分眾傳媒概念股發布2022 上半年業績，22H1 公司營業收入48.52 億元，預計同比下降33.8%；歸母凈利潤14.03 億元，同比下降51.6%；扣非后歸母凈利潤10.80億元，同比下降58.3%。疫情導致廣告需求疲軟、業務受阻，6 月以來市場正逐步回暖。由于線上紅利消退，品牌對梯媒渠道投放概念股有所傾斜。分眾作為行業龍頭，國內市場競爭實力穩固，海外業務快速發展，建議關注。

 

    　　主要業績點評及展望

 

    　　上半年整體廣告需求疲軟，疫情影響經營活動。分季度看，Q2 營業收入19.13 億元，同比下降48.8%；歸母凈利4.75 億元，同比下降69.0%，環比下降48.9%；扣非后歸母凈利2.68 億元，同比下降80.5%，環比下降66.9%。

 

    　　分業務看，22H1 樓宇媒體收入44.56 億元，同比下降33.0%；影院媒體概念股收入3.91 億元，同比下降40.0%。業績下滑的主要原因是：受疫情影響，廣告市場整體需求疲軟；4-5 月份上海、北京等城市封控嚴格，廣告正常發布受限，經營活動受到重大影響。22H1 公司毛利率59.0%，同比-6.9ppts；銷售/管理/研發費用率18.5%/5.9%/0.8%，同比持平/+2.5ppts/持平。

 

    　　低線城市點位數量減少，消費品行業概念股客戶比重上升。截至7 月31 日，公司有84.8 萬臺電梯LCD 設備，較2021 年底增加4%，以及181.7 萬臺海報媒體設備，較2021 年底減少2.2%；低線城市海報點位減少，境外點位增長較快。截至7 月31 日，公司影院媒體簽約影院 1812 家、共 1.3 萬個影廳，覆蓋影院數量較2021 年底減少115 家。樓宇媒體客戶中，日用消費品行業的收入占比49.1%，同比+13.6ppts，房產家居、交通等行業占比提升，互聯網行業占比大幅下降。

 

    　　下半年仍需待市場回暖，梯媒成品牌流量新入口。6 月以來，公司梯媒廣告概念股點位售賣和投放逐步恢復，廣告主需求有所回暖。截至8 月14 日，2022 年暑期檔票房已超過去年全檔期，影院廣告投放隨著觀影恢復將增加。即時零售、預制菜等行業由于在疫情期間需求上漲、用戶習慣留存，預期投放量在消費類廣告主中表現較好。但本地區域客戶、中小企業客戶的廣告投放恢復仍需時間。長期來看，線上獲客成本持續走高，而梯媒是線下媒體中覆蓋面較廣、客群投放較精準的重要渠道，已有更多品牌認可梯媒價值，有增加投放的趨勢。

 

    　　海外梯媒市場前景廣闊，分眾具有規模和先發優勢。目前公司的媒體網絡已經覆蓋了韓國、泰國、新加坡、印尼和馬來西亞等國家的 50 多個主要城市。2021 年韓國、新加坡子公司實現持續盈利，其他東南亞國家實現盈虧平衡。我們預計隨著更多的國內品牌走向海外，以及分眾點位覆蓋密度提升，海外業務將形成較強的規模效應和先發優勢，成為公司業績增長的新動力。

 

    　　投資建議

 

    　　我們認為，下半年梯媒廣告投放龍頭股正逐步恢復，目前點位競爭緩和，成本預期較為平穩；品牌對梯媒概念股渠道的投放有所傾斜。分眾作為梯媒行業龍頭，國內市場競爭實力穩固，海外業務快速發展，建議關注。

 

    　　主要風險

 

    　　宏觀經濟下滑；點位成本上升過快；應收賬款風險；海外政策風險。

 

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