壽險負債概念股端邊際改善，產險延續較快增長態勢。

 

    投資要點

 

    數據概覽

 

    6 家上市險概念股企合計，壽險22M7 單月保費同比+4.3%（前值+0.3%），22M1-7 累計同比+1.3%（前值+1.1%）；財產險22M7 單月保費同比+11.8%（前值+14.0%），22M1-7 累計同比+10.3%（前值+10.1%）。

 

    核心觀點

 

    1、壽險龍頭股：延續邊際改善

 

    22M7 單月，壽險保費同比國壽+13.7%（前值+7.7%）＞太平+11.0%（前值+5.1%）＞太保+6.6%（前值+7.4%）＞新華+3.1%（前值-11.9%）＞人保+1.6%（前值-31.6%）＞平安-4.3%（前值-1.7%）。22M1-7 累計，保費同比人保+13.4%（前值+14.2%）＞太保+5.5%（前值+5.4%）＞新華+2.1%（前值+2.0%）＞太平+0.9%（前值+0.1%）＞國壽+0.1%（前值-0.7%）＞平安-2.5%（前值-2.3%）。

 

    7 月單月保費看，除平安外，均實現正增長，且大部分保費增速環比提升。人力方面，經歷二季度的考核后，預計各險企繼續淘汰難以適應高質量轉型要求的虛人力，隊伍人力規模均有所下降；同時，險企開始發力優質增員，平安全面升級優+人才招募計劃，堅定打造“高素質、高績效、高品質”的“三高”隊伍，瞄準優質高端人才龍頭股，斥資10 億，從收入、培訓及平臺等方面全力支持、賦能新人留存發展。據平安優+發布會介紹，優+新人100%為大專及以上學歷，今年上半年人均收入同比大幅提升，新人質量初見改善。

 

    展望下半年，預計隨著去年基數走低、隊伍規模企穩、疫情防控常態化帶來的人員自由流動，險企新單保費有望持續邊際改善。

 

    2、產險龍頭股：繼續較高景氣

 

    22M7 單月，產險保費同比平安+16.1%（前值+17.9%）＞太保+10.8%（前值+25.0%）＞人保+10.4%（前值+9.5%）＞太平-4.1%（前值+5.0%）。22M1-7 累計，保費同比太保+12.1%（前值+12.2%）＞平安+10.9%（前值+10.1%）＞人保+9.9%(前值+9.9%)＞太平+1.3%（前值+2.2%）。

 

    7 月單月保費看，總體增速環比略降，從+14.0%降至+11.8%，下降2.2pc，其中，人保微增0.9pc。產險總體增速依然較好，主要得益于新車銷售持續回暖，據乘聯會數據，7 月乘用車零售181.8 萬輛，同比增長20.4%，是近10 年的次高增速。人保分險種看，車險增速+8.4%，環比微降0.4pc，非車險增速提升，錄得+15.2%，環比提升5.1pc。

 

    展望下半年，中央和地方政府延續購置稅優惠等促進新車銷售政策，產險行業需求持續景氣向好，龍頭險企在保費及承保盈利方面的優勢將進一步凸顯。

 

    投資建議

 

    壽險負債端邊際改善，總體仍然承壓，短期關注資產端情緒催化；產險保費龍頭股保持較快增長，未來仍將延續。保險板塊當前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業“看好”評級。

 

    風險提示

 

    壽險改革不及預期，疫情擴散超預期，資本市場波動加大，長端利率大幅下行。

 

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