行業動態

 

    　　行業近況

 

    　　8 月9 日工程機械工業協會概念股公布2022 年7 月挖掘機、裝載機行業銷量情況。總體來看，7 月國內降幅進一步收窄，出口邊際抬升，帶動了挖機增速同比轉正。往前看，我們預計下半年同比增速仍將保持相對良好態勢。

 

    　　評論

 

    　　7 月挖掘機銷量同比轉正。根據工程機械工業龍頭股協會數據，7 月挖掘機行業銷量1.79 萬臺，同比增長3.4%，前值為下降10.1%，1-7 月累計降幅為33.2%，前置為下降36.1%。7 月裝載機行業銷量0.82 萬臺，同比減少6.9%，前值為下降5.8%，1-7 月累計降幅為21.7%，前值為下降23.2%。

 

    　　挖掘機銷量國內降幅收窄，出口保持強勁。分地區來看，7 月挖掘機國內銷量9,250 臺，同比下降25%，降幅繼續環比收窄10ppt；出口銷量8,689 臺，同比增長73.2%，增速環比增加14.6ppt。分機型來看，7 月大/中/小挖銷量同比降幅分別為36.1%/42.2%/12.8%，中挖和小挖降幅均有收窄，而中挖仍保持較大降幅，反映地產仍有拖累。

 

    　　7 月利用小時數降幅收窄，開工環比好轉。根據小松公司數據，2022 年7月小松利用小時數為100.1 小時，同比減少5.4%，降幅環比收窄7.6ppt，環比增加5 小時，反映下游實際開工邊際有所好轉。根據國家統計局數據，2022 年1-6 月我國基建固定資產投資累計增速約9%，而1-6 月地產新開工面積累計降幅為34%，其中4-6 月降幅均超過40%。

 

    　　當前國內需求存在增長壓力，中長期關注國際化和電動化帶來行業增量。

 

    　　當前地產行業龍頭股仍面臨一定壓力，資金不足使得短期難見開工明顯改善局面。伴隨較大力度的逆周期投資，海外市場已連續兩年出現20-40%高增長。基于產能供應優勢和渠道布局，國內企業拓展了地理范圍，并打入歐美成熟市場，實現了全球份額提升。中長期來看，伴隨海外宏觀政策邊際收緊，我們認為渠道布局完善的龍頭企業有望繼續實現全球份額提升。

 

    　　另一方面，從經濟性角度來看，當前電動工程機械存在替代燃油產品的潛力。考慮技術可及性、牌照監管、政策刺激力度、行業庫存等因素，我們認為工程機械電動化將呈現不同品類的梯度演繹，條件率先成熟的攪拌車等重卡類產品及價值量較小、應用場景相對固定的裝載機等產品將先行。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持覆蓋公司盈利預測、目標價和投資評級。

 

    　　風險

 

    　　房地產龍頭股需求持續下行；下游回款不及時；行業競爭加劇。

 

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