鋼鐵：7 月中下旬至今，鋼價呈現(xiàn)超跌反彈狀態(tài)，鋼價反彈使鋼企盈利好轉，鋼廠生產概念股積極性恢復，供應或將緩步增長，但下游需求在高溫多雨的天氣下難見明顯好轉，供需短期仍將維持弱平衡格局。原材料概念股方面，本周在鋼廠復產預期下，主流焦企發(fā)起首輪提漲但尚未落地，幅度200 元/噸，未來焦炭提漲落地節(jié)奏需持續(xù)關注。鐵礦石價格震蕩偏弱而廢鋼價格在電爐鋼廠利潤持續(xù)修復的支撐下延續(xù)回升態(tài)勢，鋼坯價格整體低位震蕩。總的來看，本周鋼材產量的小幅增長還未直接傳導給現(xiàn)貨市場，在庫存維持去化以及鋼廠對復產相對謹慎的狀態(tài)下，鋼價仍存支撐。不過產量的增加及需求改善彈性有限使市場情緒偏謹慎，預計下周鋼材價格將呈窄幅震蕩趨勢運行。

 

    　　煤炭：動力煤方面，產地價格維穩(wěn)，電廠日耗突破三年高峰。供給端，產地煤炭仍以保供為主，市場資源收緊下，產地煤價開始維穩(wěn)，榆林地區(qū)價格穩(wěn)中探漲。2022 年上半年，疆煤外運量達2337.2 萬噸，同比增長78.8%，新疆煤炭正以其低成本、高熱值等優(yōu)點，銷售半徑逐步擴大。需求端，高溫天氣持續(xù)在線，沿海八省電廠日耗達到410 萬噸的三年同期最高，庫存可用天數(shù)周環(huán)比下降0.7 天來到12.2 天，部分區(qū)域電廠庫存低，需求持續(xù)釋放。進口煤價格承壓下滑，4500 大卡印尼煤降幅較大，進口價差不存；5500 大卡印尼煤降幅較小，進口價差繼續(xù)反而周環(huán)比小幅上漲，國內外高卡動力煤價差仍存，煤炭進口仍較困難，后續(xù)繼續(xù)關注政策執(zhí)行及迎峰度夏需求情況。焦煤及焦炭方面，下游需求改善，焦煤價格止跌反彈。供給端，市場情緒回暖，煤礦出貨轉好，部分焦煤產地價格上調100-200 元/噸；進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關量周環(huán)比上漲，前兩天甘毛其都口岸日均通關517 車，日均通關量較7 月份有所增加。需求端，鋼價持續(xù)回升，鋼鐵生產利潤轉好，部分鋼廠計劃恢復生產，疊加焦煤價格大幅回落，焦企原料成本壓力減少，焦化廠開始對原料煤適當補庫，因此焦煤價格下行趨勢減弱并小幅回升。

 

    　　截至2022 年8 月5 日，山西主焦煤平均價格為1897 元/噸，周環(huán)比上漲3.5%。目前焦煤價格已降至低于去年同期水平，伴隨下游螺紋鋼持續(xù)走強，部分鋼企開始計劃補庫，預期焦煤價格下跌趨勢放緩或呈現(xiàn)波動運行，后期需繼續(xù)關注下游需求及利潤情況。投資建議：下游需求邊際改善，煤價有望企穩(wěn)反彈。目前，動力煤方面，產地價格開始維穩(wěn)，榆林地區(qū)價格穩(wěn)中探漲，港口貿易商基于高采購成本出貨意愿低，港口價格基本平穩(wěn)，動力煤價格止跌企穩(wěn)。焦煤方面，鋼價持續(xù)回升下，煤焦鋼產業(yè)鏈中下游利潤改善，焦煤需求轉好，價格止跌反彈。整體上，動力煤高位震蕩，煉焦煤止跌回升，下游需求轉好，疊加冬季儲煤采購將至，行業(yè)高景氣未變。超預期點：1）增產保供難度超預期；2）需求增長韌性超預期；3）限價令限制電煤，提高上限超預期；4）俄烏危機催化全球能源危機，海外煤價飆漲超預期。煤企一季報業(yè)績增速普遍較快，二季度包括中國神　　華、兗礦能源、陜西煤業(yè)龍頭股等龍頭公司業(yè)績環(huán)比改善普遍延續(xù)超預期表現(xiàn)，繼續(xù)看好后市行情。建議重點關注標的：動力煤公司陜西煤業(yè)、兗礦能源、中國神華、中煤能源、山煤國際；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。

 

    　　有色：美國非農就業(yè)超預期，貴金屬短期承壓。1）非農超預期，九月加息75BP 預期增加，貴金屬承壓。佩羅西竄訪臺灣使得避險情緒有所升溫，而美國披露7 月非農就業(yè)數(shù)據遠高于預期，就業(yè)市場強勁下，市場對美聯(lián)儲九月加息75BP 的預期升溫，美元指數(shù)回升使金價有所承壓。鑒于目前金價仍錨定高通脹水位，美國持續(xù)的超預期通脹水平使得金價與“美國遠端實際利率預測金價”偏離值進一步走高，參照2011 年，金價的高度會顯著超出實際利率所決定的金價，然而海外經濟衰退預期升溫，收窄了金價下行空間。

 

    　　目前金價取決于通脹回落和經濟衰退之間孰先出現(xiàn)，靜待衰退后期黃金概念股的趨勢性機會。

 

    　　截至8 月5 日，COMEX 黃金收1791.20 美元/盎司，環(huán)比上漲0.53%；COMEX 白銀收于19.84 美元/盎司，環(huán)比下跌1.76%；SHFE 黃金收于391.1 元/克，環(huán)比上漲1.30%；SHFE 白銀收于4470 元/公斤，環(huán)比上漲0.18%。2）美元指數(shù)走強，基本金屬價格有所回落。周內，美國披露7 月非農就業(yè)數(shù)據遠高于預期，強勁的就業(yè)市場顯現(xiàn)出美國經濟仍具韌性，美聯(lián)儲官員紛紛表態(tài)對后續(xù)的加息偏鷹的觀點，但美元指數(shù)的回升使基本金屬有所承壓。具體來看： LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳本周漲跌幅分別為-0.4%、-2.5%、2.1%、5.1%、-2.3%、-5.6%，價格漲跌互現(xiàn)，價格整體下跌。

 

    　　建材：本周我們發(fā)布了碳碳復材行業(yè)深度報告《高成長性優(yōu)質賽道，百舸爭流成本為王》。

 

    　　在硅片產能擴張+碳碳熱場滲透率提升下，我們預計22-23 年需求分別為6625、9199噸，YoY+42.6%/+38.9%，有效供給6958、9917 噸，YoY+76.8%/+42.5%，行業(yè)供需逐步寬松。龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢顯著，隨產能規(guī)模的進一步擴張，競爭力有望持續(xù)增強。

 

    　　半導體熱場材料認證壁壘高、周期長、產品供應結構相對穩(wěn)定，目前仍以高純等靜壓石墨產品為主，國產化程度低，硅片大型化有望推動碳碳材料滲透率提升。C/C 復合材料是目前喉襯的最佳材料，在航天強國+軍事強國建設下，火箭喉襯需求景氣。喉襯市場壁壘高，玩家較少，格局更優(yōu)。當前時點我們建議關注建材&新材料投資的幾條主線，一是成長性和業(yè)績兌現(xiàn)度選碳纖維、石英砂和玻纖行業(yè)；二是5、6 月地產銷售數(shù)據的改善在政策持續(xù)刺激以及22 年同期的低基數(shù)下具有持續(xù)性，目前品牌建材板塊已步入估值修復階段，曙光初現(xiàn)下重點布局品牌建材細分龍頭；三是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；四是光伏玻璃產業(yè)周期底部，成本支撐下，價格望保持較好水平；浮法玻璃跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付帶來價格回暖。1）新材料領域，在“海外供給受限”、碳纖維下游風、光、氫等新能源領域需求爆發(fā)、及國內龍頭“十年磨一劍”；國產龍頭已完成追趕，未來看產能擴張、成本下降帶來民用領域超越；且我們認為中小絲束領域景氣延續(xù)度較高，同時原絲供需格局會優(yōu)于碳纖維。復合材料方面，硅片環(huán)節(jié)產能快速擴張、碳碳復材尺寸大型化以及滲透率提升下，碳碳熱場復材需求有望保持高景氣；在汽車電動智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動之下，碳陶剎車盤市場將迎來從0 到1 拐點。高純石英砂/電子蓋板玻璃迎來需求高增+國產替代共振的產業(yè)機會，UTG 迎需求爆發(fā)。光伏玻璃看好龍頭企業(yè)逆勢擴張和成本競爭力，重點推薦傳統(tǒng)玻璃往光伏玻璃領域拓展帶來的盈利彈性和長期成長性。2）品牌建材布局正當時。疫后需求釋放疊加地產企業(yè)年中沖業(yè)績，地產銷售6 月環(huán)比大幅改善，7 月第三周重點30 城周度成交環(huán)比開啟上行；成本端，上周原料價格環(huán)比平穩(wěn)運行。淡季效應不改地產底部復蘇態(tài)勢，品牌建材龍頭受益原材料成本下降確定度高，Q2 疫情對板塊企業(yè)發(fā)貨造成較大影響，部分企業(yè)減值計提仍不充分，下半年銷售改善盤活產業(yè)鏈資金后板塊將迎業(yè)績修復，七、八月份中報披露期是重要逢低布局期。3）減水劑看基建拉動+毛利率抬升+功能性材料打開成長空間。4）浮法玻璃價格跌破成本線，看好下半年冷修+竣工+保交付　　帶來價格回暖。5）玻纖周期弱化，粗紗景氣有望延續(xù)（風電、汽車、出口等對需求帶來強支撐），電子布價格底部已現(xiàn)，有望繼續(xù)回暖，當前安全邊際高。6）水泥配置性價比高，當前政策正發(fā)力穩(wěn)經濟，延后需求亟待釋放，短期淡季雨水及高溫雖影響恢復強度，但旺季或可提前，庫存至拐點后價格望走出弱勢，且當前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復彈性。

 

    　　化工：

 

    　　年初以來，板塊領先于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)跌幅為-1.12%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為0.49%，滬深300 指數(shù)下跌0.32%，上證綜指上漲下跌0.81%，化工（申萬）板塊落后大盤0.32 個百分點。2022 年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-9.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-19.23%，滬深300 指數(shù)下跌幅度為-15.86%，上證綜指下跌幅度為-11.34%，化工（申萬）板塊領先大盤2.28 個百分點。

 

    　　事件：近日，美國白宮在一份聲明中表示，美國總統(tǒng)拜登將于下周二正式簽署《芯片與科學法案》，將提供約527 億美元（約合人民幣3558 億元）的資金概念股補貼美國半導體產業(yè)；但該法案規(guī)定，接受聯(lián)邦補貼的公司在未來十年內將被限制在中國或任何其他令其擔憂的外國進行任何“重大交易”，以擴大芯片制造產能。

 

    　　點評：

 

    　　1）美國近日簽署《芯片和科學法案》，刺激國內半導體國產化加速。全球半導體芯片市場中，美國制造的芯片占比已經從1990 年的37%下降到如今的12%。美國半導體協(xié)會（SIA）會長John Neuffer 認為，這種下降主要是全球競爭對手的政府提供了大量制造激勵措施，使美國在吸引新的半導體制造設施或晶圓廠建設方面處于競爭劣勢所致。而芯片法案不僅為美國國內芯片制造企業(yè)提供770 億美元的一次性補貼和稅收抵免，最關鍵的是加緊限制芯片技術輸出，目前全球已經有不少先進芯片設備企業(yè)被要求不能向中國供應用于制造14nm 或更先進工藝的設備。此前，這一限制的技術門檻是10nm。這一技術限制也促使國內集成電路半導體產業(yè)鏈概念股被迫加速發(fā)展；2）長江儲存發(fā)布第四代閃存芯片，看好國內半導體產業(yè)鏈。長江儲存發(fā)布第四代TLC 三維閃存X3-9070 芯片，產品堆疊層數(shù)已達232 層，比肩國際一線大廠，標志著我國的芯片儲存邁出了關鍵的一步，我們未來將看好國內半導體產業(yè)鏈的發(fā)展。

 

    　　產品價格漲跌互現(xiàn)：價格漲幅居前品種：液化氣（FOB 東南亞）（8.93%）、聚四氟乙烯（8.33%）、脂肪醇（C12-14）（7.83%）、DOP（5.26%）、碳四原料氣（4.92%）。

 

    　　產品價格跌幅居前品種：丙烯酸（-16.87%）、丙烯酸丁酯（-13.86%）、BOPET（-13.16%）、純苯龍頭股（華東）（-12.56%）、醋酸乙烯（-10.70%）風險提示事件：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。政策限價風險；煤炭進口放量；宏觀經濟大幅失速下滑；第三方數(shù)據存在因數(shù)據獲取方式、處理方法等因素導致的可信性風險；研報使用信息更新不及時風險。宏觀波動、政策變動、供需測算的前提假設不及預期等。宏觀經濟下行風險；需求低于預期；產能新增過多；資金周轉龍頭股不暢。宏觀經濟下行風險、原油價格波動風險、企業(yè)經營風險。

 

數(shù)據推薦

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