析，醫藥板塊收益率-19.8%，同期滬深300 收益率-15.9%，醫藥板塊跑輸滬深300 收益率3.9%。本周滬深300 下跌0.32%，醫藥生物行業上漲1.04%，處于31 個一級子行業第10 位。本周生物制品、醫療服務、化學制藥概念股、醫療器械子板塊上漲，漲幅分別為3.34%、2.34%、0.52%、0.51%；其他子板塊均下跌，其中醫藥商業子板塊跌幅最大，為1.40%，中藥跌幅為0.63%。以2022 年盈利預測估值來計算，目前醫藥板塊估值27.7 倍PE，全部A 股（扣除金融板塊）市盈率大約為32.2 倍PE，醫藥板塊相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為-14.0%。以TTM 估值法計算，目前醫藥板塊估值24.8 倍PE，低于歷史平均水平（36.9倍PE），相對全部A 股（扣除金融板塊）的溢價率為24.1%。

 

    　　風險提示：政策擾動風險、藥品概念股質量問題、研究報告概念股使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

 

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