核心觀點

 

    本周全球股市普遍上漲，A 股也有所反彈，以煤炭為代表的權重板塊帶動指數走強。最近參加了中酒展龍頭股以及醬、清香型大會論壇。有如下幾點感受：1）受疫情影響春糖取消，中酒展成為今年第一個全國性、也是雙節前規模最大的白酒展會，熱度超預期。2）分品類熱度：從參展商數量、論壇舉辦數量、招商熱度等來看醬酒>清香>濃香。3）清香崛起，但是清香熱還未真正開始。清香崛起是由汾酒歷史積累釋放和高速發展造就的，清香型白酒目前未形成品牌陣營和品牌梯隊。中長期看，清香品類風速看汾酒，因為清香整體的消費認知處于低端化，高端化力量不足，期待汾酒龍頭的進一步拔高，此外清香繁榮看二線，二線陣營的活躍度決定了清香品類全國的繁榮度。4）醬酒概念股的趨勢不改，醬酒這一輪調整主要是由于消費和經濟的回落，以及去年渠道壓貨太多和主線產品受供求關系影響導致的漲價太快導致。雖然醬酒的渠道端、上游端等短期出現了問題，但是消費端喝醬酒的人越來越多，這一點決定了整個醬酒行業趨勢是長期向上的。所以，醬酒進入中場，升級與分化，品類熱已經過去，“品類+品牌+組織+營銷”的綜合競爭模式開始呈現。

 

    行業走勢回顧

 

    市場整體表現，上周，滬深300 上漲0.82%，收于4191.15 點，其中食品飲料行業上漲0.30%，跑輸滬深300 指數0.52 個百分點，在28 個申萬一級子行業中排名第24。細分領域方面，上周，食品飲料申萬子板塊漲跌不一，其中預加工食品漲幅最大，上漲2.21%，其次是其他酒類（1.54%）、零食（1.45%）、烘焙食品（0.60%）。個股方面，*ST 麥趣（37.68%）、勁仔食品（15.97%）、張裕A（12.05%）、仲景食品（11.35%）、蓮花健康（10.98%）有領漲表現。

 

    本周行業要聞及重要公告

 

    （1）云酒頭條報道，8 月9 日，針對公司次高端產品的城市布局及是否在國外銷售次高端產品龍頭股的問題，五糧液在投資者互動平臺上表示，公司次高端酒——名門春主要在上海、南京、杭州、成都等城市銷售，目前沒有在國外銷售的計劃。（2）酒說報道，8 月9 日，河北衡水老白干釀酒龍頭股（集團）有限公司北京銷售分公司發布通知，自2022 年10 月1 日起，衡水老白干（62 度500ml 白干酒）終端供貨價上調10 元/箱，終端零售指導價上調至19.8 元/瓶。（3）8 月10 日，甘源食品發布半年度業績報告稱，2022 年上半年營業收入約6.14 億元，同比增加12.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約4110 萬元，同比增加11.02%。

 

    投資建議

 

    1）短期看，上半年白酒企業整體回款進度過半，中報業績韌性較強，但仍需觀察去庫存情況以及未來中秋國慶的真實動銷。堅守確定性，今年在疫情多點反復下需求疲軟，盈利確定性成為首選，建議關注貴州茅臺以及兼具確定性和成長性的山西汾酒。此外，重視低基數高彈性標的。區域龍頭基數較低，依靠產品結構升級、市場拓展和費用優化，有望穩健增長，建議關注今世緣、古井貢酒。2）調味品在需求復蘇、成本壓力減輕的共同作用下業績改善趨勢開啟，看好成本下行和需求復蘇的共振效應，建議關注海天味業、中炬高新、恒順醋業概念股。3）疫情反復居家消費成為主軸，帶動預制菜需求，建議關注預制菜個股。

 

    風險提示

 

    疫情超預期的風險、食品安全風險、市場概念股風格轉變風險

 

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