鋰電：

 

    1、在車企6 月沖量以及特斯拉上海工廠停產改造的負面影響下，7 月新能源車概念股銷量預計仍與6 月銷量基本持平，反應了下游需求的旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預測。根據乘聯會數據，預估7 月新能源乘用車廠家批發銷量基本持平于6 月的57 萬輛，同比增長約120%。隨著車市馬上要進入到“金九銀十”，新能源車龍頭股銷量將持續景氣。

 

    2、歐洲新能源車銷量短期承壓，但長期趨勢不改。歐洲七國7 月份新能源車銷量12 萬輛，同比-5%，環比-29.3%（整體車市龍頭股同比-9.1%，環比-19.6%），新能源車滲透率22.6%，環比-3.1pct。一方面，受整體經濟的影響，歐洲整體車市較為低迷；另一方面，電價高企龍頭股也給新能源車銷售帶來了負面的沖擊。但長期來看，歐洲各大車企全面電動化的趨勢不變，遠期滲透率提升空間仍然非常可觀。

 

    3、三季度重點推薦電池環節：

 

    （1）從“量”的維度：國內下游需求旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預測，隨著車廠為“金九銀十”做補庫存準備，上游電池廠將直接受益。具體到排產上，主流廠商電池排產量7 月環比增長11%，8 月環比增長6%，不斷向上；海外層面，若美國《2022 年降低通脹法案》通過，電動汽車將會有大額補貼（電動車最高7500 美元/輛、二手電動車4000 美元/輛），有望加速美國電動汽車需求增長，我們預計22 年銷售115 萬輛、23 年約180 萬輛。

 

    （2）從“成本”的維度：Q2 除碳酸鋰外，正極其他材料價格下跌，其中Ni、Co下降幅度較大。

 

    （3）從“順價”的進度看：Q2 各大電池廠已完成順價。整體電池定價周期縮短，上游定價周期短于向下游順價的周期，在原材料下行周期直接利好電池環節。

 

    （4）從技術壁壘的維度：電池環節的長期核心邏輯還是是否有對應最具性價比的產品概念股去適配不同的應用場景，不僅僅是結構上面，也在于化學體系的多樣性。頭部電池廠需要全面產品布局去適配需求，而二線廠家選擇高能量密度、快充等場景攻堅也是很好的選擇。

 

    投資方面：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨概念股量占比較大的電池廠商，后續將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業不斷推出新技術賺取超額利潤。重點推薦：寧德時代、億緯鋰能；關注：孚能科技、欣旺達。

 

    4、其他方面：

 

    （1）磷酸錳鐵鋰：應用側，初期使用方案預期為磷酸錳鐵鋰與三元復合以替代部分鐵鋰車型，因此早期三元份額可能提升；長期來看，磷酸錳鐵鋰技術預期替代部分常規中鎳三元，同時高能量密度的需求倒逼三元材料趨向高電壓化與高鎳化。材料端，建議關注德方納米、當升科技、容百科技、富臨精工、廈鎢新能；上游錳資源：

 

    建議關注紅星發展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    （2）PET 銅箔：產業鏈中游企業復合集流體技術與產業化取得較大進展，擴產項目持續推進中，未來有望在電池上得到大規模應用。關注：重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材；下游電池廠商積極布局，產業化進展加快。關注：寧德時代、廈門海辰（未上市）。

 

    （3）導電炭黑：導電炭黑供應端緊張疊加技術迭代，國產化替代時代來臨，行業景氣度上行。建議關注導電劑材料體系創新迭代，與導電劑體系技術演進：導電炭黑國產替代空間廣闊，關注永東股份、黑貓股份；導電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關注天奈科技、道氏技術等。

 

    儲能：

 

    1、若《2022 年降低通脹法案》通過，美國儲能市場龍頭股將獲得大幅增長：（1）將獨立儲能納入ITC 補貼后，有望進一步激發儲能行業投資；（2）戶儲補貼標準從25kWh 降至5kWh 以上之后，政策覆蓋面將大大提高，利好戶用儲能的發展。

 

    我們預計22 年裝機20GWh、23 年裝機50GWh。

 

    投資方面：美國獨立儲能和戶用儲能放量，推薦寧德時代、陽光電源概念股、德業股份、錦浪科技、固德威等。

 

    2、地緣政治、能源大宗品價格推動了歐洲戶用儲能和歐洲戶用光伏業務概念股成為整個電新板塊增速最快的兩個細分。投資的核心在于對歐洲及海外經濟情況、俄烏沖突、能源大宗品價格趨勢及節奏的判斷，結合市場流動性，大家依然對2023年歐洲戶用儲能更高增速（同比100%+）的確定性有分歧，中報前后我們認為分歧將會有一定程度的解除；同時，我們將持續日度跟蹤海外主要國家電力交易價格情況。長期來看，行業長期發展和競爭格局將傾向于“家電化”，更側重于品牌和渠道的建設。

 

    在電價層面，整體來看本周歐洲電力現貨市場價格較上周有所下降，但整體維持高位。以德國為例，8 月1 日到7 日電價較上周同期的變化幅度分別為+37%/+20%/-9%/-12%/-13%/-28%/-32%。

 

    投資方面：當前除了持續關注錦浪科技、固德威、陽光電源、德業股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業績兌現和發展戰略，亦可關注科陸電子、合康新能、科士達、思源電氣等布局戶用光儲領域的相關標的。

 

    3、電站儲能板塊同樣有較快的增速，且相較于戶用儲能板塊，電站儲能相關標的估值整體更低，這構成了板塊上漲的核心驅動力。對于整個國內電站儲能行業來講，我們維持之前的判斷，2022 全年預計裝機量15GWh 左右。但是受限于電價傳導不暢、碳酸鋰價格高位，盈利能力上整體承壓。當前應優選估值較低/23年出貨量確定性強的標的。

 

    投資方面：重點推薦陽光電源、寧德時代兩大儲能龍頭。PCS/EMS/BMS 及集成環節：關注科陸電子、科士達、盛弘股份、星云股份；EPC 環節：關注南網科技、林洋能源；電池環節：關注天能股份、鵬輝能源、南都電源；消防溫控環節：

 

    關注青鳥消防、國安達、英維克。

 

    4、新型儲能技術百花齊發、各有所長。隨著整個電力系統概念股對靈活性調節資源的

 

    需求愈發迫切，抽水蓄能、鋰電、鈉電、液流電池概念股、壓縮空氣等儲能技術持續發展。由儲能原理所決定的，各類技術各有其適用的應用場景。在未來的儲能行業發展中，將呈現“百花齊發”的態勢。液流電池：關注攀鋼釩鈦、大連融科（未上市）、北京普能（未上市）、國網英大、上海電氣；鈉離子電池：關注華陽股份、浙江醫藥、容百科技、振華新材、貝特瑞。壓縮空氣：關注中儲國能（未上市）。抽水蓄能：關注中國電建、東方電氣、哈爾濱電氣。

 

    光伏：

 

    1、美國市場：ITC 有望延期疊加東南亞政策明朗，有望激發新一輪光伏需求，我們預計22 年裝機25GW、23 年裝機35GW。若《2022 年降低通脹法案》通過，太陽能聯邦稅收抵免將延長10 年。貿易政策方面，在2022 年8 月“東南亞反規避”調查會初步裁定，政策進一步明朗后，美國光伏需求有望被激發。但值得注意的是，佩洛西竄臺后，我國外交部宣布暫停中美氣候變化商談，是否會影響到反規避調查豁免的進行，有待進一步觀察。

 

    2、本周光伏產業鏈中，硅料價格繼續上漲，以短期視角來看，或對當前下游電站需求帶來一定的抑制；但另一方面，預計硅料產能將在今年Q4 加速釋放，將于年內推動組件價格下行，進而帶動下游需求釋放，所以以中期視角觀察，當前是良好的布局時點。根據solarzoom 數據，硅料龍頭股：8 月國內硅料供給產量雖環比有所增加，但相比當前下游需求整個硅料市場依然處于供不應求的狀態，國內單晶復投料長單落地價格在296-301 元/公斤；硅片：本周國內單晶硅片市場持穩，單晶M10 主流價格區間維持在7.52-7.54 元/片；電池片：當前國內單晶M10 電池價格基本達到1.29-1.30 元/W；組件：目前國內組件報價在2-2.1 元/W左右。

 

    從下游需求上來講，受缺電、電價高企的影響，海外戶用光伏裝機需求高漲，且對價格容忍度相對較高，是當前支撐需求端高度景氣的核心因素。而國內大電站項目或因組件價格過高導致延遲，根據智匯光伏觀測：當組件價格高于1.95 元/W 時，國內光伏組件招標量明顯下降；即使電池片進一步漲價，組件企業也很難將價格向下游傳導，1.95 元/W 幾乎是國內下游投資企業能承受的價格極限。

 

    從這個角度考慮，海外收入占比較高的組件廠商的開工率不會受到較大的影響，而以國內市場為主的組件廠商整體承壓。

 

    3、投資方面三條主線：（1）出貨量高增、售價提升情況下盈利有望超預期，推薦通威股份、特變電工、隆基綠能、TCL 中環，關注協鑫科技（H）；（2）供需偏緊及技術迭代的環節，關注石英股份、廈門鎢業、中鎢高新；（3）海外戶用光儲持續景氣，推薦逆變器環節的陽光電源、禾邁股份、固德威、德業股份、錦浪科技，關注昱能科技；（4）8 月底美國反規避調查豁免概率較大，關注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。

 

    風電：

 

    1、風電板塊的核心跟蹤指標仍是鋼價：近期鋼價有所反彈，使得風電板塊整體 承壓，中期來看，低需求、高庫存下，鋼價仍有下行空間，我們將持續觀測追蹤。

 

    2、長期邏輯看，海上風電、國產替代、份額提升，仍是市場交易的主旋律。

 

    3、投資層面：關注三一重能、海力風電、東方電纜、金雷股份、運達股份、大金重工龍頭股、恒潤股份、日月股份、天順風能。

 

    風險提示：

 

    新能源汽車銷量、海外車企擴產不及預期；風光政策下達進度不及預期；風機招標價格復蘇低于預期、產業鏈原材料價格波動；國家電網投資、信息化建設低于預期風險。

 

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