投資要點：

 

    　　宏觀環境，國內經濟概念股仍處修復階段，海外通脹壓力有所緩和。國內：制造業PMI 回落至榮枯線之下；PPI、CPI 同比增速剪刀差繼續收窄，中下游制造業企業成本壓力減小；M2、M1 剪刀差5.3pct，企業融資環境良好。國外：美國/歐元區制造業概念股PMI 持續降低，經濟繼續降溫；美國/歐洲失業率處低位。

 

    　　美國7 月CPI 稍有下降，后續加息力度或有所緩和。

 

    　　下游需求，地產數據仍弱，電車景氣依舊。國內房地產景氣較弱，多地房地產龍頭股政策松動或緩解地產需求下行態勢，下半年地產端需求或筑底后有所修復；國內基建投資持續發力；新能源汽車、動力電池景氣依舊，裝機電池類型上，鐵鋰占比繼續小幅提升。

 

    　　鋼鐵龍頭股：鋼廠減產下，供給端繼續收縮，當前處傳統需求淡季，需求端暫未有明顯改善，庫存端保持去化。在“穩增長”政策背景下，需求修復或是下半年的邏輯主線。仍需關注供給端的減產情況以及穩經濟措施效果。長期看需關注進口替代邏輯下的成長型特鋼領域。

 

    　　工業金屬：銅方面，美國7 月CPI 微降，后續加息力度或有所緩和，對銅價的壓制有所減弱，銅價下行后下游接受度提升，銅價止跌反彈，低庫存支撐下短期銅價或維持震蕩。鋁方面，海外加息同樣影響鋁的下游需求，海外能源短缺限制供給，國內供給端產能釋放空間已經不大，在穩經濟政策下需求端有望修復，當前庫存處于低位并持續去化，成本支撐下鋁價或維持震蕩。

 

    　　鋰：四川省下發通知要求全省工業企業讓電于民，8 月15 日-20 日，全省所有工業電力用戶(含白名單重點保障企業)實施生產全停(保安負荷除外)，四川鋰鹽廠生產或受到影響，從而加速鋰價的上行。Q3 補庫需求將支撐價格回升；Q4 鹽湖或出現季節性減產收縮供應；原料端價格處高位支撐價格，看好后續鋰價走高。

 

    　　稀土：傳統消費淡季下，下游維持剛需采購；供需雙弱下短期價格震蕩偏弱運行。歐洲光伏裝機需求高漲，看好對光伏逆變器核心材料金屬軟磁粉芯的需求拉動。

 

    　　投資建議

 

    　　鋼鐵建議關注甬金股份（603995）、永興材料（002756）。工業金屬龍頭股建議關注嘉元科技（688388）、南山鋁業（600219）。新能源金屬建議關注贛鋒鋰業（002460）、天齊鋰業（002466）、融捷股份龍頭股（002192）。稀土建議關注北方稀土（600111）、五礦稀土（000831）。

 

    　　風險提示

 

    　　原材料價格波動風險、下游需求不及預期風險、新冠疫情蔓延超預期風險。

 

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