停產整頓增加供給壓力，“秋老虎”需求持續堅挺。本周動力煤價格下探，截至8 月1 日，秦皇島港山西優混概念股（Q5500K）平倉價降至1161.2元/噸，環比下降5.64%。供給端，上半年受國際地緣政治沖突影響，國際煤炭價格高漲，進口大幅縮減，8 月多國禁止俄煤進口政策開始實施，將再度加大對我國煤炭進口的阻礙；國內煤炭保供工作持續推進，新增產能7890 萬噸，原煤產量同比上升11%，但近期煤礦安全事故偶現，多礦停產整改對煤炭龍頭股供給造成壓力。庫存方面，旺季高溫下，港口庫存大幅下降，截至8 月3 日，廣州港庫存降至190 萬噸，環比下降27.12%，但電廠出現旺季累庫，需求走弱。需求端，八月立秋后，未來高溫強度減弱，煤炭需求將過頂回落，但短期內，大范圍“秋老虎”仍會對需求提供有力支撐。

 

    　　通關向好，煉焦煤市場概念股有所回暖。煉焦煤供給方面，國內生產穩定進行，無明顯增量。進口方面，珠恩嘎達布其口岸概念股恢復通關，通關有望擴大，進口蒙煤價格回升，截至8 月3 日，甘其毛都焦原煤庫提含稅價漲至1510 元/噸，周環比上漲7.1%。需求方面，下游鋼廠承壓，焦炭價格五輪降價后，焦煤需求不振，本周價格顯著下降后，周末價格回升，截至8 月5 日，山西呂梁產主焦煤市場價漲至1950 元/噸，環比上升8.33%。后期預計隨著經濟穩增長政策發力，基建、地產等行業逐步恢復，鋼廠高爐開工率提升，焦煤需求將有所釋放。

 

    　　八月俄煤禁令生效，全球煤炭供需緊張格局加劇。受俄烏沖突影響，2022 年1-7 月俄羅斯海運煤出口量明顯下降，Kpler 船舶追蹤數據顯示，2022 年7 月俄羅斯海運煤出口量環比下降6.19%，同比下降3.14%，其中向歐洲、韓國等地出口量均明顯下降，向中國出口量同比增加14.65%，占比32%。已有印尼出口商開始向歐洲發運煤炭，德國、西班牙、意大利等歐洲買家均對印尼煤有采購意向，印尼煤炭出口不斷增加，6 月同比增加12.84%；澳大利亞加征煤炭龍頭股出口關稅，限制煤炭出口加劇國際煤炭市場緊缺。八月已至，多國對俄羅斯煤炭的制裁生效，俄煤出口限制生效，全球煤炭有效供給縮減，歐洲放眼印尼、澳大利亞全球煤炭采購煤炭，印度煤炭需求保持高位，未來一段時間煤炭供給不足、需求高位，全球煤炭供需緊張格局再度加劇。

 

    　　投資建議：動力煤：兗礦能源、陜西煤業，焦煤：平煤股份、山西焦煤龍頭股。

 

    　　風險提示：煤炭需求低迷，穩增長政策效果不及預期。

 

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