事件：

 

    　　據和訊網報道，南京、無錫、蘇州等地下調二套房貸款龍頭股首付比例，最低可至3 成；濟南公積金中心發布通知，下調二套房公積金貸款首付比例，最低可至4 成，此前濟南已將二套房商業貸款首付比例下調至4 成。

 

    　　簡評

 

    　　高能級城市概念股下調二套房首付比例，有望充分釋放改善型需求。前7 月，全國共出臺限貸放松政策66 條，包括降低首付比例、放松限貸標準等，但集中于弱二線和三四線城市，政策出臺后難以實現持續有效的刺激效果。本次南京、無錫、蘇州等基本面良好的強二線城市下調二套房首付比例，降低購房門檻，有助于充分釋放改善型需求，并且以此為標桿，預計后續將有更多城市跟進。

 

    　　政策具備持續放松空間。根據克而瑞統計，今年1~7 月全國各地出臺374 次放松政策，對比歷史經驗，當前政策具備進一步放松的空間：1）高能級城市限購并未打開；2）首付比例仍有下降空間，且部分城市二套房政策上并未放松“認房又認貸”；3）7 月重點城市主流首套、二套房概念股利率分別為4.35%、5.07%，綜合來看仍未達到2014~2017 年降息周期中的最低水平……銷售持續低迷，有望推動政策繼續釋放。7 月百強房企單月銷售金額6065 億元，同比減少35.3%，環比減少27.0%；8 月第一周重點30 城成交340 萬方，同比下滑18.6%，環比下滑12.6%，銷售持續低迷。前期政策刺激產生的需求已有所釋放，當前居民購房概念股意愿未現明顯回升，后續需求端放松政策有望進一步出臺以促進房地產市場的健康平穩發展。

 

    　　投資建議：我們認為房地產概念股政策趨勢向好不變，同時銷售有望在政策刺激下逐步復蘇，繼續看好房地產板塊的后續表現，推薦A股：保利發展、萬科A、招商蛇口、金地集團、建發股份、華發股份、濱江集團等；港股：中國海外發展、中國金茂概念股、華潤置地、龍湖集團、越秀地產。另外，我們看好有能力參與不良項目處置的代建公司綠城管理控股。

 

    　　風險提示：疫情反復，政策出臺不及預期，房地產概念股銷售持續下行。

 

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