本周，煤炭概念股板塊強勢上漲8.48%本周長江煤炭板塊強勢上漲8.48%，跑贏滬深300 指數7.65 個百分點，單周漲幅登頂。其中動力煤指數漲幅10.47%，跑贏滬深300 指數9.65 個百分點，山煤國際、兗礦能源概念股、鄭州煤電、晉控煤業及陜西煤業漲幅領跑；煉焦煤指數漲幅6.30%，跑贏滬深300 指數5.47 個百分點，上海能源、平煤股份、山西焦煤漲幅領跑；煤炭煉制指數漲幅4.23%，跑贏滬深300 指數3.41 個百分點；無煙煤指數漲幅5.61%，跑贏滬深300 指數4.79 個百分點，其中蘭花科創漲幅較高。截至8 月12 日，秦皇島動力末煤平倉價為1140 元/噸，周環比上漲0.4%；京唐港主焦煤庫提價為2350 元/噸，周環比持平；天津港一級冶金焦平倉價為2710 元/噸，周環比上漲8.0%；截至8 月10 日，全國無煙煤市場價為1467 元/噸，同比上漲1%，月環比下降21%。

 

    　　動力煤：高溫持續影響，港口煤龍頭股價穩定于限價區間內本周終端需求延續強勢表現，港口煤價高位企穩于限價區間內。需求方面，截至8 月10 日，沿海八省日耗煤量為235 萬噸，繼續強勢表現。供給方面，截至8 月7 日，煤炭主產區晉陜蒙地區三省樣本礦井產量延續高位運行。庫存方面，截至8 月10 日，沿海八省庫存約2893 萬噸，周環比下降0.8%。海外方面，歐盟發言人10 日表示，禁運從11 日開始正式生效。自此歐盟將徹底禁止從俄羅斯進口煤炭。展望后市，工業需求復蘇有望接棒高溫天氣對電煤需求形成支撐疊加海外能源危機或將繼續發酵，同時考慮到保供穩價政策壓力猶在疊加港口和終端電廠庫存仍相對較高，預計短期內動力煤現貨價格或繼續以高位震蕩為主。

 

    　　雙焦：鋼鐵產量環比改善，雙焦價格有望將迎來反彈本周下游需求環比有所改善，焦炭首輪提漲全面落地。需求方面，本周樣本焦化廠產能利用率達到68.6%，周環比上升4.1 個百分點；樣本鋼廠鐵水日均產量達到219 萬噸，周環比提升2.0%。庫存方面，本周焦煤庫存合計約1948 萬噸，雖然周環比提升2.6%，但仍處于歷史同期絕對低位。噸焦利潤方面，隨著首輪提漲全面落地，焦化企業虧損顯著修復，本周樣本焦化廠噸焦僅虧損50 元/噸，虧損幅度較上周大幅收窄175 元/噸。展望后市，短期內看好雙焦價格有所反彈，但雙焦價格向上的幅度及走勢的可持續性或與其自身基本面因素關系有限，鋼鐵需求恢復及盈利上行高度或為決定性因素。

 

    　　投資建議

 

    　　整體視角下，未來國內工業需求復蘇以及冬季海外能源緊張為兩條主線，Q4 行情值得期待。

 

    　　目前動力煤及焦煤基本面各有優劣：1）動力煤：雖然當前庫存偏高，但即使后續工業復蘇不理想，海外能源緊張及國內用電需求相對剛性亦有望對煤價形成支撐；2）雙焦：若需求復蘇較強，則低庫存下雙焦向上彈性較大；若需求復蘇不及預期，鋼鐵的需求及價格承壓則雙焦價格或震蕩偏弱運行。標的選擇方面：1）動力煤：考慮到海外煤價強勢且不受限價政策影響，擁有海外煤炭資產的兗礦能源有望深度受益；此外，隨著國內煤龍頭股價中樞上移預期強化，推薦受益于長協中樞提升及高股息的陜西煤業、中國神華。2）焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協比例較高，當前低估值及高股息特征顯著，持續推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業等焦煤標的。

 

    　　風險提示

 

    　　1、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；2、外部因素影響下，煤龍頭股價出現非季節性下跌的風險。

 

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