行業觀點：受房地產概念股拖累，社融改善、中小銀行中期業績亮麗等積極因素對行業的催化作用不明顯，僅個別區域性銀行市場表現因受房地產影響小、中期業績亮眼而相對強勢，板塊明顯改善仍需要等待房地產行業風險化解取得實質性進展。風險處置過程中，銀行或在監管指導下以市場化方式參與。比較而言，江浙地區城農商行邏輯相對順暢：規模增長受益于制造業與中小微信用較快擴張、資產端受房地產概念股影響相對較小、中期業績亮麗。

 

    行情回顧：上周，銀行（中信）指數下跌1.52%，滬深300 指數下跌0.32%。子版塊中，國有行指數龍頭股、股份行指數、城商行指數、農商行指數分別-0.33%、-1.53%、-2.59%、-3.03%。個股普跌，民生銀行（+1.10%）、農業銀行（+0.35%）、工商銀行（+0.23%）、南京銀行龍頭股（+0.19%）、浙商銀行（-0.31%）表現前五，寧波銀行（-5.32%）、江陰銀行（-5.12%）、蘇農銀行（-4.88%）、瑞豐銀行（-4.72%）蘭州銀行（-4.18%）表現后五。

 

    貨幣政策與金融監管跟蹤：上周公開市場操作保持中性，凈回收資金60億元。人民銀行召開下半年工作會議，主要內容包括：綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，保持貸款持續平穩增長；引導實際貸款利率穩中有降；保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設；加大金融支持民營小微企業等重點領域力度；保持房地產信貸、債券等融資渠道穩定，加快探索房地產新發展模式。

 

    公司跟蹤：截至目前共有12 家銀行公布業績快報，歸母凈利潤增速均高于10%。其中，江蘇銀行、杭州銀行、無錫銀行超過30%，12 家不良貸款率均較3 月末持平或改善，10 家銀行撥備覆蓋率均較3 月末持平或改善。上周，寧波銀行發行220 億元二級資本債，常熟銀行60 億元可轉債獲證監會核準，南京銀行股東江蘇交控及其全資子公司云杉資本增持比例超過1%；興業銀行發行200 億元金融債券；成都銀行取得證券投資基金托管資格。

 

    同業存單發行跟蹤：上周同業存單凈發行1096.9 億元，市場流動性充裕，加權發行利率環比下降創年內新低（上周1.91% VS 上上周2.05%）。

 

    投資建議：當前板塊估值水平處于歷史低位，股價低于凈資產銀行龍頭股調整后整體估值水平為0.5XPB，隱含不良率5.5%，較賬面不良率高4 個百分點。

 

    板塊主要約束因素為房地產領域的不確定性，重點關注資產質量優異、受房地產龍頭股影響較小、規模增長較快的江浙地區城農商行。

 

    風險提示： 房地產行業龍頭股違約風險明顯上升；宏觀經濟快速下滑。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票