本期重要信息回顧：

 

    綠電概念股： 7 月用電概念股增速創年內新高 預計8 月高增速延續國家能源局發布1-7 月全社會用電數據，7 月單月用電增速大幅回升至6.3%，城鄉居民單月增速達到26.8%。國家能源局8 月12 日發布1-7 月全社會用電數據，1-7 月全社會累計用電量同比增長3.4%，其中第一、二、三產業及城鄉居民用電量分別同比增長11.1%、1.1%、4.6%和12.5%。7月單月全社會用電量同比增長6.3%，其中第一、二、三產業及城鄉居民用電量分別同比增長14.3%、-0.1%、11.5%和26.8%。

 

    我們分析第二產業用電量回落或與多地負荷緊缺、拉閘限電有關，電力供需格局持續偏緊。與6 月單月用電數據龍頭股相比（全社會用電了同比增長4.7%，其中第一、二、三產業及城鄉居民用電量分別同比增長12.4%、0.8%、10.1%、17.7%），7 月用電增速環比提升主要由第三產業和城鄉居民拉動，第二產用電量增速環比回落近1 個百分點。我們分析第二產業用電增速回落與多地電力供應短缺，對部分工業企業尤其高耗能產業限電有關，并非需求回落，即便入秋后高溫天氣趨緩，用電需求增速恢復仍有韌性。

 

    高溫天氣繼續創紀錄，8 月用電增速有望再創年內新高。中央氣象臺8 月12 日發布我國有史以來首個全國性高溫紅色預警，預計到16 日，我國四川盆地至長江中下游等地將持續高溫天氣，其中陜西、四川、重慶、湖北、湖南、江西、安徽、江蘇、上海、浙江等地的部分地區最高氣溫可達40～42℃，局地可超過42℃。從歷史經驗來看，最高氣溫與全社會用電量增速、最高負荷增速呈現較強相關性，預計8 月用電量增速及負荷增速均有望創年內新高。

 

    從更長的時間維度來看，我們認為新型電力系統轉型過程中，電量供需偏緊、調峰壓力持續增大將成為我國電力行業未來十年底色。與煤電、水電、核電相比，新能源滿足負荷的能力極差（極熱無風、晚峰無光），短期內負荷增長仍需煤電、水電、核電等傳統電源以及抽水蓄能電站支撐。但是當前我國傳統電源增速嚴重不足，抽水蓄能建設周期極長，未來缺負荷的問題將非常棘手，錯峰用電成為常態。

 

    電力供需緊張有望倒逼電力體制改革，看好舊能源價值重估，投資角度看好火電轉型綠電的龍頭公司。

 

    我們認為，推進現貨市場改革、建立全國統一市場和容量電價將是未來改革的重點。新能源保證容量系數較低，而儲能成本較高，伴隨火電利用小時數下降，預期政策層面將進一步轉變火電收益結構，設置容量電價。

 

    結合當前股價、業績彈性及確定性，我們高度看好火電轉型新能源的龍頭公司、水電多能互補公司以及綜合能源板塊，核心推薦組合為中國電力、國電電力、內蒙華電。

 

    公用重點標的：1）火電轉型概念股：華電國際、中國電力、內蒙華電龍頭股、國電電力、華能國際、華潤電力、粵電力A、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍源電力、南網能源、晶科科技；3）水核：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、黔源電力、中國核電、中國廣核；4）電網及綜合能源：三峽水利、國網信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環保重點標的：氫能源首推冰輪環境；生物柴油首推國內絕對龍頭卓越新能龍頭股；危廢資源化推薦高能環境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環境、瀚藍環境、偉明環保，三峽集團牽頭長江大保護，萬億投資帶動產業鏈景氣度提升，推薦納川股份，中持股份，建議關注沃頓科技龍頭股、力合科技。

 

    風險提示：煤炭價格上漲超預期 光伏組件回落不及預期

 

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