白酒概念股板塊：中秋序幕逐步拉開，前期市場下跌，系宏觀的分歧，而微觀的恢復、數據驗證，恰恰是預期差所在。食品板塊：低基數構建安全邊際，關注成本變化但短期不能預期太高，尋找有內在變化的標的。投資建議：手牽中報超預期，目盯H2 改善。白酒板塊：8 月重點推薦有中報催化劑的古井、洋河、老窖、老白干，次高端下半年加速，關注舍得、汾酒，把握流動性對茅五的催化。食品板塊：推薦Q3 改善明顯的中炬、安琪，加強推薦啤酒板塊，重點推薦青島、華潤，同時推薦低估值的股票，如洽洽（相對業績增長仍然有較強的安全邊際）。

 

    　　渠道調研周周鮮：高端維持穩定，茅臺小幅上行。茅臺散瓶飛天批價2810 元，環周上漲20 元。整箱飛天批價3210 元，環周上漲40 元。五糧液概念股批價維持965-975 元，環周持平。經銷商庫存約在1-1.5 個月，終端庫存約不足１月。

 

    　　國窖批價維持920。經銷商庫存約在1.5 月，終端庫存約在1.5 月。

 

    　　核心公司跟蹤：白酒中秋序幕拉開，大眾品受益低基數

 

    白酒產業專家深度對話：環比改善趨勢顯著，產業概念股視角更為樂觀。白酒行業在二季度經歷了一次壓力測試，當前環比改善趨勢顯著，從產業視角比資本市場更加樂觀，主流酒廠營銷動作從容展開，預計中秋呈現穩健增長。

 

    　　河南白酒大商交流：一線品牌穩步發力，關注酒企概念股中秋政策。河南去年受疫情水災影響，22H2 同比向好，一線品牌除老窖進度略慢外表現整體不錯。茅臺進度70%+，五糧液進度85%，預期9 月底完成全年指標。目前各大酒企中秋政策仍是針對核心客戶投放定制禮品，費用政策申請可能集中但力度沒有加大。

 

    　　巴比食品：Q2 華東單店受損，全年開店目標不變。Q2 華東開店及單店受疫情影響，團餐受益保供彌補部分缺口。由于成本下降，Q2 毛利率及扣非凈利率繼續提升，全年開店目標不變……

 

    　　桃李面包：業績符合預期，華東繼續高增。華東受益保供保持高增長，原材料及運費進一步走高，拖累毛利率及凈利率。當前第二輪提價剛開始，期待傳導后的利潤改善。下半年公司持續開拓華東華南市場的同時，計劃加大對西南、新疆市場的拓展，進一步完善全國化布局。

 

    　　安琪酵母：海外增速亮眼，盈利環比提升。Q2 海外需求恢復與人民幣貶值，海外業務高速增長，國內增速放緩。下半年需求好轉、人民幣貶值、海運價格回落下，凈利率預計環比改善，全年收入、業績目標達成可期。

 

    　　投資建議：手牽中報超預期，目盯H2 改善。白酒板塊：1）8 月重點推薦有中報催化劑龍頭股的古井、洋河、老窖、老白干；2）次高端中報是個業績低點，下半年加速關注舍得、汾酒；3）把握流動性對茅臺、五糧液的催化。食品板塊：

 

    　　1）推薦Q3 改善明顯的中炬、安琪；2）加強推薦啤酒概念股板塊，天氣炎熱+下線城市復蘇+去年低基數構成短期催化劑，標的重點推薦青島、華潤；3）推薦低估值的股票，如洽洽（相對業績增長仍然有較強的安全邊際）。

 

    　　風險提示：疫情影響需求回落、成本上漲、競爭加劇等。

 

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