行業近況

 

    8 月15 日，統計局公布2022 年7 月鋼鐵、建材產量數據：粗鋼龍頭股產量0.81億噸，同比-6.4%；水泥產量1.92 億噸，同比-7.0%；平板玻璃產量0.87億重量箱，同比-0.9%。1-7 月全國固定資產投資（不含農戶）同比+5.7%，基礎設施概念股投資同比+7.4%。

 

    評論

 

    水泥：需求緩慢修復，價格繼續回落。7 月水泥產量1.92 億噸（同比-7.0%，降幅環比收窄5.9ppt）。7 月均價環比-26 元/噸至419 元/噸，同比-4 元/噸；出貨率環比+1.7ppt 至63.4%（同比-1.5ppt）；上周（8-12）全國水泥均價417 元/噸，出貨率63%。短期來看，我們認為當前行業景氣正處在旺季前夕的量價磨底期，庫存去化的蓄勢情況良好。展望后市，我們認為基建實物工作量正在逐步落地，有望部分對沖地產需求下行影響，而在旺季需求的拉動下，下半年行業有望量價回補，板塊亦有望隨著旺季景氣回升迎來估值修復行情。建議關注蘇博特、華新水泥、華潤水泥控股、上峰水泥（未覆蓋）。

 

    玻璃：7 月冷修加速但需求好轉力度弱；8 月初原片小幅提價。7 月平板玻璃產量同比-0.9%至0.87 億重箱。7 月行業共計7 條產線冷修，合計冷修日熔量達5300t/d。但需求好轉程度有限：7 月末深加工訂單為15.7 天（環比+0.4 天），與7 月房屋竣工面積同比-36%（VS 6 月同比-41%）情況基本符合。根據卓創資訊，8 月初以來原片價格小幅提漲，由此刺激下游提貨：截至8 月12 日當周，廠庫環比-15%至6159 萬重箱；社會庫存環比+9%至4.8萬架；浮法玻璃含稅價環比+3%至1708 元/噸。展望后市，我們認為竣工或環比溫和恢復，若下游補庫行情持續性不強，8~9 月仍有產線冷修帶來供給收縮，由此支持價格反彈。看好旗濱集團、信義玻璃；建議關注南玻A。

 

    鋼鐵：供需雙弱，旺季有望改善。7 月粗鋼產量8143 萬噸，同比-6.4%（6 月-3.3%），五大鋼材品種龍頭股表觀消費量同比-6.3%（6 月-8.1%），國內鋼鐵供給收縮超預期，下游需求復蘇偏緩。7 月鋼材出口環比下降11.8%至667.1 萬噸，主要系海外需求走弱疊加前期因疫情滯后出口訂單出清。往前看，我們認為隨行業逐步迎來金九銀十旺季，供需改善有望驅動鋼價上漲，同時產業鏈利潤再均衡背景下鋼廠盈利有望修復，我們看好板塊旺季超跌反彈的機會，重點推薦寶鋼股份、馬鋼股份、天工國際、撫順特鋼龍頭股。

 

    估值與建議

 

    建材板塊看好東方雨虹、偉星新材、三棵樹、中國聯塑概念股、旗濱集團、信義玻璃、中國巨石概念股，建議關注堅朗五金、蘇博特、華新水泥、華潤水泥控股、南玻A、公元股份（未覆蓋）、上峰水泥（未覆蓋）、科順股份（未覆蓋）；鋼鐵板塊看好寶鋼股份、馬鋼股份、天工國際、撫順特鋼概念股。

 

    風險

 

    竣工需求不及預期，基建需求不及預期，原材料概念股價格上漲超預期。

 

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