核心要點：

 

    上周面板材料及光伏材料表現較好，僅鋰電材料龍頭股板塊調整。上周鋰電材料估值（市盈率TTM）回落，其余板塊PE 估值均有所回升上周面板材料及光伏材料表現較好，周漲幅分別為7.27%和3.86%，分別跑贏基準（滬深300）6.44 個百分點和3.03 個百分點；僅鋰電材料板塊調整，周跌幅為0.79%，跑輸基準指數1.61 個百分點。上周磁材、碳纖維、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值水平（市盈率TTM）分別回升0.7x、1.3x、1.7x、0.4x 和1.8x 至40.75x、56.36x、52.37x、71.53x 和26.05x，僅鋰電材料板塊估值水平（市盈率TTM）回落1.1x 至38.44x。上周PE 估值位于長期歷史中位水平之上的為磁材、光伏材料和半導體材料板塊，分別為59.5%、66.1%和70.1%分位。

 

    鐠釹價格陰跌，氧化鐠釹行業周平均毛利反彈。重稀土鏑龍頭股價延續下行、鋱價下跌，釓鐵及鈥鐵合金價格持續大跌。鈷現貨價格反彈，硼鐵和鈮鐵合金價格平穩，金屬鎵下跌。燒結釹鐵硼磁材毛坯價格繼續調整鐠釹：上周鐠釹價格陰跌，全國氧化鐠釹龍頭股均價至74.7 萬元/噸，周環比下跌1.06%；鐠釹金屬均價至90.5 萬元/噸，周環比下跌2.69%。上周氧化鐠釹產量1270.2 噸，周環比降低1.11%，上游礦端供應穩定以及廢料產出減少，整體產量受限。市場詢單采購增多，分離企業出貨增加，導致工廠庫存減少。上周氧化鐠釹工廠庫存3360 噸，周環比減少3.03%。上周氧化鐠釹行業平均毛利周環比增加0.33 萬元/噸至1.38 萬元/噸；金屬鐠釹行業平均毛利周環比降低0.98 萬元/噸至-1.6 萬元/噸。

 

    重稀土：上周鏑價下行調整，全國氧化鏑和鏑鐵均價均為2270 元/公斤，周環比均下跌2.16%。周初氧化鏑市場商家報價穩定，周二開始市場氣氛轉淡，成交價格下調，整體成交較少；鏑鐵方面，磁材廠訂單縮減，金屬廠出貨不暢，報價持續下滑。全國氧化鋱均價周環比下跌1.44%至13650元/公斤；金屬鋱均價為17350 元/公斤，周環比下跌0.74%。上周釓鐵合金國內均價下跌5.87%至35.3 萬元/噸；國內鈥鐵合金均價環比下跌11.96%至92 萬元/噸。

 

    其他原料：上周LME 鈷期貨價格下跌4.02%至47455 美元/噸；長江有色鈷現貨價格周環比上漲6.29%。硼鐵(18%)及鈮鐵合金(60-A)價格維持平穩。金屬鎵(99.99%)價格周環比下跌1.57%至3125 元/公斤。

 

    燒結釹鐵硼概念股：上周釹鐵硼價格繼續調整，毛坯燒結釹鐵硼N35 和H35 全國均價均回落5 元/公斤，分別至227.5 元/公斤和295.5 元/公斤，周跌幅分別為4.21%和3.27%。

 

    正極鈷原料概念股價格反彈，硫酸鈷及硫酸錳大跌，鋰源價格穩中有升，三元前驅體價格持續下跌，三元正極材料持穩，磷酸鐵鋰龍頭股正極保持平穩。電解液環節六氟磷酸鋰價格持穩，DMC 價格延續反彈，各類電解液保持 平穩。負極材料平穩，隔膜維持價穩量升，銅箔市場以穩為主正極材料：上周三元正極原料端電池級電解鈷龍頭股反彈6.12%至33.8 萬元/噸，硫酸鈷價格周環比下跌5.71%至5.78 萬元/噸；硫酸鎳價格周環比反彈1.39%至3.65 萬元/噸；硫酸錳價格周環比下跌5.33%至0.71 萬元/噸。三元前驅體NCM111、NCM523 及NCM622 價格周環比分別下跌2.75%、1.83%和1.65%至10.6 萬元/噸、10.75 萬元/噸和11.9 萬元/噸。電池級碳酸鋰周環比漲0.95%至47.6 萬元/噸，氫氧化鋰持平于46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格持平于32.65 萬元/噸，NCM622 價格持平于37.1萬元/噸。前驅體正磷酸鐵價格持平于2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格持平于15.5 萬元/噸。

 

    電解液：上周六氟磷酸鋰價格持平于26.75 萬元/噸，DMC 國內廠家出廠均價周環比上漲1.37%至7425 元/噸。各類電解液價格保持平穩。

 

    負極材料：上周國產中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于5.3 萬元/噸和5.1 萬元/噸。

 

    隔膜：上周隔膜市場整體變化不大，繼續維持價穩量增的走勢。隔膜周產量24068 萬平米，周環比略增0.32%；行業開工率80.54%，周環比增加0.32 個百分點。鋰電池隔膜廠家庫存3972 萬平米，周環比減少1.44%。預計短期隔膜市場價格仍持穩為主，頭部大廠有意穩價。

 

    電池級銅箔：上周銅箔市場以穩為主。根據百川盈孚數據，上周8μm 和6μm 主流市場均價分別為8.82 萬元/噸和9.97 萬元/噸，周環比分別反彈1.26%和1.12%。上周電池級銅箔加工費維持平穩。下游動力市場需求持續回暖，儲能市場前景樂觀，而消費電子仍受抑制，總體簽單行情轉好。

 

    但由于供應端產能持續增加，競爭加劇，下游電池廠降本壓價現象仍濃。

 

    半導體材料下游DRAM 價格下跌，閃存價格略降上周臺灣和費城半導體行業指數周環比分別略升0.19%和0.47%；DIX 指數周環比下降2.45%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）價格下跌3.75%至2.026 美元。NAND Flash 64Gb 價格略降0.02%至4.023 美元，32Gb 價格周環比略降0.14%至2.158 美元。

 

    投資建議

 

    繼續看好稀土永磁板塊，短期看上游稀土原料持續調整有利于減緩成本壓力，已公布中報及中期業績預告的公司中期營收增速大幅增長且逐季加速，扣非凈利潤增速維持高增長，且大部分Q2 繼續加速增長；而Q2凈利潤減速的仍然維持較快增速，且與自身估值相匹配。行業景氣度有望延續，成長邏輯仍然可期。中長期看需求端風電龍頭股及新能源車等新興產業高景氣延續有望拉動稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發展空間，而節能領域及伺服電機領域需求邊際改善有望持續，并長期提供平穩需求支撐；供給端行業龍頭股放量增長，頭部企業加快擴產步伐。維持中期策略觀點，看好下游需求快速增長前景下，頭部企業能夠在消化成本壓力、穩住盈利能力前提下行業放量增長的機會。另外，繼續看好光伏裝機龍頭股長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動，以及新能源車高景氣以及長期發展空間對鋰電材料需求提升帶來的機會。

 

    風險提示

 

    價格下跌風險，景氣度變動風險，政策變動風險，原材料龍頭股價格超預期上漲風險。

 

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