四川迎來“迎 峰度夏”最關鍵時刻。四川省經信廳和國網四川電力于8 月14 日發布《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，決定從8 月15 日起取消主動錯避峰需求響應，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶（含白名單重點保障企業）實施生產全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民概念股，時間從8 月15 日至8 月20 日。

 

    　　8 月15 日，四川再次召開電力概念股保供調度會，全省電力供需龍頭股形勢已由7月份的高峰時期電力“緊缺”，轉變為全天電力電量“雙缺”的嚴峻局面。四川已啟動三級保供電調控措施，全力保障民生用電。

 

    　　高溫+來水減少是電力緊張直接原因。根據國網四川電力披露的信息，夏季高溫下空調負荷會迅速增加。據統計，2021 年四川夏季空調降溫負荷近1800 萬千瓦，超過全省用電負荷的三分之一。而進入7 月以來，四川省遭遇60 年一遇的極端高溫天氣，用電負荷接連6 次創歷史新高，最高達到5910 萬千瓦。新一輪高溫天氣再次來臨，最大用電負荷預計將超過6000 萬千瓦，加之上游降水較往年下降4 成左右、外省煤入川運力仍有不足，導致四川用電極度緊張。

 

    　　裝機結構概念股水電居多，外送電量大。根據國網四川電力概念股數據，截至2021年10 月，四川省電力裝機超過1 億千瓦，其中水電裝機8596.79 萬千瓦，火電裝機不到2000 萬千瓦。同時，四川省外送電量巨大，據四川日報數據，截至2021 年底，四川水電外送電量連續五年超過1300 億千瓦時，占自身水力發電量的約1/3。而送電協議一般提前簽訂，不能臨時調整，來水不足、水電外送，同時火電裝機少，因此四川電力供需狀況受來水狀況影響明顯。

 

    　　預計川渝高溫8 月底到達尾聲。目前四川限電主要涉及高耗能企業，包括硅料概念股、化肥、化工、電池等行業的公司，受到市場關注。省外電力支援方面，四川已積極爭取緊急電力支援，目前四川跨省跨區所有通道已最大化利用，如用電形勢進一步緊張，預計主要通過協調增加水電留川規模以及擴大限電范圍、降低用電負荷解決，以避免徹底拉閘。從天氣狀況來看，目前氣象局預測未來10 天西南川渝高溫天氣將持續，而北方部分地區溫度已經開始下降，“三伏天”也將于8 月25日結束，我們判斷川渝高溫天氣也將于8 月底到達尾聲。

 

    　　四川限電事件再次引發市場對電力供需緊張的關注。我們預計雖然部分區域用電形勢緊張，但不會再出現大規模“拉閘”現象，但是未來電力供需“緊平衡”的狀況將延續。電力供需“緊平衡”背景下，屬于“基荷電源”概念股的核電以及同時具備“基荷電源”屬性及高靈活調節屬性的火電有望迎來價值重估。我們維持行業龍頭股“看好”的投資評級，推薦關注中國核電、華能國際等公司。

 

    　　風險提示：煤價下降不及預期；電力市場化改革不及預期等。

 

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