核心結論：7 月OPEC 總產量2889.6 萬桶/天，環比增加21.6 萬桶/天；其中減產國實際產量較協議量低122.9 萬桶/天。OPEC 預計2022 年全球原油需求同比增長310 萬桶/天，較上月預測下調26 桶/天。

 

    　　油價龍頭股：7 月國際油價環比下跌。2022 年7 月，歐洲央行2011 年以來首次加息、加劇市場對經濟衰退憂慮，疊加美國汽油庫存增加影響，國際油價整體下跌，布倫特原油現貨月度均價為112.83 美元/桶，環比下降11.01 美元/桶（-8.89%）。

 

    　　維持每月小幅增產決議。8 月3 日，OPEC+決定2022 年9 月協議產量環比提升10 萬桶/天，較此前協議增產節奏概念股有所放緩（2022 年6-8 月每月協議產量環比增量分別為43.2 萬桶/天、64.8 萬桶/天、64.8 萬桶/天）。

 

    　　OPEC 產量：7 月產量環比增加21.6 萬桶/天；減產國產量低于協議量122.9萬桶/天。OPEC 7 月總產量2889.6 萬桶/天，環比增加21.6 萬桶/天。增量主要來自沙特阿拉伯，其產量環比增加15.8 萬桶/天。減產十國產量環比增加28.7萬桶/天，較協議量低122.9 萬桶/天；產量不足主要來自于尼日利亞、安哥拉，兩國產量分別低于協議量61.6 萬桶/天、33.7 萬桶/天。

 

    　　非OPEC 產量：預計2022 年產量增加214 萬桶/天。 OPEC 8 月月報預計2022-2023 年非OPEC 國家原油產量（含凝析油）分別增加214 萬桶/天、171萬桶/天。其中2022 年美國、加拿大、巴西分別預計增加115 萬桶/天、19 萬桶/天、15 萬桶/天，印度尼西亞、泰國預計分別預計減少4 萬桶/天和5 萬桶/天。2023 年美國、挪威、巴西分別預計增加120 萬桶/天、24 萬桶/天、20 萬桶/天，俄羅斯預計減少37 萬桶/天。預計美國2022-2023 年原油產量分別為1194 萬桶/天、1274 萬桶/天，分別同比增加68 萬桶/天、80 萬桶/天。

 

    　　全球原油龍頭股需求：下調2022 年需求增速至310 萬桶/天。OPEC 8 月月報預計2022年全球經濟增速為3.1%，較上月預測下降0.4 個百分點。預計2023 年全球經濟增速為3.1%，較上月預測下降0.1 個百分點。考慮到俄烏沖突升級、高通脹和持續控制新冠疫情的努力造成的經濟影響，因此預計2022 年全球原油需求增速為310 萬桶/天，較上月預測336 萬桶/日有所下降。預計2023 年全球原油需求同比增長270 萬桶/天，與上月預測持平。若需維持原油龍頭股市場供需平衡，OPEC 8 月月報預計2022 年-2023 年全球對OPEC 原油需求分別為2884 萬桶/天、2978 萬桶/天。

 

    　　庫存：6 月OECD 原油庫存環比+0.06 億桶，石油產品庫存環比+0.15 億桶。6月OECD 商業石油龍頭股庫存27.12 億桶，同比-1.63 億桶，環比+0.21 億桶，低于最近五年平均值2.61 億桶，低于2015-2019 年均值2.36 億桶。其中，原油庫存13.30 億桶，同比-0.54 億桶，環比+0.06 億桶；石油產品概念股庫存13.81 億桶，同比-1.09 億桶，環比+0.15 萬桶。

 

    　　投資建議：歐美加息背景下，原油需求擔憂加劇，國際油價從前期120 美元/桶高位回落至100 美元/桶以內。建議關注：（1）低估值的民營煉化龍頭榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、新鳳鳴、桐昆股份等；（2）天然氣產業鏈龍頭新奧股份、廣匯能源、九豐能源等。

 

    　　風險提示：原油價格回落，石化產品需求不及預期，產油概念股國產量變化，美伊關系等。

 

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