核心觀點：

 

    廊坊官方公布放松限購。根據廊坊政務官方微信公眾號2022 年8 月4日發布信息，廊坊市廢止〔2017〕61 號文件，全面取消限購限售。本次放松前，廊坊市本地戶籍限購2 套，非本地戶籍交滿3 年社保/個稅后限購1 套，“北三縣”限售8 年，限制力度較高。本次是為2016 年以來首度放松限購限售，在此之前廊坊所采用的放松主要為調降首付比、調降按揭利率、放松公積金貸款概念股，調整力度均相對較小。當前廊坊市場整體量價齊跌，22 年6 月二手房成交房價同比下降5%，較19年以來最高房價下跌17%，熱度處于低位。本次全面放松限售限購預計將一定程度上促進廊坊房地產市場恢復，下半年有望進一步改善。

 

    環京政策方向具備一定代表性。21 年12 月，河北省廢止冀政辦[2017]45 號文，取消對房價上漲過快城市、環京、環雄安城市的限購等要求，隨后秦皇島于22 年3 月全面放松限購限售。環京歷來是調控最為嚴格的區域之一，廊坊作為距離京津最近的城市，本次的全面放松具備一定的代表性。廊坊的放松是對環京房地產市場低景氣的確認和修正，保定、承德、張家口6 月二手房成交價格較19 年以來高點分別下降13%、16%、27%，熱度下行較廊坊更為明顯，但目前仍未放松四限，具備政策環境進一步改善的客觀條件和。

 

    因城施策改善有望加速。環京的政策對于全國各地調控力度及思路也具備一定的參考性，3 月秦皇島全面限購限售放松后，4 月政治局有關因城施策表態調整，全國整體政策改善力度明顯出現加速。7 月政治局有關因城施策表態再次調整，進一步著重強調因城施策要“用好用足政策工具箱”，給予各地方的施政空間進一步擴大，鼓勵各地方政府更加積極運用政策調節手段激發并釋放房地產需求，在市場弱復蘇、景氣度仍較低的背景下，預計下半年各地政策力度及范圍將進一步改善。

 

    投資建議。下半年政策環境有望進一步寬松，而強信用龍頭供給側邏輯已經開始逐步得到驗證，對于企業經營不必過分悲觀，頭部強信用央國企已經開始調整自身布局及經營狀況，未來將有望迎來更加穩定的增長機會。根據克而瑞數據，頭部央企6、7 月銷售金額增速分別為-6%、-10%，降幅遠小于百強房企的-43%、-40%。而在核心城市的土地投資里，頭部強信用房企占據絕對的話語權，在當前銷售融資具備相對優勢的同時，更加擴大了在資源龍頭股質量和布局上的優勢，未來銷售受市場整體影響會更小，相對優勢及市占率水平會更高。當前板塊PB（LF）估值僅0.9x，具備較大修復空間，建議關注其中投資機會。

 

    風險提示。未來基本面表現不及預期，政策改善力度不及預期，居民需求龍頭股持續性不及預期；供給側改革下行業出清對于市場情緒產生擾動。

 

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