投資要點

 

    　　本周（2022.8.8–2022.8.12，下同）：建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅1.83%，同期滬深300、萬得全A 指數概念股漲跌幅分別為0.82%、1.68%，超額收益分別為1.01%、0.15%。

 

    　　行業重要政策、事件變化、數據跟蹤點評：（1）央行發布2022 年第二季度貨幣政策執行報告：貨幣政策概念股總基調維持，央行繼續強調“加大穩健貨幣政策實施力度”，其中新增提出“加大對企業的信貸支持，用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設”，反映基建領域將是下一階段貨幣政策的重點之一。（2）自然資源部、國家發展改革委、交通運輸部等7 部門聯合發布《關于加強用地審批前期工作積極推進基礎設施項目建設的通知》：提出改進優化用地審批、協同推進項目建設龍頭股，自然資源部會同有關部門加快修訂完善公路、鐵路、機場等工程項目建設用地指標，有利于加快基礎設施項目前期工作進度，推動項目加速落地貢獻實物工作量。（3）央行發布2022 年7 月金融數據：7 月金融數據不及預期，社融增量以及信貸總量與結構均顯著走弱，結構上除了居民信貸受到地產銷售的顯著拖累，企業端中長期貸款、短期貸款也都出現了同比少增，但政府債券融資保持同比多增，反映實體經濟融資需求疲軟，財政政策的發力持續。國內經濟復蘇基礎尚薄弱的背景下，穩增長政策的落地和效能釋放仍是短期政策重心，關注基建實物需求的落地。

 

    　　周觀點：7 月金融數據顯著走弱，反映實體經濟復蘇基礎尚未薄弱，在地產下行壓力下，短期信用擴張受阻，基建仍是寬信用穩增長政策的重要抓手，央行Q2 貨幣政策執行報告也提出“用好政策性開發性金融工具，重點發力支持基礎設施領域建設”。前期宏觀政策工具效能有待充分釋放，預計基建投資和實物需求將繼續上行，利好基建市政鏈條企業的訂單落地和收入加速。

 

    　　我們建議從以下三個方向關注建筑板塊的投資機會：（1）需求結構有亮點，新業務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑概念股等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構、森特股份概念股、東南網架等，鋁模板租賃服務商志特新材等。（2）穩增長繼續發力下基建市政鏈概念股條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，建議關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑龍頭股等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預計國企改革在穩步推進的同時，此前在企業治理結構、強化激勵、混改以及提高效率激發活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關注有降本增效下業績改善、新業務轉型布局以及資產重組等方向，建議關注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    　　風險提示：疫情超預期、地產信用龍頭股風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。

 

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