報告摘要

 

    半導體行業：

 

    近半年來，因為疫情、國際沖突等原因，全球經濟受到影響，消費者消費意愿不強，智能手機龍頭股、PC 等消費電子產品出貨低迷。需求不足導致半導體市場環比開始下滑。下游市場低迷已經開始逐步影響到上游代工訂單，從全球范圍來看，成熟制程的產能概念股利用率已開始下降，進而導致代工價格開始下降，目前主要一線代工企業受影響較小，但是二線中小代工企業需要改變產品結構來應對產能過剩的風險。

 

    市場需求下滑，終端出貨減少，經銷商庫存較多，下半年半導體經銷商的主流是減少庫存，上游驅動IC、MCU、模擬芯片、存儲芯片等面臨庫存壓力，企業營收也出現下滑。近段時間，各類芯片出現不同幅度降價。今年以來MCU 價格已經下跌超一半以上，模擬芯片產品價格大部分已經比高位時候下降了三到四成，個別型號的產品已經降價超過一半。存儲芯片的價格也在下跌，主要DRAM、NAND Flash 銷售下滑。

 

    當然，部分新興市場芯片依然處于供不應求的狀態，包括 HPC（高性能計算機）、新能源汽車、IoT（物聯網）等。

 

    計算機行業：

 

    本月市場出現調整，一方面由于4 月底以來的快速反彈幅度較大，特別是汽車、新能源等高景氣板塊已經接近前高。另一方面，地產行業持續低迷，海外經濟面臨衰退壓力，下半年國內經濟進一步增長仍需更強力度的政策支持。7 月1 日-7 月31 日上證指數累計下跌4.28%，滬深300 指數下跌7.02%，中證500 指數下跌2.48%，創業板指數下跌1.67%，期間申萬一級行業指數中環保、機械設備、汽車等漲幅居前，建筑材料、食品飲料、銀行等跌幅較大，計算機行業指數下跌1.01%，跑贏滬深300 指數6.01 個百分點，在31 個申萬一級行業中排在第11位。

 

    從機構持倉情況來看，主動管理型公募基金計算機行業持倉市值占股票投資概念股總市值的比例為3.60%，環比2022 年Q1 進一步下降了0.45個百分點，低于標準行業配置比例0.46 個百分點，連續6 個季度處于相對低配的位置。截至7 月31 日，申萬計算機行業共82 家上市公司發布了業績預告，其中僅34 家凈利潤預計同比實現增長，中位數同比變動幅度為-68.05%至-53.88%，行業整體上半年業績受宏觀經濟及疫情影響較大。我們認為，現階段計算機行業概念股估值和基本面均處于底部區間，機構持倉維持低位，今年下半年行業降本控費效果有望顯現，業績回升后估值修復空間較大。

 

    風險提示

 

    新建晶圓廠產能利用率下降；主要半導體產品價格有持續下跌風險。計算機行業概念股相關支持政策落地情況不及預期；宏觀經濟情況不及預期。

 

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