近期重點關注：安全監(jiān)管力度提升，保供產量維持高位，供需仍維持基本平衡：①安全生產&煤礦準入：7 月以來各地連續(xù)發(fā)生煤礦事故，安全監(jiān)管趨嚴。8 月10 日應急管理部、國家礦山安全監(jiān)察局印發(fā)《“十四五”礦山安全生產規(guī)劃》，旨在進一步全面提升礦山安全綜合治理效能，實現礦山安全高質量發(fā)展。并提出：停止審批山西、內蒙古、陜西新建和改擴建后產能低于120 萬噸/年、寧夏低于60 萬噸/年、其他地區(qū)低于30 萬噸/年的煤礦。此外，停止審批：（1）低于90 萬噸/年的煤概念股一與瓦斯突出；（2）新建深度1000 米、改擴建深度1200 米以上的大中型煤礦、深度超600 米的其他煤礦；（3）500 萬噸/年以上的煤與瓦斯突出煤礦、800 萬噸/年以上的高瓦斯和沖擊地壓煤礦龍頭股。相比20 年4 月的《全國安全生產專項整治三年行動計劃》，在煤礦準入要求延續(xù)了較嚴的政策。②煤礦增產：根據國新辦會議，明確將去冬今春煤炭保供政策統(tǒng)一延續(xù)到2023 年3 月，充分釋放先進產能；今年以來，核準了煤礦項目先進產能3770 萬噸/年，調整產能900 萬噸/年，并推動試生產產能6000 萬噸/年，而根據安監(jiān)局數據22 年以來審核同意147 處先進產能煤礦、增加產能1.8 億噸/年。③用電需求持續(xù)增長：7 月份全社會用電量同比增長6.3%，相比4-6 月增速-1.3%/-1.3%/+4.7%明顯加速， 其中三產和居民用電貢獻加大， 單月增速分別為達到+11.5%/+26.8%，二產相比6 月增速下降至-0.1%，1-7 月全社會用電量同比增速達到+3.4%。8 月以來重點電廠日耗同比仍達到約5%增長。

 

    綜合來看，各地安全事故增加部分區(qū)域開工率回落，6 月日均產量已達1264 萬噸，后續(xù)提升空間不大，而動力煤庫存壓力近期明顯緩解（全國16 天，沿海電廠12 天，長江&華南港口存煤7 月高點以來降18%，華東港降3%，北方港降7%）。綜合看，考慮到安全監(jiān)管力度加大、進口低位以及下半年需求（疫情復蘇+旺季）回升，行業(yè)供需面正在向好，預計煤價整體仍處于高位。

 

    行業(yè)判斷：雖然受大宗品價格回落、全球和中國經濟增速回落預期影響，但近期板塊悲觀預期充分，煤炭行業(yè)基本面韌性較強，估值降至歷史低位，安全邊際優(yōu)勢顯著，看好板塊估值修復。

 

    繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國神華概念股一（A、H）、山西焦煤。建議關注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、平煤股份；（3）轉型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。

 

    風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤概念股一價超預期下跌等。

 

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