行業周觀點

 

    　　本周申萬化工概念股板塊整體漲跌幅表現排名第4 位，上漲4.59%，走勢強于市場整體走勢。上證綜指和創業板指分別上漲1.55%、0.27%，申萬化工板塊跑贏上證綜指3.04 個百分點，跑贏創業板指4.32 個百分點。

 

    　　碳中和背景下，生物基材料有望迎來需求爆發期，看好生物基材料龍頭股企業估值修復。在全球不少國家，生物基材料已經被應用于解決傳統能源供應和污染的問題，我國計劃在2030 年前二氧化碳排放量達到峰值，并且在2060 年前實現碳中和，為達成碳達峰和碳中和兩大目標，生物基材料或將成為關鍵，生物基材料已經被國家發改委列入《戰略新興產業重點產品和服務指導目錄》，相比傳統的化工等材料，生物基材料在制造過程中能夠大幅降低二氧化碳排放量，建議關注凱賽生物（生物基尼龍）、華恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。

 

    　　光伏領域N 型電池放量有望帶動POE 需求增長，看好POE 國產替代的千億市場空間。POE 目前需求125 萬噸左右，主要用于汽車輕量化領域，隨著N 型電池放量，POE 在光伏領域占比有望快速提升，將成為3年10 倍千億市場空間的產品。目前POE 的主要生產廠商為陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXON MOBIL 和BOREALIS，國內企業的進展基本還處在起步階段。POE 的技術難點集中在茂金屬催化劑，被稱為催化劑領域的“皇冠”，而衛星化學正在向這頂“皇冠”發出挑戰。公司α-烯烴中試裝置將于年底落地，POE10 萬噸中試裝置預計將于2023年落地。2021 年9 月，萬華化學自主知識產權的POE 產品已經完成中試。按照規劃，萬華將在2023 年投產10 萬噸POE，2025 年之前合計投產20 萬噸。建議關注衛星化學（輕烴化工），萬華化學（MDI）。

 

    　　國六政策趨嚴推動重卡加速更新迭代，看好國六尾氣催化市場的爆發增長。目前全球共形成了歐盟、美國、日本三大汽車排放標準體系，我國汽車排放標準主要延續了歐盟排放標準框架。重卡方面，相對于國五標準，國六標準NOx 限值為460mg/km，相比國五下降77%，輕卡限值為35mg/km，相比于國五下降42%。國六排放標準的柴油車將逐步推出市場，新增柴油車對分子篩尾氣凈化催化劑的需求旺盛，建議關注中觸媒（分子篩）、萬潤股份（信息及顯示材料、分子篩）、中自科技（尾氣處理）等。

 

    　　電解液溶質賽道長坡厚雪，看好行業產能擴張及技術快速迭代帶來的投資機會。從需求端來看，未來十年新能源汽車有望保持年均30%以上的增速，電池端需求增速則遠高于30%，同時電化學儲能等行業的興起將成為帶動鋰電材料需求增長的又一極，預計2025 年電解液溶質總需求將達到26 萬噸。從供給端來看，雖然目前產能規劃已經接近50 萬噸，但以龍頭公司擴產為主，未來行業龍頭公司市占率有望進一步提升，龍頭公司將憑借規模優勢、成本優勢和客戶優勢獲取更多市場份額。建議關注多氟多（六氟磷酸鋰，濕電子化學品）、天賜材料（電解液）、永太科技（氟化工）等。

 

    　　行業延續高景氣度，龍頭企業加大資本開支，化工行業集中度有望繼續提升。行業景氣度提升的背景下，龍頭企業受益于前兩年的資產負債表修復，具備中小企業所不具備的大規模投資建設能力。領先的資產負債表修復導致化工龍頭的競爭力進一步增強，近年來化工的下游集中度也在同步提升，其對供應穩定性、采購多樣性的要求也在逐步提升。這有利于化工龍頭成長性的釋放，未來化工行業集中度也將同步進一步提高。供需格局較好、產品壁壘較高的 MDI、鈦白粉、化纖、農藥等板塊企業也有望受益于出口改善，迎來業績增長。建議關注萬華化學（MDI與聚氨酯）、龍佰集團（鈦白粉）、中核鈦白（鈦白粉）、巨化股份（制冷劑）、泰和新材（氨綸）、恒力石化（滌綸長絲）、桐昆股份（滌綸長絲）、揚農化工（農藥）、利爾化學（草銨膦）等。

 

    　　我們持續看好磷肥漲價彈性帶來的細分產品概念股和區域性龍頭的全年投資機會以及磷化工一體化企業的長期投資機會。建議關注三條投資主線：

 

    　　一是漲價彈性：磷肥概念股及磷化工品行業龍頭，如云天化（磷酸二銨）、川發龍蟒（工業級磷酸一銨）、川金諾（重鈣）、史丹利（復合肥）等；二是業績彈性：區域性磷肥龍頭，受益于磷肥價格上漲，如湖北宜化（湖北）、云圖控股（四川、湖北）、司爾特（安徽）等；三是磷化工一體化：具有一體化優勢，磷礦石磷酸鐵/磷酸鐵鋰產能規劃清晰、進展較快的企業，如云天化、川恒股份、川發龍蟒、新洋豐、興發集團等。

 

    　　原油庫存大增，油價小幅反彈。截至8 月10 日當周，WTI 原油價格為91.93 美元/桶，較上周末上漲1.4%，較上月均價下跌19.45%，較年初價格上漲20.83%；布倫特原油價格為97.4 美元/桶，較上周末上漲0.64%，較上月均價下跌17.11%，較年初上漲23.32%。能源價格維持高位，原油價格波動加大，煤炭、天然氣價格持續走高，對于上游能源開采企業來說短期能帶來利潤增量，短期看能源的供需矛盾無法有效緩解，價格仍將在高位維系，中期看政策上會有相應的價格維穩及產能釋放的預期，長期看上游資本開支將有所增長。同時能源價格增長會推升下游成本，基礎化工企業價差會部分收斂，俄烏戰爭影響下，農化板塊供需矛盾凸顯，化肥、農藥價格持續上漲，同時受到人民幣貶值影響，出口收益有望顯著增加。

 

    　　化工價格周度跟蹤

 

    　　本周化工品價格周漲幅前三為NYMEX 天然氣（+8.79%）、WTI 原油（+5.99%）、PTA（+5.65%）。①NYMEX 天然氣：本周NYMEX 天然氣因供應端縮減利好市場發展，導致價格上升；②WTI 原油：本周WTI原油庫存減少，需求增多，導致價格上升；③PTA：近期原油端支撐尚好，上游PX 市場也呈上行走勢，導致PTA 價格上漲。

 

    　　本周化工品價格周跌幅前三為液氯（-13.66%） 、PTMEG（-8.16%）、磷酸一銨MAP（-8.00%）。①液氯：本周液氯需求端低迷，導致價格下跌。②PTMEG：本周PTMEG 成本面支撐走軟，導致價格下降。③磷酸一銨MAP：本周磷酸一銨MAP 因處于用肥淡季，需求端不佳，導致價格下跌。

 

    　　周價差漲幅前五：己二酸（+315.93%）、黃磷（+55.66%）、煤基二甲醚（+47.44%）、PTA（+37.51%）、氨綸40D（+13.04%）。

 

    　　周價差跌幅前五：熱法磷酸（-782.24%）、滌綸短纖（-81.16%）、PET（-37.52%） 、順酐法BDO（-31.70%） 、磷肥MAP（-30.67%）。

 

    　　面，市場處于供不應求的狀態，整體價格維穩運行。由于價格博弈以及原礦成本等因素，磷礦石市場處于僵持狀態。庫存方面，多數企業庫存基本已空，個別企業仍執行前期訂單。

 

    　　一銨：下游需求淡季，價格跌勢不減。供應方面，本周一銨行業開工共統計1893 萬噸產能，周度開工42.52%，平均日產2.44 萬噸，周度總產量為17.08 萬噸，開工和產量較上周相比均有小幅下滑，主要原因是華中地區部分企業裝置檢修，整體開工率大幅下降。需求方面，本周復合肥開工率31.95%，較上周下滑3.44%。用肥淡季，復合肥行業維持開工低位，秋肥進展緩慢，一方面復產節奏慢，一方面在產廠家庫存壓力大，降負生產。

 

    　　磷酸氫鈣：供應環比增長，價格大幅下滑。供應方面：本周磷酸氫鈣市場產量預計34295 噸，環比上漲6.06%，開工率35.04%，與上周相比上漲了2.01%。部分企業日產量有小幅提升，廣西鑫益新磷裝置恢復生產。本周國內21 家主流生產單位，有12 家裝置在生產。需求方面：磷酸氫鈣企業總體出貨表現良好，主交付前期預收訂單，下游提貨較積極；其次目前磷酸氫鈣市場部分企業裝置持續處于停車狀態或壓負荷狀態，加之總體市場庫存下降明顯，局部現貨供應較為緊張。庫存方面，據百川盈孚跟蹤統計，目前國內21 家主流生產單位庫存合計約4.26 萬噸，環比下降了14.99%。

 

    　　3、聚氨酯：聚合MDI概念股、純MDI 價格下調，TDI 市價上漲，建議關注萬華化學

 

    　　聚合MDI：下游企業需求偏弱，市場價格下跌。原料面，國內苯胺市場跌后維穩；本周原料純苯市場持續走弱。供應面，國內整體供應量有所下滑；海外整體供應量平穩運行。需求面：家電、房地產、建筑施工、汽車等行業均處淡季，企業需求偏弱，下游需求端對原料龍頭股支撐不足。

 

    　　純MDI：價格跌勢擴大，下游需求一般。原料面，國內苯胺市場跌后維穩；本周原料純苯市場龍頭股持續走弱。供應面，國內整體供應量有所下滑；海外整體供應量平穩運行。需求面：下游企業需求仍存極端差異，因而導致需求端對純MDI 市場提振有限。

 

    　　TDI：國內供給增多，TDI 價格上漲。供應方面，國內供應量有所增多；海外整體供應量有所減少，科思創海外TDI 裝置遭遇不可抗力。需求方面：整體終端需求暫未有明顯變化，海綿廠以消耗前期庫存為主，消化緩慢。

 

    　　4、煤化工：炭黑價格上漲，尿素、乙二醇價格下跌，建議關注寶豐能源、黑貓股份、華魯恒升

 

    　　尿素：尿素市場需求弱勢，市場價格下跌。供應面：近期供應量有所減少，但持續性較短，隨著天氣轉涼，或將在下周結束限電政策。隨著前期檢修工廠陸續復產，日產量將在本周末回升至15 萬噸水平。需求面：

 

    　　工農業市場需求仍較疲軟。

 

    　　炭黑：需求持續低迷，市場價格上漲。供應端，炭黑行業開工較上周微漲，但后續開工存下行預期。需求端，本周輪胎行業開工延續偏弱，且八月進入輪胎淡季，輪胎對于炭黑的詢單較弱，綜合來看，輪胎行業開工預期偏弱。

 

    　　乙二醇：需求端持續低迷，乙二醇價格下跌。供應端，周內3 套裝置停車檢修，國內產量縮減為主。需求端，織造行業未見實質好轉，終端需求低迷疊加夏季限電減產，聚酯工廠產銷壓力較大，成品庫存增量為　　主，需求端整體來看仍顯弱勢。

 

    　　5、化纖：粘膠短纖、己內酰胺價格下降，PTA 價格上漲。建議關注華峰化學、泰和新材

 

    　　PTA：市場需求寡淡，PTA 價格上漲。供應方面，PTA 市場概念股開工在65.25%，周內華南一套125 萬噸/年PTA 裝置于8 月7 日重啟；華東一套250 萬噸/年PTA 裝置于8 月7 日開始提負。需求端：下游聚酯工廠周內產銷仍為弱勢，聚酯端需求寡淡。

 

    　　己內酰胺：供應量減少，己內酰胺價格下降。供應方面：周內湖北某廠停車檢修，福建某廠有所降負，后期山西和福建某廠裝置存檢修計劃。

 

    　　粘膠短纖：成本端支撐較強，市場價格小幅下降。供應方面：周內唐山、濰坊、宜賓地區粘膠短纖裝置負荷降低，目前市場整體開工率在6.5成左右。成本方面：本周粘膠短纖成本略微下調，粘膠短纖成本壓力猶存。

 

    　　6、農藥：氯氰菊酯供應緊張，甘氨酸、草甘膦價格下降，建議關注揚農化工、廣信股份、利爾化學

 

    　　甘氨酸：需求面仍低迷，甘氨酸市場下滑。從供應看，場內生產商均裝置檢修或降負荷生產，開工低位。從需求看，下游草甘膦江蘇、四川、安徽部分企業裝置檢修，甘氨酸需求持續低迷，個別企業略微降價少量接單。

 

    　　草甘膦：成本端保持穩定，草甘膦價格小幅下降。供應方面，江蘇裝置檢修廠家短暫延期復產、四川裝置檢修廠家持續，安徽廠家裝置檢修，市場供應減少。需求端，需求持續疲軟，市場詢單氣氛冷清，下游制劑市場行情不佳。

 

    　　氯氰菊酯：價格小幅上漲，整體供應縮減。成本方面，上游原料價格穩定，起到穩定的成本支撐作用；供應方面，江蘇一主流廠家停車檢修，暫無接單空間，國內市場山東一主流生產廠家維持降負荷開工，但現貨庫存充足，可以正常的接單出貨。

 

    　　7、橡塑：PE 和PP 價格下滑，PA66 價格上漲。建議關注金發科技聚乙烯：聚乙烯需求一般，價格小幅下跌。供應方面，石化期貨庫存方面本周庫存小幅減少，青州中儲、寧波高新、上海遠盛、廣東柏亞、國投臨沂、物產中大化工、北京迅邦、浙江國貿、全程天津、北京四聯的總庫存在2761 手。目前沈陽化工、燕山石化、鎮海煉化、海國龍油、浙江石化、茂名石化、上海石化、上海金菲、中煤榆林化工、蘭州石化、延長中煤、齊魯石化、中天合創等裝置停車檢修，開車時間預計月8、9月中旬或暫不確定。需求方面，近期市場倉庫庫存小幅增加，下游需求一般。

 

    　　聚丙烯：市場供應收緊，聚丙烯價格下降。供應方面：整體來看，國內大型裝置意外停車導致周內裝置檢修帶來的生產端損失量小幅增加。需求方面：PP 下游各行業需求持續萎靡，下游各產品需求情況各有不同，受疫情等因素影響下游行業整體開工偏淡。

 

    　　PA66：PA66 價格上漲，下游需求弱勢。供應方面：本周國內PA66 企業裝置負荷水平雖維持低位，但市場供需矛盾有所緩解，PA66 部分貨源供應偏緊。需求方面，下游需求暫未明顯好轉。

 

    　　8、有機硅：三氯氫硅、金屬硅概念股價格上漲，有機硅DMC 價格下滑，建議關注合盛硅業龍頭股、新安股份

 

    　　金屬硅：市場供應增多，價格小幅上漲。供應方面：目前四川地區部分企業因電力概念股限制壓負荷生產，產量略有下降；新疆地區因疫情原因開工下行，供應量整體減少。需求方面，目前下游多晶硅行業開工穩定，需求平穩。

 

    　　有機硅DMC：市場需求低迷，價格持續下跌。從地區開工率來看：本周國內總體開工率在80%左右，需求端，下游市場表現一般，部分在月初已經完成補貨操作，當前場內交投活動剛需主導，需求端持續弱勢。

 

    　　三氯氫硅：需求端向好，三氯氫硅價格上升。供應方面：目前三氯氫硅企業開工水平尚可。根據百川盈孚統計的13 家企業中，總產能56.6 萬噸，整體開工水平現在在71.39%。下游方面：本周多晶硅市場價格高位，持穩運行。截至8 月11 日，百川盈孚多晶硅參考價格30.1 萬元/噸。

 

    　　9、鈦白粉：本周鈦精礦供應緊張，鈦白粉、濃硫酸價格下滑，建議關注龍佰集團、中核鈦白

 

    　　鈦精礦：供應端整體偏緊，需求端依然弱勢。供應方面：本周攀西地區受原料緊缺影響，水選廠開工繼續走低，鈦中礦供應持續緊張。需求方面：下游鈦白粉市場持續弱勢，部分鈦白粉工廠減產及停車背景下，鈦白粉價格仍呈現一定的下跌趨勢，部分企業價格進一步走低。

 

    　　濃硫酸：市場需求維持弱勢，濃硫酸價格下滑。供應方面，硫酸市場仍呈現供大于求的局面。需求方面，下游肥料、化工企業走勢一般，硫酸下游需求淡穩。秋季肥市場即將來臨，磷酸一銨、磷酸二銨企業開工存在增加預期。

 

    　　鈦白粉：需求市場淡季，價格持續下滑。供應方面：現階段整體價格市場依然保持弱勢，企業檢修偏多，市場供應量整體偏低。需求方面：市場表現疲軟，僅剛需采購。

 

    　　風險提示

 

    　　政策擾動；技術擴散；新技術突破；全球知識產權爭端；全球貿易爭端；碳排龍頭股放趨嚴帶來搶上產能風險；油價大幅下跌風險；經濟大幅下滑風險。

 

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