投資要點

 

    　　推薦組合：圓通速遞概念股、韻達股份、順豐控股、京滬高鐵、春秋航空、吉祥航空、白云機場、廈門象嶼、招商公路、招商南油、中遠海能。建議關(guān)注： 密爾克衛(wèi)、興通股份、嘉友國際、申通快遞、海晨股份

 

    　　本周聚焦：1、圓通數(shù)字化持續(xù)賦能龍頭股，客戶管家“直通總部”功能全網(wǎng)上新。2、中英恢復(fù)直航客運，基本面走向確定性。

 

    　　本周觀點：（1）快遞板塊：電商快遞概念股正值淡旺季交替、利潤持續(xù)增長邏輯從模糊至明朗的窗口期，近期各企業(yè)在疫情+淡季+局部政策松動三重壓力測試下，價格好于預(yù)期，價格底部探明�？爝f行業(yè)經(jīng)營導(dǎo)向和投資導(dǎo)向均發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)營從求大到求強，利潤率從下行觸底到顯著回升，投資邏輯從份額導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤導(dǎo)向。根據(jù)觀察，目前價格波動均限定部分區(qū)域、部分渠道、部分企業(yè)，4 季度板塊有望繼續(xù)進入價格回升階段。圓通經(jīng)營策略清晰，利潤確定性強，因今年前期公司穩(wěn)中求進，為旺季產(chǎn)能儲備和客戶營銷積累了更好基礎(chǔ)，4 季度旺季隨著業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)、經(jīng)營系統(tǒng)性改善，估值有望繼續(xù)提升；韻達股價接近網(wǎng)絡(luò)重置成本位置、PB 接近近年低位，回撤風(fēng)險可控。公司將加快經(jīng)營修復(fù)進度，3、4 季度呈現(xiàn)逐步改善趨勢。順豐2 季度及全年業(yè)績預(yù)計是前低后高趨勢，下半年環(huán)比上半年存在諸多業(yè)績改善因素；行業(yè)修復(fù)、時效增速回升、降本增效強化、國際業(yè)務(wù)融合等；公司目前所處階段為：降本增效進行時、增長回升蓄力中。降本增效看點包括管控能力、陸網(wǎng)規(guī)模效應(yīng)等還有進一步強化空間，此外上半年疫情件量沖擊和燃油成本上升等2 項因素對公司業(yè)績造成一定壓制，掩蓋了降本增效效果，如中高端快遞增長回升或燃油價格下降，公司利潤率有望反彈。（2）航空機場板塊：熔斷政策修改，國際航線或迎來顯著恢復(fù)。從海外經(jīng)驗看，政策放開后需求的恢復(fù)具有確定性，當前美國航空業(yè)供需已經(jīng)反轉(zhuǎn)，票價達到十年新高。海外的恢復(fù)是國內(nèi)恢復(fù)的預(yù)演，當前我國航空業(yè)供給收緊仍在持續(xù)，未來景氣高度、持續(xù)時間或?qū)⒊�預(yù)期。對于民營航司春秋航空、吉祥航空而言，由于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，有望率先實現(xiàn)盈虧平衡，基本面的率先恢復(fù)有望對股價形成支撐。（3）航運板塊：油運板塊受主要產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)及疫情影響，目前油運市場處于低迷期，但油運行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長行業(yè)運距，油輪市場有望重新向上帶動公司業(yè)績改善，建議關(guān)注油運公司中遠海能與招商南油。短期來看目前集運需求依舊旺盛，國內(nèi)疫情背景下運價階段性承壓。后期海外疫情得到有效控制之后，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，目前極高的運價水平或?qū)㈦y以維持。隨著國內(nèi)疫情緩解，集運市場運價存在修復(fù)補漲空間，建議關(guān)注外貿(mào)集運中遠�？亍�亞洲區(qū)域集運海豐國際。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注跨境電商、物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭，關(guān)注華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。

 

    　　快遞概念股數(shù)據(jù)跟蹤。1）快遞行業(yè)7 月數(shù)據(jù)：快遞行業(yè)7 月業(yè)務(wù)量為96.5 億件，同比提升8.0%（2022 年1-7 月同比增長4.3%）；7 月單票均價為9.31 元，同比提升0.6%（2022年1-7 月同比-0.6%），環(huán)比-2.1%；7 月收入為898.2 億元，同比提升8.6%（2022 年1-7 月同比增長3.7%）。2）快遞公司6 月數(shù)據(jù)：順豐：量10.20 億件（同比+7.9%），　　單價15.81 元（同比+3.0%，環(huán)比增長0.36 元）。韻達、圓通、申通6 月業(yè)務(wù)量分別為16.14、15.72、11.88 億件，同比分別-1.7%、增長5.6%、增長30.8%，份額分別為15.7%、15.3%、11.6%；單票收入分別為2.57 元、2.61 元、2.51 元，同比分別增長27.2%、增長24.6%、增長18.4%，環(huán)比分別+0.08 元、+0.10、-0.04 元。

 

    　　航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤。本周BDI 指數(shù)為1477 點，環(huán)比下跌5.3%。本周CCFI 指數(shù)環(huán)比下降2.8%，SCFI 指數(shù)環(huán)比下跌4.7%。SCFI 歐洲航線運價為4971 美元/TEU，環(huán)比下降3.8%，美西航線運價為6153 美元/FEU，環(huán)比下降5.3%。本周VLCC-TCE 運價為23307 美元/天，環(huán)比上漲48.8%。

 

    　　航空數(shù)據(jù)跟蹤。暑運需求或受疫情反復(fù)影響，本周航空數(shù)據(jù)略有下降。1）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，上周（8.5-8.11）國內(nèi)日均航班量達到10000 班水平。8.5-8.11 期間，國內(nèi)航班量達73229 班，日均10461 班，環(huán)比下降0.77%，與20 年同期相比-9.98%，與21 年同期相比+61.57%，相當于19 年同期的87.74%。2）國內(nèi)旅客量達841.82 萬人次，較上周+0.44%，與20 年同期相比-18.53%，與21 年同期相比+92.34%，相當于19年同期的68.60%。3）國內(nèi)平均全票價環(huán)比-2.75%，與20 年同期相比+47.54%，與21年同期相比+12.47%，相當于19 年同期的85.24%。國內(nèi)平均裸票價環(huán)比+0.56%，與20 年同期相比+24.54%，與21 年同期相比-7.20%，相當于19 年同期的69.23%。4）國內(nèi)執(zhí)飛率為64.98%，國內(nèi)客座率為70.95%。5）本周主要上市公司（中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max 機型龍頭股）運力閑置率為6.41%，較上周-0.29%。各樞紐機場國內(nèi)航班量環(huán)比變化：首都+5.80%，浦東+22.39%，白云+5.13%，雙流+15.83%，天府+8.51%，寶安+9.30%，長水+1.29%，虹橋+16.01%，�？�-57.78%，三亞-83.46%。8 月11 日美元中間價6.73，周跌0.46%。8 月11 日布倫特99.6 美元/桶，周漲5.82%。

 

    　　近期重點報告：《高速公路行業(yè)逐漸涉足新能源運營》《云程發(fā)軔，萬里可期——高速REITs 全解讀》《中谷物流（603565）2022 年中報業(yè)績點評：業(yè)績持續(xù)高增長，高分紅回報股東》《招商南油深度研究報告：成品油運景氣上行，招商南油開啟改善周期》《圓通速遞（600233.SH）深度報告（一）：放下成見復(fù)盤十年變遷，快遞元老重回優(yōu)秀》《圓通速遞（600233.SH）深度報告（二）：職業(yè)化、數(shù)字化、一體化，行業(yè)新階段圓通有望從優(yōu)秀到引領(lǐng)》《2022 年6 月快遞行業(yè)與公司數(shù)據(jù)快評：淡季來臨，價格堅挺提供布局機會》《順豐控股2022 年中報預(yù)告點評：Q2 扣非利潤超預(yù)期，降本增效進行時、增長回升蓄力中》《韻達股份：經(jīng)營從陣痛轉(zhuǎn)為修復(fù)業(yè)績后續(xù)改善空間可期》《三大航新增訂單點評：更新機隊或為主要目的，供給緊縮仍在持續(xù)》《供需區(qū)域變化提升鐵路運輸需求—— 中國鐵路煤炭運輸通道格局深度分析》《美國航空業(yè)的困境和曙光——景氣歸來系列報告（七）》《油輪板塊更新：復(fù)盤油輪歷史周期，搶運背景下運價具備高彈性》《民航業(yè)政策點評：運營及融資有支撐，國際航線或逐漸回歸》《交通運輸年報與一季報總結(jié)：預(yù)期底部，景氣分化》《油運專題：油輪市場有望步入一輪修復(fù)上升期》《廈門象嶼：“象”勢而為，“嶼”時偕行》《順豐2022年1 季報預(yù)告點評：疫情較大沖擊下保持穩(wěn)健、體現(xiàn)公司應(yīng)對調(diào)整能力和多元化抗風(fēng)險能力》《海豐國際：專注亞洲區(qū)域的航運物流一體化服務(wù)商》《電商快遞龍頭包含多重預(yù)期差——件量具備多重支撐、價格有望淡季不淡、整體成本具備改善空間》《盛航股份深度研究報告：水路危化品運輸龍頭開啟擴張之路》《京滬高鐵：經(jīng)營業(yè)績逐漸修復(fù)，提價彈性逐步顯現(xiàn)》

 

    　　風(fēng)險提示：匯率、油價大幅波動，一次沖擊后需求恢復(fù)低于預(yù)期，海上安全事故，疫情對量、價、成本的不確定性影響，中美貿(mào)易談判結(jié)果低于預(yù)期，全球經(jīng)濟及貿(mào)易形勢惡化。

 

數(shù)據(jù)推薦

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