1、PCB 電子化學品是PCB 生產中不可缺少的原材料龍頭股之一。PCB 電子化學品龍頭股是電子材料與精細化工相結合的高新技術產品，具有較高的技術門檻，被廣泛應用于PCB 生產工藝中的前處理、蝕刻、棕化、化學沉銅、化學鎳金等眾多關鍵工序。PCB 電子化學品龍頭股占普通PCB 制造成本約3%-5%，占高端PCB 制造成本約5%-10%。PCB 電子化學品產品種類包括水平沉銅專用化學品、化學鎳金專用化學品、電鍍銅專用化學品、蝕刻液和油墨等。PCB 電子化學品上游為硫酸鈀概念股、硫酸鎳等基礎化工產品，終端需求涵蓋廣泛。PCB 電子化學品位于產業鏈中游，其上游原材料主要為硫酸鈀、硫酸鎳、次磷酸鈉等，下游主要為PCB。PCB 是電子信息產品不可缺少的基礎元器件，被廣泛應用于通訊電子、計算機、汽車電子、消費電子、工業電子等領域，其中2020 年通訊電子、汽車電子、消費電子，需求占比分別為35%、16%、15%。PCB 電子化學品市場由外資企業占據，國產替代空間大。PCB 電子化學品具有較高的技術門檻。

 

    陶氏化學、安美特、麥德美樂思龍頭股、JUC 株式會社、上村工業株式會社等外資企業占據全球PCB 電子化學品70%以上的市場份額，并且在高端PCB 電子化學品領域處于壟斷地位。目前國內PCB 水平沉銅專用化學品等產品國產化率較低，我國PCB 沉銅工藝和化學鎳金工藝每年對電子化學品的需求量預計在100 億元以上。較大的市場空間為國內優勢企業實現進口替代提供了機遇。未來隨著國內電子化學品企業技術、產品的日趨成熟，進口替代或將加快。下游多點開花，拉動PCB 電子化學品需求增長。5G 方面，2021 年我國5G 基站建設數同比增長84.82%，2022年上半年同比增長92.92%。消費電子方面，2021 年我國5G 手機出貨量同比增長62.3%。新能源汽車方面，相較于傳統燃油汽車，新能源汽車單車PCB 用量更大、附加值更高。2021 年我國新能源汽車銷量同比增長157.5%；2022 年上半年同比增長115.6%。綜合來看，未來隨著國內電子化學品企業技術、產品的日趨成熟，有望逐步實現PCB 電子化學品進口替代，疊加PCB 下游5G、消費電子、新能源汽車等領域市場規模逐步擴張，國內PCB 電子化學品市場空間廣闊。

 

    2、截至2022 年08 月12 日，新材料指數（885544.TI）漲4.1%。

 

    上周新材料龍頭股14 個板塊均上漲。其中，漲幅排名前三的分別為有機硅、聚氨酯、顯示器，漲幅分別為12.4%、6.9%、5.2%。

 

    3、化工新材料產品漲跌不一，聚酯瓶片漲1.5%，BDO 跌7.5%。

 

    聚酯瓶片方面，價格上漲原因主要為市場現貨流通偏緊，下游需求有所好轉，疊加原料價格小幅上漲，成本支撐尚存，推動聚酯瓶片價格小幅上漲。BDO 方面，價格下跌主要原因為終端紡織需求疲軟，下游氨綸價格下行，致使BDO 價格承壓下行。

 

    4、行情回顧。上周，化工新材料中的160 家上市公司，共有121家上市公司股價上漲或持平，占比75.63%，有39 家上市公司下跌，占比24.38%。周漲幅排名前3 的依次為潤禾材料、康強電子、裕興股份，周漲幅分別為29.6%、23.2%、21.5%；周跌幅排名前3 的依次為圣泉集團、容大感光、星源材質，周跌幅分別為12.8%、8.2%、7.8%。

 

    投資建議

 

    PCB 電子化學品龍頭股被廣泛應用于PCB 生產制造的眾多工序之中，技術門檻較高，進口替代概念股空間廣闊，疊加部分終端下游需求發展迅速，相關生產企業或將受益，如三孚新科、光華科技等。

 

    風險提示

 

    原材料價格異常波動、國內疫情反復、環保政策升級。

 

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