投資建議：

 

    食品飲料龍頭股觀點：疫情多點散發下消費復蘇節奏較慢，建議緊密跟蹤餐飲恢復態勢。7月份社會消費品零售龍頭股總額達35,870億元，同比上漲2.7%，上漲幅度環比6月收窄0.4個百分點，消費復蘇節奏較慢。7月本土疫情多點散發，零售、餐飲、物流概念股等業態持續承壓，其中餐飲恢復態勢弱于零售概念股，7月餐飲概念股收入3,694億元，同比下降1.5%，下降幅度環比6月收窄2.5個百分點。餐飲是白酒、啤酒、調味品等食品飲料子行業的重要消費場景，餐飲場景概念股的恢復有望帶來行業景氣度和業績概念股的雙重提升，建議緊密跟蹤餐飲恢復態勢。

 

    白酒觀點：緊密跟蹤雙節動銷情況，優選受疫情影響較小的區域龍頭酒企。根據渠道調研反饋，江蘇受疫情影響較小，7月白酒環比、同比（較疫情前）需求均有所回升，存在一定的宴席需求回補，主要集中于商務宴請、升學宴、婚宴等。考慮到雙節臨近，中秋國慶作為白酒消費旺季，是觀測消費回補情況的重要節點，建議緊密跟蹤白酒廠商回款進度和宴席動銷情況，優選受疫情影響較小的區域龍頭酒企，推薦貴州茅臺、古井貢酒，建議關注洋河股份。

 

    食品觀點：需求復蘇疊加成本下行，優選受益餐飲復蘇盈利改善的子行業。疫情導致日常餐飲、宴席等部分消費場景缺失，同時居民消費意愿降低導致需求放緩，但隨著疫情逐漸控制，前期受損板塊基本面逐漸修復。上半年食品行業基本面完成探底，下半年在需求復蘇+成本下行的驅動下相關子行業有望開啟業績修復，建議關注啤酒、調味品、餐飲產業鏈等受益餐飲復蘇、提價傳導順暢、盈利空間有望改善的子行業，推薦重慶啤酒、海天味業。

 

    風險提示：

 

    宏觀經濟環境風險：消費行業景氣度受宏觀經濟影響較大，警惕宏觀環境變化帶動消費行業概念股景氣度波動。

 

    疫情風險：疫情反復對消費場景產生沖擊，影響行業景氣度。

 

    行業競爭加劇風險：消費品行業概念股競爭比較激勵，行業競爭加劇可能會導致行業概念股價格戰、渠道利潤壓縮等問題，影響行業景氣度。

 

    政策因素風險：政策變動對行業整體有較大影響，比如消費稅改革、進出口關稅政策等。

 

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