事項：

 

    　　國家衛健委龍頭股等17 部門發布《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》，提到要逐步將適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術龍頭股項目按程序納入基金支付范圍。

 

    　　平安觀點：

 

    　　國家重視生育率下滑，輔助生殖項目有望加速納入醫保：第七次人口普查數據顯示，2020 年我國出生人口1200 萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續三年滑落，出生率為1952 年該數據存在以來最低。國家重視生育率的下滑，在此次發布的“意見”中提到要逐步將適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目按程序納入基金支付范圍。同時要推進輔助生殖技術制度建設，健全質量控制網絡，加強服務監測與信息化管理。我們認為，輔助生殖的部分項目有望加速納入醫保，同時行業監管或將向更加規范的方向發展。

 

    　　輔助生殖納入醫保，有望進一步提高服務的可及性：我國不孕不育患者數量較多，根據沙利文的數據，到2023 年我國不孕不育的人群占比將達到18%。我國IVF 單周期價格一般在4 萬元，滲透率約為7%，與美國超過30%的滲透率相比，仍然較低。我們認為較高的價格，使得一些中低收入人群對輔助生殖項目望而卻步，導致輔助生殖概念股滲透率提升的速度較慢。隨著未來輔助生殖項目進入醫保，將會提高患者的可及性，有望推動需求端的快速釋放，從而推動行業的發展。

 

    　　隨著輔助生殖行業概念股監管的趨嚴，更為規范的企業將有更好的發展空間。隨著需求的釋放，輔助生殖機構將為更多的患者提供服務龍頭股，機構是否規范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數量。2018 年，我國輔助生殖周期數為68.4 萬，對應498 家輔助生殖機構，平均一個機構的周期數僅為1373 個。一些未達到平均值的機構，無法獲得充足患者，醫生熟練度難以提升，因此整體成功率較低。較低的成功率帶來口碑下滑，患者數量或將進一步減少。龍頭企業通過口碑優勢及擴張并購，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業的成長。

 

    　　投資建議：我們認為，輔助生殖項目概念股進入醫保，將推動行業加速發展，下游的醫療服務概念股企業將率先受益。我國輔助生殖用藥市場龍頭股仍然為進口主導，若未來藥品市場進行集采，則有望推動市場競爭格局重構，從而為國產藥企帶來機會。建議關注：錦欣生殖、貝康醫療、長春高新、麗珠集團。

 

    　　風險提示：行業增長低于預期的風險；疫情反復風險；醫患糾紛風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業概念股關注度股票綜合評級首次評級股票