事件：

 

    　　據天天化工網消息，科思創位于德國的30 萬噸TDI 裝置因氯氣泄露發生不可抗力，預計11 月30 日后方可恢復供應。

 

    　　投資要點：

 

    　　科思創30 萬噸/年TDI 不可抗力，國內外多套裝置處停車狀態據天天化工網8 月12 日消息，科思創位于德國的30 萬噸/年TDI 裝置因氯氣泄露發生不可抗力，預計11 月30 日后方可恢復供應。同時，近日國內外多套裝置處于停車狀態，巴斯夫位于德國的30 萬噸/年TDI 裝置于4 月底停車檢修，目前尚未重啟；煙臺巨力8 萬噸/年TDI 裝置仍處停車狀態；甘肅銀光10 萬噸/年TDI 裝置重啟時間待定；萬華匈牙利25 萬噸/年TDI 裝置于7 月15 日開始陸續檢修，預計檢修35 天。目前，全球TDI 年產能達349.5 萬噸，處于停車狀態的產能合計103 萬噸/年，占全球TDI 總產能的比例達29.5%，全球TDI 供給端收縮明顯。

 

    　　TDI 6 月出口量同環比增長，企業庫存降至低位出口方面，2022 年6 月，國內TDI 出口量達3.51 萬噸，同比+64.81%，環比+49.97%，同環比提升明顯，其中前四大出口目的地分別為俄羅斯、巴西、美國、和印尼。受歐洲科思創和巴斯夫裝置停車影響，歐洲供給將大幅收縮，TD 至歐洲出口量有望進一步上行。同時，隨著出口提升、供給收縮，國內TDI 企業庫存近期消耗較快，據卓創資訊，8 月12 日，中國TDI 企業庫存達0.2 萬噸，較5 月6 日庫存高點14.9 萬噸，累計下滑98.66%，而低庫存也將對TDI 未來價格形成一定支撐。

 

    　　TDI 價格企穩回升，利好萬華化學龍頭股、滄州大化

 

    　　受前期供應收緊影響，TDI 價格近日也企穩回升，據Wind，8 月14日TDI 市場價達16600 元/噸，較8 月7 日低點的15250 元/噸，累計上漲8.85%；8 月14 日TDI 價差達9639.08 元/噸，較8 月7 日的8123.96 元/噸，累計上漲幅度達18.65%。未來受科思創30 萬噸/年TDI 裝置不可抗力影響，供給將進一步收縮，TDI 價格價差有望進一步上行。目前，萬華化學擁有TDI 產能65 萬噸/年，其中煙臺基地30 萬噸/年、福建基地龍頭股10 萬噸/年、匈牙利工廠25 萬噸/年；滄州大化概念股擁有TDI 產能15 萬噸/年，TDI 價格價差逐步修復將對萬華化學、滄州大化等TDI 生產企業形成利好支撐。

 

    　　萊茵河水位下降，將對歐洲化工品運輸龍頭股和開工帶來負面影響據每日經濟新聞微信公眾號消息，今年入夏歐洲持續的干旱少雨天氣導致萊茵河水位下降。萊茵河是歐洲最重要的運輸河流，占到歐洲內河航運的85%，為德國和荷蘭的主要運輸方式。歐洲MDI 和TDI裝置較多集中在德國，萊茵河水位下降，將制約MDI 和TDI 的運輸，若將水路運輸改為陸路，運輸成本將進一步增加，進而推動歐洲產品價格提升。同時，由于化工生產大多需要使用冷卻水，萊茵河水位下降，將導致巴斯夫概念股等當地化工企業無法從河內取得足夠的裝置冷卻水龍頭股，從而不得不降低運行負荷。而歐洲裝置負荷降低及當地產品價格提升，將利好國內相關化工品出口歐洲。

 

    　　行業評級及投資策略 綜合考慮科思創德國TDI 裝置不可抗力給國內化工企業帶來的機會，我們維持基礎化工行業“概念股推薦”評級。

 

    　　重點推薦個股 萬華化學、滄州大化（建議關注）

 

    風險提示 原材料價格大幅波動風險；全球疫情反復發酵影響下游需求風險；行業大幅擴張風險；相關標的的安全環保風險；重點關注公司業績不及預期風險。

 

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