行業近況

 

    　　國家統計局近期公布了7 月社零數據龍頭股：7 月社零總額3.59 萬億元，同比增長2.7%，環比略有縮窄，主要原因是國內多地疫情出現反復。我們預計下半年消費將有望迎來復蘇，同時8 月份起下半年總體基數較低，同比數據層面有望迎來較為顯著的改善。

 

    　　評論

 

    　　7 月份以來，全國多地疫情有所反復，對消費造成一定的沖擊。但7 月中下旬以來總體仍呈現逐步改善的趨勢，疫情嚴重程度震蕩回落。同時，由于城市管理和居民應對疫情的生活方式逐步優化，疫情后恢復速度較以往有所提升，我們預計下半年消費仍有望迎來復蘇。

 

    　　受到多地疫情反復的影響，社零增速環比收窄。7 月社零同比增速收窄至2.7%，環比下降0.4 個百分點。從具體品類看，餐飲消費龍頭股受益于暑期出行需求的增加，同比增速出現明顯改善，環比增加2.5 個百分點；金價下行促進金銀珠寶類消費持續改善，增速環比增加14.0 個百分點；隨著家電促消費政策龍頭股逐步出臺和落地以及7 月高溫少雨天氣持續帶動空調需求旺盛，家電類消費同比增速擴大3.9 個百分點達到7.1%。

 

    　　消費信心有望逐步回暖。防疫制度的優化及城市管理與居民應對疫情的學習效應，有助于線下出行的恢復，從而恢復消費信心。消費者信心指數在4 月份達到低點后，5 月份開始恢復，6 月份的消費者信心指數和消費者預期指數持續回暖，分為88.9 和91.0，仍有較大上升空間。

 

    　　CPI同比上漲，PPI繼續回落，家電等企業的原材料成本壓力有望緩解，有助于利潤率水平的提升。我們預計下半年PPI同比或仍將延續回落的趨勢，家電等企業的生產成本壓力有望得到持續緩解。

 

    　　展望未來，預計8 月消費將加速恢復。由于8 月份疫情逐步好轉，且增長基數較低，我們認為同比數據將有望實現較為顯著的增長。

 

    　　估值與建議

 

    　　當前我們重點推薦運動紡服概念股、家電、美妝、輕工、家居等子行業具備較強核心競爭力、能夠帶來長期資本回報的行業龍頭，包括李寧龍頭股、安踏體育、特步國際、波司登、臺華新材、海爾智家、美的集團、老板電器概念股、視源股份、華熙生物、思摩爾、力量鉆石等；以及業績受疫情影響較重，后續基本面有望顯著改善的社會服務業龍頭，九毛九、海倫司、百勝中國、華住、錦江酒店、宋城演藝等。

 

    　　風險

 

    　　疫情反復；消費環境龍頭股的變化。

 

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