周專題：雅詩蘭黛，全球高端化妝品龍頭。雅詩蘭黛集團創立于1946年，目前已發展為僅次于歐萊雅的全球第二大化妝品集團。公司主要布局中高端化妝品，通過自主建立、并購、代理等多種方式擴張自己產品版圖，目前已涵蓋護膚、彩妝概念股、香水等多品類，其中護膚、彩妝龍頭股為主要品類，旗下擁有Lamer、倩碧、MAC、悅木之源等眾多知名品牌。2021 年，公司實現營收162.15 億美元，凈利潤28.7 億美元。公司的成功主要得益于：（1）內生+外延形成的多品牌矩陣。公司自創6 大品牌起家，并購著重細分領域與自有品牌形成互補，并通過代理知名品牌擴充自身品牌矩陣。（2）新渠道快速發展，亞太區表現優異。

 

    公司著重旅游零售概念股渠道，同時積極布局線上渠道，在全球50 多個國家建立了龐大的零售網絡。亞太區份額不斷提升，集團將中國視為獨立地區重點運營。

 

    （3）精準市場洞察力。公司選取時尚相關頂尖人物以及高流量明星作為代言人來提升品牌宣傳力，并且開展跨界以及數字營銷開辟新市場。（4）大單品策略。一方面，旗下小棕瓶大單品不斷升級，目前已更新至第七代。另一方面，小棕瓶系列產品不斷拓展，涵蓋了眼霜、面膜多領域產品。

 

    市場表現：（ 1 ） 本周可選消費概念股板塊較上周收盤下跌3.96% ，PE(TTM)31.03 倍。（2）細分板塊表現，僅數字媒體上漲，漲幅為0.52%，影視院線、旅游及景區、紡織制造跌幅居前，分別為3.82%，3.57%，2.78%。

 

    （3）個股方面，醫療美容板塊穩健醫療漲2.16%，豪悅護理跌幅居前。紡織服裝龍頭股板塊*ST 中潛漲幅最高，欣賀股份跌11.99%。其他板塊中，*ST 易尚漲幅最高，美吉姆跌幅最大。

 

    本周觀點：三亞疫情重新擾動預期，關注長期趨勢性優質賽道。短期來看，本周三亞疫情重新擾動消費預期，警惕其對免稅、門店型可選消費的影響，關注部分運動服飾公司的中報行情催化。從中長期趨勢來看，在“量”驅動為主的2000-2010 年之后，本土品牌供給過剩、海外品牌概念股競爭影響加劇，2010-2020 年出現了全品類結合渠道以“質”驅動為主。在大類消費品及渠道“質”

 

    驅逐步飽和之后，結合海外發展規律，改善生活及個性化為主要目的的可選發展可能成為下個階段主旋律。而疫情對可選消費影響高于必選，估值仍處低位，趨勢性賽道迎長期買點，重點關注運動服飾、功能性護膚、醫美、餐飲等長期優質賽道。

 

    投資建議：運動服飾國潮替代仍處初期，高端運動休閑概念股仍有空缺，長期布局價值凸顯，關注李寧、特步、安踏；關注疫后復蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護膚品貝泰妮、醫美龍頭愛美客。

 

    風險提示：疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響；疫情情況可能對用工、開工情況及物流情況可能跟產生影響；消費需求在疫情可能受到影響。

 

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