7 月市場回顧：地產鏈受影響較明顯，行業走勢偏弱。7 月份，受地產風險龍頭股事件等因素影響，建材板塊整體呈現下行走勢，單月建材板塊下跌6.73%，小幅跑輸滬深300 指數0.95 個百分點，其中水泥板塊單月下跌5.62%，跑贏滬深300 指數0.16 個百分點，玻璃龍頭股板塊下跌4.23%，跑贏滬深300 指數1.55個百分點，其他建材板塊下跌7.83%，跑輸滬深300 指數2.05 個百分點。細分板塊方面，單月表現相對較好的分別為耐火材料（+10.71%）、門窗幕墻龍頭股（-1.22%）、其他（-2.02%）。

 

    基建有望持續發力，關注下半年地產修復。今年上半年，全國廣義基建投資概念股同增9.27%，其中6 月份單月同增12.04%，增速環比持續改善，近期，政府仍在積極引導項目前期工作，加快項目開工建設進度，盡快形成實物工作量，并在財政、信貸政策方面加大支持力度，隨著三季度傳統施工旺季來臨，基建需求有望持續落地釋放。房地產方面，上半年盡管整體數據表現繼續承壓，但核心數據商品房銷售面積環比仍在邊際修復。近期，政府多次提出穩定房地產市場，并在政治局會議中首次提出“保交樓”要求，釋放維穩信號，建議積極關注后續政策傳導和修復進度。

 

    行業內在機制發揮作用，關注需求恢復節奏。傳統淡季水泥整體需求表現仍然相對偏弱，8 月份多地仍將延續錯峰生產并加大力度，隨著淡季逐步走向尾聲，下游施工有望陸續恢復，供需格局有望獲得一定改善，價格有望開啟恢復性上調走勢；玻璃近期部分區域價格小幅調漲，下游加工廠備貨積極性有所增加，推動庫存小幅消化，隨著傳統旺季的逐步來臨，下游需求情況有望獲得一定程度的好轉，但整體恢復節奏仍取決于地產資金改善情況和竣工需求釋放，建議關注供需邊際變化及庫存消化情況；近期玻纖粗紗市場繼續走低，預計隨著終端市場開工逐步修復和南方雨季逐步結束，需求端有望逐步恢復，但短期供應增加背景下，預計價格仍將有所承壓，關注需求恢復節奏；電子紗目前整體出貨較平穩，預計隨著前期點火產線逐步投產，短期價格維穩為主并存小幅調整預期，但考慮到成本支撐因素，預計調整幅度有限。

 

    8 月份重點推薦組合：海洋王、科順股份、堅朗五金、中國巨石。7 月組合收益率4.86%。

 

    重申我們2022 年中期策略《處變守定，行穩向新》觀點，雖然上半年宏觀經濟修復仍有反復，且房地產行業概念股震蕩余波未了，但“穩增長”政策持續加碼，基建政策持續發力，地產政策維穩信號明確，近期前端數據改善信號已現，行業運行觸底回暖可期，因此我們看好建材板塊下半年的景氣改善。投資方面建議關注：1）地產產業鏈復蘇機會：推薦東方雨虹、科順股份、堅朗五金、三棵樹、兔寶寶、偉星新材；2）周期再均衡，把握風光電相關投資機會：推薦中國巨石、中材科技概念股、海螺水泥、華新水泥、天山股份、塔牌集團、萬年青、冀東水泥、旗濱集團、南玻A；3）關注新材料及其他細分成長領域：推薦光威復材、海洋王、鋁模板行業。

 

    風險提示：基建地產運行低于預期；成本上漲超預期；疫情反復。

 

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