事件

 

    　　國家統計局公布2022 年7 月線上零售數據。

 

    　　評論

 

    　　2022 年7 月線上實物商品零售概念股額同比上升6.3%，線上零售龍頭股復蘇趨勢持續，增速基本符合市場預期。2022 年7 月線上零售總額（包括實物和虛擬物品）1 萬億元，同比上升3.8%，相比2022 年6 月持平，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為9%。2022 年7 月線上實物商品銷售額同比上升6.3%至8660 億元，較2022 年6 月的同比上升5.6%有所提升，2020 年7月至2022 年7 月CAGR 為8.7%。2022 年7 月線上購物滲透率為24.1%（線上實物銷售額占社會零售總額的百分比），較去年同期的23.3%有所提升（2022 年6 月滲透率為30.4%）。2022 年7 月線上虛擬物品銷售額同比下滑8.2%至1557 億元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為10.7%。2022 年7 月線下零售額同比上升1.6%至2.7 萬億元，較2022 年6 月的同比上升2%有所下滑，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為4.6%。2022 年7 月快遞寄件量達96 億件，同比增長8%（2021 年7 月同比增長32%），2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為17.9%。2022 年7 月平均每包裹訂單價同比增長2%至90 元，去年同期為每包裹88 元，2022 年6 月為每包裹115 元。

 

    　　據我們測算，2022 年7 月線上吃類商品銷售保持穩健。線上實物商品銷售按品類劃分：線上吃類商品銷售7 月同比增長15.7%至973 億元，2020年7 月至2022 年7 月CAGR 為20.2%。線上穿類商品銷售7 月同比增長10.3%至1592 億元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 為8.5%。線上用類商品銷售7 月同比增長4.4%至5827 億元，2020 年7 月至2022 年7月CAGR 為7.3%。

 

    　　平臺層面，電商概念股公司2 季度受到疫情影響確認了業績底部，展望3 季度，我們預計疫情趨緩將會帶來電商行業的持續修復，但是由于宏觀環境龍頭股和疫情依然具有不確定性，居民的消費態度仍需時間確認，同時疊加購物節提前吸納消費需求的影響，我們對8-9 月的線上零售銷售增速持謹慎樂觀態度。降本增效仍在穩步推進，部分公司新業務減虧效果顯著。面對不確定的環境，我們預計頭部的電商公司接下來仍將會在降本提效的基礎上有選擇性地對長期價值更高、自身優勢更強的核心業務進行進一步的投入，從而在下一階段的發展中搶占先機，比如阿里提升用戶物流體驗、拼多多布局同城業務。此外，我們建議關注行業結構性新變化，如線上化提升的新動力同城零售龍頭股，我們認為美團龍頭股優勢更大，但其他電商平臺龍頭股或可根據自身資源稟賦尋找差異化突破口。此外今年下半年基于較高基數以及加載率限制，我們認為直播電商龍頭股對綜合電商平臺龍頭股的影響可能迎來拐點。

 

    　　風險

 

    　　疫情反復；宏觀經濟和消費疲軟；通貨膨脹對供應鏈帶來一定不確定性。

 

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