投資要點

 

    需求偏弱，鋼價震蕩反彈

 

    本周鋼鐵需求表現依然偏淡，螺紋鋼概念股周度表需環比下降22.6 萬噸，處于近幾年以來的的低位水平。近期黑色商品價格上漲一方面是產業鏈主動減產帶來的持續去庫，另一方面則是前期美聯儲流動性大幅收緊被逐步定價之后，大宗商品客觀上存在反彈訴求。而伴隨著近期期貨市場的連續上漲，最新螺紋鋼主力合約已經處于平水狀態，期貨價格要繼續推漲需要現貨配合。從螺紋盤面來看，近月合約持續強于遠月，顯示市場對中期需求依然較為謹慎，導致商品更接近于“反彈修復”態勢。但我們認為后期市場需求存在超預期可能，一方面是上半年專項債集中發行帶來較多基建項目增量，但3-5 月份疫情導致很多項目應建未建，或者開工強度偏低，而隨著疫情防控常態化之后項目復工將導致鋼鐵需求邊際提升；另一方面，地產鏈條雖然長周期下行壓力依然較大，但2021 年下半年以來的那種持續冰封狀態顯然也并不健康。當前二手房成交已經逐步恢復，新房銷售由于“爛尾”擔憂依然較差，但隨著地產政策進一步放松，疊加政府持續推進“保交付”，新房銷售也存在轉暖可能，而地產鏈條的修復有望帶來相關領域商品需求的觸底回升。具體到行業，近期鋼鐵盈利已經逐步走出前期低位水平，但股價受制于需求擔憂仍處于底部區間。后期若需求逐步好轉，板塊有望迎來估值修復機會，關注寶鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵，其他特鋼領域建議關注中信特鋼、甬金股份等標的投資機會。

 

    礦價震蕩、焦價逐步企穩

 

    （1）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發貨量3122.0 萬噸，周環比下降111.8 萬噸。其中，澳洲鐵礦石發貨量1667.2 萬噸，周環比上升105.1 萬噸；巴西鐵礦石發貨量632.2 萬噸，周環比下降172.2 萬噸。與此同時，本周247 家鋼廠日均鐵水產量218.67 萬噸，周環比上升4.36 萬噸。本周礦價整體震蕩為主。需求端，受鋼廠利潤邊際修復下，鐵水產量開始止跌回升，帶動日均疏港量逐步回升。但供給端上，港口到港量仍在累加，供需格局仍然較為寬松。從中期維度看，后續鐵礦反彈的持續性取決于鐵水回升力度，目前仍需持續觀察。（2）焦炭：焦炭首輪提漲200 元/噸落地，焦企逐步扭虧，但盈利水平尚低，后續仍或有提漲意愿。但原料端成本提升或對鋼廠利潤不斷壓縮，上下游博弈激烈，后續仍需關注下游成材需求恢復情況，預計短期焦價穩中偏強。

 

    板塊重點數據跟蹤

 

    需求小幅下降： 全國建筑鋼材概念股成交量均值14.85 萬噸，周環比下降1.2 萬噸。根據Mysteel數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費289.5 萬噸，周環比下降22.6 萬噸；熱軋板卷表觀消費301.9萬噸，周環比下降2.8 萬噸。

 

    供應小幅上升：全國高爐開工率（247 家）76.24%，周環比上升3.54pct。唐山鋼龍頭股廠產能利用率69.86%，周環比上升1.27pct。

 

    盈利表現仍處虧損：本周熱軋板概念股噸毛利-2 元，環比下降78 元；冷軋板龍頭股噸毛利-357 元，環比下降68 元；螺紋噸毛利180 元，環比下降100 元；中厚板噸毛利-42 元，環比下降80 元。

 

    風險提示：終端需求持續偏弱、庫存持續高位運行。

 

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