行業(yè)本周整體跑贏大盤。本周滬深300 指數(shù)上漲0.82%，申萬電力設(shè)備龍頭股指數(shù)上漲1.44%，漲幅在全部申萬一級行業(yè)龍頭股中排第22 位。光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機II、其他電源設(shè)備II 子板塊分別變動+3.48%、+1.35%、+0.10%、+0.38%、+3.69%、+3.12%。

 

    專題：美國通過《通脹削減法案》，光伏補貼蓄勢待發(fā)8 月12 日，美國眾議院以220 票贊成，207 票反對，通過了《通貨膨脹削減法案》（IRA），下一步將提交至白宮，由總統(tǒng)拜登正式簽署立法。該法案某種程度上是《重建美好未來法案》縮小版，內(nèi)容涉及氣候、醫(yī)保、稅改等。

 

    重點是該方案將在未來十年就能源安全和氣候變化計劃提供3690 億美元的支持。特別是在光伏領(lǐng)域，法案主要針對需求、供給兩側(cè)提供一系列稅收抵免及補貼措施。需求端主要通過提高稅收抵免并延長期限。制造端通過ITC 以及生產(chǎn)補貼。其他政策針對社區(qū)光伏、勞動崗位、低收入社區(qū)以及家庭和各州電費降低。其中具體針對制造端生產(chǎn)環(huán)節(jié)，光伏組件、逆變器、儲能電池均提出補貼，補貼力度較之前前所未有。有效期為2022- 2029 年，之后每年遞減25%，2033 年退出。

 

    我們通過復(fù)盤近期美國變化對于光伏板塊影響，發(fā)現(xiàn)由于實際涉及貿(mào)易量過低，美國方面變化對板塊走勢影響大多是短暫幾天，基本上以情緒效應(yīng)為主。目前法案落地，是否對于光伏出口有實質(zhì)性提振將待后續(xù)觀察，仍需配合未來中美光伏貿(mào)易關(guān)系變化來看，特別是針對東南亞產(chǎn)能的政策。但無論如何難以比目前狀況更差，預(yù)計后續(xù)邊際將會產(chǎn)生回暖。而由于目前美國光伏對于中國光伏產(chǎn)業(yè)高度依賴，該法案中短期對中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈帶來的機會較多。考慮到中短期內(nèi)美國組件產(chǎn)能擴產(chǎn)較難，國內(nèi)廠商尤其是在東南亞有產(chǎn)能的組件廠可能有望提振出貨。而從中長期來看，如果美國組件落地，國內(nèi)硅片、電池出口有望提振，同時國內(nèi)輔材如膠膜以及設(shè)備出口值得進一步關(guān)注。

 

    新能源板塊：

 

    （1）需求端持續(xù)高景氣：國內(nèi)政策端不斷推進，吉林、河南、北京、上海等均發(fā)布相關(guān)政策推進光伏發(fā)展，地方上也推出相應(yīng)政策及補貼等。同時自然資源部龍頭股就能源用地規(guī)范發(fā)布通知，有利于保障后續(xù)終端開工。海外需求不斷抬升，印度、澳大利亞等相繼提高可再生能源目標(biāo)龍頭股，同時極端氣候加劇海外電力概念股緊缺。美國《2022 通脹削減法案》國會通過，預(yù)計對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)出口邊際有改善作用。同時國內(nèi)廠商出海加速，金辰股份與印度公司簽訂2.5GW 高效光伏組件自動化生產(chǎn)線項目、TCL 中環(huán)認(rèn)購MAXN 公司發(fā)行的約2 億美元5 年期可轉(zhuǎn)債、安泰新能源在西班牙馬德里成立全球研發(fā)中心。

 

    （2）上游價格持續(xù)上行，三季度供需缺口有望縮小：硅料：致密料價格整體繼續(xù)上漲，新簽訂價格區(qū)間基本漲至每公斤297-308 元人民幣范圍， 8 月整體價格預(yù)計繼續(xù)微漲。產(chǎn)量方面，隨著新投放產(chǎn)能部分開始釋放，8 月理論月度產(chǎn)量或可接近8 萬噸大關(guān)。但由于廠商庫存為負(fù)，具體價格拐點仍需等待四季度。硅片：調(diào)漲后價格接受度正常。目前二三線硅片廠家普遍跟漲，各家出 貨方面節(jié)奏正常。由于硅料產(chǎn)量的瓶頸，產(chǎn)能稼動有限 ，短期價格維穩(wěn)。電池片、組件：受價格影響，整體終端觀望情緒較重。電池片與組件端價格博弈仍在進行，但高溫限電對于電池片產(chǎn)出產(chǎn)生影響，供應(yīng)短缺下預(yù)計下周價格繼續(xù)維穩(wěn)。組件受終端及上游博弈影響，項目遞延、停擺形勢較為嚴(yán)峻，有待國內(nèi)大基地開工緩解。整體而言，后續(xù)需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價值傳導(dǎo)與成本轉(zhuǎn)嫁問題。

 

    （3）技術(shù)迭代推進，擴產(chǎn)投產(chǎn)不斷：中來股份首次發(fā)布N 型TOPCon 電池價格。新進入者寶馨科技及華耀光電N 型電池項目動工。隆基綠能年產(chǎn)20GW單晶硅棒和切片項目擴展為46GW。東方日升擬在包頭投資20 萬噸金屬硅項目，上游延伸趨勢明顯。

 

    建議重點關(guān)注：捷佳偉創(chuàng)：N 型技術(shù)迭代加快，公司作為TopCon 設(shè)備龍頭近期中標(biāo)， PE-Poly 路線獲頭部客戶認(rèn)可，下半年有望放量；布局鈣鈦礦，公司交付鈣鈦礦電池的核心設(shè)備，技術(shù)國內(nèi)唯一。晶科能源：東南亞產(chǎn)能布局領(lǐng)先，2021 年年末，公司在馬來西亞基地電池和組件產(chǎn)能達7GW 左右。隨著2022 年初在越南7GW 硅片產(chǎn)能投產(chǎn)，公司在海外擁有行業(yè)領(lǐng)先的完整垂直一體化產(chǎn)能。N 型加快落地，安徽年產(chǎn)16GW 電池片項目投產(chǎn)，是目前TOPCon規(guī)模量產(chǎn)效率最高的電池工廠。

 

    電動車&鋰電板塊：

 

    （1）電動車市場需求持續(xù)火爆，相關(guān)政策持續(xù)刺激電動車市場發(fā)展：7 月我國新能源汽車銷量略超預(yù)期，海外政策加碼刺激新能源車市場發(fā)展。7 月新能源車銷量59.3 萬輛，增長117.1%；1-7 月累計銷量319.4 萬輛，增長117.3%，隨著特斯拉在國內(nèi)檢修完成，原有份額有望持續(xù)。12 日美國電動車IRA 法案通過參、眾議院，預(yù)計7500 美元補貼將延遲，同時取消車企20 萬輛門檻限制，幫助特斯拉、通用等一線車企重回補貼行列，有望帶動美國新能源車市場持續(xù)增長。

 

    （2）鋰電材料穩(wěn)步前進，持續(xù)高景氣度：正極材料：近期磷酸鐵鋰電池出貨有小幅增長，各電池廠商采購量增加。頭部鐵鋰廠商概念股依靠與電池廠的長期合作，有著先發(fā)優(yōu)勢，疊加新產(chǎn)能逐漸投放，給新進企業(yè)增加難度。此外值得關(guān)注的是近期原材料端的磷酸價格有明顯下降趨勢，將帶動鐵鋰生產(chǎn)成本小幅下降。三元：整體三元全系材料價格持穩(wěn)。部分中高端車型產(chǎn)能爬坡，有望帶動整體三元產(chǎn)業(yè)鏈，同時海外市場需求有小幅上升趨勢，有望帶動8 系產(chǎn)品出貨。

 

    負(fù)極：下游的高需求帶動負(fù)極廠商訂單顯著增長，但是受電池廠降價影響，負(fù)極廠商提價十分謹(jǐn)慎，預(yù)計整體訂單將繼續(xù)上漲。隔膜：本周隔膜情況較為穩(wěn)定，一線隔膜廠濕法基膜產(chǎn)能釋放，市場競爭態(tài)勢顯著增強，同時近期各廠有望切入國產(chǎn)涂覆級PVDF，此前進口PVDF 價格與國產(chǎn)價格相差較大，壓縮了企業(yè)的利潤，PVDF 國產(chǎn)替代有望進一步加速。電解液：市場需求上升，原材料價格維持穩(wěn)定。溶質(zhì)、溶劑價格持穩(wěn)，與市場需求恢復(fù)匹配。六氟各大廠商滿產(chǎn)，各新增產(chǎn)能投放穩(wěn)步前進。溶劑市場供給基本恢復(fù)，電池級溶劑滿產(chǎn)，溶劑廠出貨有望小幅增加。

 

    建議重點關(guān)注：中科電氣：電池負(fù)極石墨化整體需求較大，公司多條產(chǎn)線投產(chǎn)，貴州工廠年產(chǎn)4.5 萬噸石墨化產(chǎn)品龍頭股Q2 投產(chǎn)，四川工廠年產(chǎn)1.5 萬噸產(chǎn)品預(yù)計H2 逐步投產(chǎn)，目前公司石墨化規(guī)劃產(chǎn)能約40 萬噸，未來隨著產(chǎn)能逐步投放有望進一步增加公司收益。此外公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，與國內(nèi)外多家一線電池廠商有長期穩(wěn)定合作，與寧德時代合資建廠、億緯鋰能合資建廠、比亞迪深度合作、給SKI 批量供應(yīng)等。

 

    氫能板塊：

 

    （1）廣東示范城市群計劃出臺，遼寧助力氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展：本周，同花順氫 能源指數(shù)885823.TI收盤上漲3.83%，收于1941.61 點 。廣東省發(fā)布燃料電池汽車示范城市群行動計劃，到示范期末，實現(xiàn)推廣1 萬輛以上燃料電池汽車目標(biāo)、年供氫目標(biāo)超過10 萬噸、300 座加氫站建站目標(biāo)；加快副產(chǎn)氫項目建設(shè)，允許發(fā)電廠用低谷富余電力制氫， 不得要求必須采購本地產(chǎn)核心零部件。遼寧省發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)規(guī)劃，到2025 年實現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值600 億，燃料電池車保有量2000 輛以上、叉車1000 輛、船舶50 艘、軌道交通車龍頭股10 量以上。我們認(rèn)為，隨著最后一個示范城市群計劃出臺，政策端對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持明確化。

 

    同時，擴大制氫來源有助于壓降制氫端成本，打破地方市場保護將促使企業(yè)提升核心技術(shù)競爭力，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來提振。

 

    （2）7 月燃料電池汽車銷量持續(xù)提升，重卡再度大批量交付：本周，中汽協(xié)公布7 月汽車工業(yè)產(chǎn)銷情況，其中燃料電池汽車7 月產(chǎn)銷量分別完成292 輛和245 輛，同比分別增長4.6 倍和13.4%。2022 年1-7 月，燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別完成2094 輛和1633 輛，同比分別增長2.1 倍和1.3 倍。工信部公布第360 批產(chǎn)品公告，其中燃料電池產(chǎn)品共19 戶企業(yè)40 個型號，為近10 個批次以來最高數(shù)量，其中專用車13 款、重卡8 款。山西晉南鋼鐵集團舉行300輛氫能重卡交付投運儀式。我們認(rèn)為隨著燃料電池車滲透率逐步提高，燃料電池重卡交付量不斷提升，燃料電池在專業(yè)用車方面優(yōu)勢凸顯，能有效增強市場對產(chǎn)未來發(fā)展的信心。

 

    建議重點關(guān)注：億華通：攜手重塑科技再度登頂工信部燃料電池產(chǎn)品目錄，維持行業(yè)龍頭地位，對公司業(yè)績形成支撐。美錦能源概念股：參股公司國鴻氫能、鴻基創(chuàng)能行業(yè)地位逐步提升，氫能全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢逐步凸顯，看好公司從傳統(tǒng)煤化工至新能源的轉(zhuǎn)型。

 

    風(fēng)險提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟波動；（2）國內(nèi)疫情變化；（3）上游原材料價格波動。

 

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