券商板塊持續累積燃點，機會或已現

 

    近期國內疫情反復及相關地緣挑釁事件的風險事件擾動，影響市場風偏，市場呈現震蕩格局，金融概念股板塊基本繼續呈現盤整態勢，周五券商板塊異動反彈，估值拉升至1.25 倍PB 附近。從配置窗口看，中美利差最大壓力點或過去，可能Q3 季度末勝率較高。我們判斷，行業生態重塑，財富管理概念股和機構業務卓越的龍頭部券商有望獲得更高估值溢價；邊際景氣度改善較強的標的，在震蕩行情中具有相對收益，建議關注Q1 財報較好且Q2 盈利景氣度延續的標的。

 

    二季度保險業保費收入呈回升態勢，權益投資占比提升保險行業概念股1-6 月保費增速顯著回升。行業累計原保險龍頭股保費收入28481.4 億元，同比+5.1%（前5 月為-0.63%）。人身險公司原保險保費收入21914.93億元，同比+4.01%（前5 月為-2.25%）；產險公司原保險保費收入6566.47億元，同比+8.92%（前5 月為+5.8%）。二季度資本市場反彈，權益投資占比回升，有望助力險企穩定盈利。截至6 月末，險資配置股票與證券投資基金概念股的資金運用余額首次突破3 萬億元，在險資龍頭股運用余額中占比13.02%，為今年以來最高。

 

    8 月5 日，中國銀保監會發布《保險資產管理公司管理規定》，《規定》自9月1 日起施行。《規定》取消外資龍頭股持股比例上限；明確要求建立托管機制，完善資產獨立性和禁止債務抵消表述，嚴禁開展通道業務，并對銷售管理、審慎經營等作了規定。《規定》鼓勵保險資管公司鞏固和發揮長期投資優勢，有助于為資本市場平穩健康發展和實體經濟高質量運行提供長期資金支持和培育穩健型機構投資者。

 

    風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續倒掛風險；SEC 暫停中國公司IPO 注冊風險；地緣政治風險；宏觀經濟龍頭股下行風險；恒大事件等處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險；肺炎疫情持續蔓延風險

 

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