投資要點

 

    　　本周紡織服飾板塊落后大盤2.09%，*ST 中潛、比音勒芬、嘉欣絲綢漲幅靠前。

 

    　　本周（08.01-08.05），SW 紡織服飾板塊下跌2.40%，落后大盤2.09 個百分點，其中SW 紡織服飾板塊下跌2.78%，SW 服裝家紡下跌2.27%，*ST 中潛（+33.13%）、比音勒芬（+7.57%）、嘉欣絲綢（+7.48%）漲幅靠前。目前SW 紡織服飾整體法（TTM，剔除負值）計算的行業PE 為18.49 倍，低于近1 年均值。

 

    　　本周家居用品板塊落后大盤3.36%，皮阿諾、愛麗家居、華瓷股份漲幅靠前。本周（08.01-08.05），SW 家居用品板塊下跌3.68%，落后大盤3.36 個百分點，皮阿諾（+14.25%）、愛麗家居（+5.83%）、華瓷股份（+5.44%）漲幅靠前。估值方面，目前SW 家居用品整體法（TTM，剔除負值）計算的行業PE 為26.00 倍，已處于歷史低位。

 

    　　行業新聞：

 

    　　（1）威富集團一季度虧損超5000 萬美元。威富集團（VF Corporation）公布了2023 財年第一季度財報，集團第一季度營收22.62 億美元（約合152.5 億元人民幣），同比增長3%。但集團一季度凈虧損5600 萬美元。從單品牌來看，戶外品牌The North Face 是表現最好的單品牌，本季度收入同比增長31%至4.811億美元。Timberland 表現也不錯，本季度收入同比增長8%至2.695 億美元。包括Supreme 在內的“其他品牌”同比增長9%至3.939 億美元。Vans 和Dickies在一季度的表現則不容樂觀。Vans 單品牌的收入在一季度同比下降7%至9.468億美元；Dickies 該季度的收入同比下降15% 至1.704 億美元。從地區上看，威富本季度的收入增長主要由EMEA（歐洲、中東、非洲）和美洲地區推動。美洲地區營收13.85 億美元，占比61.23%；EMEA 地區營收5.95 億美元，占比26.3%。

 

    　　受疫情的影響，亞太區營收2.82 億美元，同比下降20%。

 

    　　（2）阿迪達斯2022 財年龍頭股二季度：大中華區收入下降35%。8 月4 日，阿迪達斯披露了2022 財年二季度以及上半年的業績報告，不考慮匯率因素情況下，二季度實現營收55.96 億歐元，同比增長10.2%；凈利潤3.09 億歐元，同比下降24.2%。

 

    　　由于供應鏈短缺、成本增長，公司毛利率下降1.5 個百分點至50.3%；但DTC 業務龍頭股逆勢增長，來自電商龍頭股的收入占比達20%。拉丁美洲和北美地區在近兩個季度是阿迪達斯最大市場，二季度分別增長37%和21%；大中華區此次繼續低迷，二季度收入同比下降35.1%。

 

    　　（3）線上家具巨頭Wayfair 二季度巨虧3.78 億美元。8 月4 日，家具電商巨頭Wayfair 公布最新財務報告。在截至6 月30 日的這一季度中，企業的營收為32.8億美元，同比下滑14.9%。季度凈虧損達到3.78 億美元，去年同期時該企業凈收入為1.31 億美元。二季度中，Wayfair 的活躍用戶下降24.1%，訂單交付量下降28.2%。

 

    　　公司重要公告：【上海家化】關于以集中競價交易方式回購股份進展公告；【豪悅護理】關于股份回購進展情況的公告；【歐派家居】公開發行可轉換公司債券募集說明書；【美克家居】關于閑置募集資金暫時補充流動資金歸還的公告。

 

    　　紡服板塊投資建議：紡織制造方面，7 月紡織服裝出口數據景氣度延續，建議繼續關注深度綁定下游優質客戶的針織服飾制造龍頭申洲國際。品牌方面，伴隨國內復工復產推進帶來線下消費場景修復以及國潮崛起，品牌銷售有望逐步好轉，根據Nint 任拓，6 月1 日-6 月30 日期間，珀萊雅躋身天貓美容護膚/美體/精油類目第五名，李寧、安踏、FILA 品牌分別為天貓運動/戶外類目第二、四、五名。

 

    　　建議繼續關注大單品策略效果顯著的珀萊雅、下沉市場布局領先的珠寶龍頭周大生、本土運動服飾龍頭安踏體育。

 

    　　家居板塊投資建議：家居用品板塊方面，根據諸葛找房不完全統計，截至7 月25 日，接近170 個城市出臺寬松政策，調整頻次達325 次。7 月28 日中央政治局會議提出“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生”，我們認為在以穩為主導的房地產龍頭股政策下以及上半年一系列寬松政策下，地產銷售和竣工數據有望有所回暖，家居企業估值有支撐。

 

    　　同時，剛性家具概念股需求有望在疫情可控后開始逐漸釋放。建議繼續關注核心競爭力強、護城河深厚的家居龍頭企業歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規模持續擴張的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

 

    　　風險提示：地產政策效果不達預期；國內疫情持續出現反復；品牌競爭加劇；棉花價格高位影響紡企龍頭股盈利水平；匯率大幅波動。

 

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