投資要點

 

    　　本周專題：8 月4 日ADIDAS 公布2022 年2 季度業(yè)績22Q2 銷售額同比增長10.2%，大中華區(qū)銷售概念股慢于預期：22Q2，阿迪達斯銷售額同比增長10.2%至55.96 億歐元，毛利率同比下降1.5pct 至50.3%，凈利潤同比下降25.8%至2.94 億歐元。分地區(qū)看，22Q2，EMEA、北美、大中華區(qū)、亞太地區(qū)、拉丁美分別增長8.8%、36.6%、-28.3%、3.4%、47.7%至20.79、17.06、7.19、5.50、5.14億歐元。展望2022 全年，集團表明，除大中華區(qū)以外，公司在其它銷售市場目前為止未經歷嚴重的零售增長放緩以及經銷商訂單的大幅取消，由于三季度以來大中華區(qū)復蘇慢于預期，集團下調2022 財年銷售指引為全年收入增長中至高單位數(shù)（原預計增長11%-13%區(qū)間）。具體到各銷售市場：EMEA 市場銷售預計增長低雙位數(shù)（原預計增長中雙位數(shù)），亞太地區(qū)銷售預計增長高單位數(shù)（原預計增長中雙位數(shù)），北美市場銷售龍頭股預計增長高雙位數(shù)（原預計增長中至高雙位數(shù)），拉丁美市場銷售預計增長30%-40%（原預計增長中至高雙位數(shù)），大中華區(qū)市場銷售預計雙位數(shù)下滑（原預計明顯下滑）

 

    　　行業(yè)動態(tài)：李寧品牌概念股與中國中學生體育協(xié)會達成十年戰(zhàn)略合作；7 月二手房成交量同比轉正；22Q2 中國金飾消費量同減29%

 

    　　1） 李寧品牌概念股與中國中學生體育協(xié)會達成十年戰(zhàn)略合作：8 月1 日，中國中學生體育協(xié)會與李寧（中國）體育用品有限公司籃球戰(zhàn)略合作發(fā)布會在北京李寧中心舉行，雙方正式宣布就中國中小學生校園籃球展開十年戰(zhàn)略合作。李寧品牌將成為中國初中籃球聯(lián)賽、中國中學生籃球錦標賽初中組別的戰(zhàn)略合作伙伴及唯一指定運動裝備贊助商，并與中國中學生籃球隊進行合作，為青少年球員及教練員們提供專業(yè)的籃球運動裝備。同時，李寧品牌也將成為中國小學生籃球聯(lián)賽獨家運營推廣商與唯一運動裝備贊助商。

 

    　　2） 7 月二手房成交量同比轉正：貝殼研究院監(jiān)測數(shù)據顯示，7 月二手房市場保持修復，成交量環(huán)比穩(wěn)中有升，同比自去年年中以來首次止降轉增。7 月二手房成交量穩(wěn)中有增有以下幾方面原因：低利率低首付從實質上降低了購房成本，7 月以來貝殼研究院監(jiān)測的重點103 城市主流房貸利率再創(chuàng)2019 年以來新低；樓市支持政策加碼，效果持續(xù)釋放，據不完全統(tǒng)計，7 月以來已有約70 個城市出臺穩(wěn)樓市舉措，包括放松限購、加大公積金貸款支持、發(fā)放契稅補貼、購房補貼、消費券等；疫情得到有效控制利于恢復樓市交易。二季度疫情過后上海、北京、天津等購房需求補償性釋放。雖然交易量在修復，但市場預期較弱，房價仍環(huán)比下跌。

 

    　　總的來說，當前市場保持修復但修復力度較弱、速度較慢，后期市場的修復需要政策的持續(xù)支持。

 

    　　3） 世界黃金協(xié)會公布中國2022 年第二季度黃金市場概念股概況。22Q2 中國市場金飾需求總計103 噸，同比下降29%，上半年金飾消費量281 噸，同比下降17%，但仍遠高于2020 年上半年的水平。在國潮持續(xù)火爆的背景下，富有傳統(tǒng)文化氣息的古法金產品依然保持著對年輕消費者的強烈吸引力，年輕消費者對定價透明度的要求不斷提高，推動重量在5 克-10 克之間的金飾產品更受歡迎，這是因為5 克以下的金飾產品通常“按件計價”，此外，年輕消費者購買力有限，大多只能關注10 克以下的金飾。硬足金市場份額進一步下滑。首先，隨著市場趨于飽和，市場競爭日益激烈，進一步擠壓零售商利潤率，降低了零售商原先對硬足金產品進行促銷和囤積的興趣。此外，從“按件”計價（硬足金產品的主要定價模式）向“按克”定價的轉變，加之消費者對定價透明度的要求，也導致硬足金產品銷售近幾個季度以來承受壓力。22Q2 金條和金幣銷售同比下降35%，上半年中國金條和金幣總需求量僅為87 噸，同比減少40%。

 

    　　行情回顧（2022.08.01-2022.08.05）

 

    　　本周紡織服裝和家居用品板塊均跑贏大盤，板塊估值仍處于近十年低位：本周，SW紡織服飾板塊下跌2.40%，SW 輕工制造板塊下跌2.50%，滬深300 下跌0.32%，紡織服飾板塊跑輸大盤2.09pct，輕工制造板塊跑輸大盤2.18pct。各子板塊中，SW 紡織制造下跌2.78%，SW 服裝家紡下跌2.27%，SW 飾品下跌2.09%，SW 家居用品下跌3.68%。截至8 月5 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負值）計算的行業(yè)PE為18.59 倍，為近十年的22.00%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.11 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為17.48 倍，為近十年的14.77%分位，SW 家居用品的PE 為26.04 倍，為近十年的23.36%分位。

 

    　　投資建議：

 

    　　紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴張及價格上漲背景下，7 月我國紡織服裝出口繼續(xù)保持快速增長，服裝出口（美元計）環(huán)比增長8.0%，同比增長16.8%，建議繼續(xù)關注運動鞋服制造商申洲國際、華利集團。品牌服飾方面，本周李寧官宣與中國中學生體育協(xié)會達成十年戰(zhàn)略合作，繼續(xù)看好運動服飾在疫后的恢復確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復彈性，建議繼續(xù)關注安踏體育、李寧、特步國際、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。

 

    　　家居用品板塊，本周30 大中城市商品房概念股成交套數(shù)、成交面積環(huán)比下滑，但同比降幅較上周繼續(xù)收窄，貝克研究院統(tǒng)計7 月二手房市場成交量環(huán)比提升，房地產市場以穩(wěn)為主的政策導向下，預計房地產銷售大幅下降概率不大，家居板塊估值下行空間有限，前期受疫情短期抑制的剛性家居需求預計陸續(xù)恢復，本周歐派家居公告擬發(fā)行可轉債募集資金20 億元，用于歐派家居智能制造（武漢）項目。建議繼續(xù)關注家居行業(yè)龍頭歐派家居、顧家家居龍頭股、索菲亞，以及渠道規(guī)模尚存擴張空間的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

 

    　　風險提示：

 

    　　地產銷售或不達預期；國內疫情持續(xù)出現(xiàn)反復；品牌競爭加劇；原材料龍頭股價格波動；匯率大幅波動。

 

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