事件

 

    　　8 月15 日，國家統計局概念股公布2022 年7 月社零數據。2022 年7 月，我國社零總額為3.6 萬億元，同比+2.7%（前值為+3.1%）；除汽車外的消費品零售額為3.2 萬億元，同比+1.9%（前值為+1.8%）。

 

    　　點評

 

    　　分線上線下看：線下表現尚可但仍承壓，線上維持良好增速。7 月網上實物商品零售龍頭股額為0.9 萬億元，同比+6.3%（前值為+5.6%）；線下消費方面，推算線下社零總額為2.7 萬億元，同比+1.6%（前值為+2.0%）；剔除餐飲消費后，線下商品零售同比+2.1%（前值為+3.1%）。7 月線下社零總額和線下商品零售額的同比增速都慢于6 月，反映7 月線下消費仍受疫情影響。

 

    　　分消費類型看：餐飲消費增速環比改善，未來仍有恢復空間。7 月商品零售概念股3.22 萬億元，同比+3.2%（前值+3.9%），保持6 月的同比正增長態勢；餐飲收入0.37 萬億元，同比-1.5%（前值-4.0%），增速環比改善。

 

    　　6、7 月份影響餐飲消費的主要因素是部分地區對堂食的限制，未來若疫情好轉、管控放松，餐飲業務有望進一步恢復。

 

    　　分品類看：珠寶、家電、汽車概念股的表現相對亮眼。

 

    　　可選消費概念股方面，7 月服裝類+0.8%yoy，化妝品+0.7%yoy，金銀珠寶+22%yoy，家器音像+7.1%yoy，汽車類同比+9.7%。珠寶7 月表現亮眼，或一定程度上受益于2022 年七夕節（8 月4 日）早于2021 年（8 月14日）。家電音像類表現明顯好于其他地產鏈相關消費品（如建材、家具等），或與炎熱天氣有關。7 月服裝概念股、化妝品類表現相對一般，但7 月傳統上也是銷售的淡季，對全年的影響較為有限。

 

    　　必選消費方面，從分品類限額以上單位商品零售額上看，7 月份各品類均維持較穩增幅，其中糧油食品概念股/飲料/煙酒/日用品類分別同比+6.2%/+3.0%/ +7.7%/ +0.7%，總體表現平穩。

 

    　　投資建議：總體上看7 月社零延續了6 月的恢復情況，但餐飲和線下零售等業態概念股，仍然受疫情管控措施的負面影響，相信未來若疫情好轉，消費的恢復還能更進一步。建議關注旅游零售板塊，疫情短期影響當季業績但不改長期增長空間及格局，推薦中國中免、上海機場，建議關注海南機場、海南發展、美蘭空港、海汽集團等。

 

    　　風險提示：疫情反復，消費恢復不及預期等

 

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