事件：

 

    　　美國(guó)農(nóng)業(yè)塊概念股有部發(fā)布8 月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告。

 

    　　評(píng)論：

 

    　　1、玉米：高溫干旱或致玉米減產(chǎn)塊概念股有，利多玉米價(jià)格本月下修全球產(chǎn)量和需求預(yù)期，2022/23 年或再現(xiàn)缺口。本月USDA 報(bào)告下調(diào)2022/23 年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期629 萬(wàn)噸至11.8 億噸，較上年度下降約0.5%，其中烏克蘭、馬拉維塊概念股有、俄羅斯和土耳其產(chǎn)量上調(diào)規(guī)模被歐盟和塞爾維亞產(chǎn)量下調(diào)規(guī)模所部分抵消。受極端高溫和干旱影響，本月報(bào)告下調(diào)歐盟玉米產(chǎn)量預(yù)期800 萬(wàn)噸至6000 萬(wàn)噸，同比下滑15%。本月USDA 報(bào)告下修2022/23 年全球玉米消費(fèi)預(yù)期47 萬(wàn)噸至11.9 億噸，較上年度下降約0.04%。其中下調(diào)玉米飼料消費(fèi)預(yù)期120 萬(wàn)噸至7.5 億噸，同比下降約0.2%。本月報(bào)告預(yù)計(jì)2022/23 年度全球玉米或?qū)⒊霈F(xiàn)516 萬(wàn)噸的需求缺口（上月預(yù)估值為盈余66 萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)2022/23 年全球玉米期末庫(kù)銷(xiāo)比約22%，較上年度上升約0.1 個(gè)百分點(diǎn)，較前值下滑約0.5 個(gè)百分點(diǎn)，看好后期全球玉米價(jià)格走勢(shì)。后續(xù)建議關(guān)注氣候?qū)τ衩讍萎a(chǎn)變化的影響。

 

    　　本月下調(diào)美國(guó)玉米產(chǎn)需預(yù)期及期初庫(kù)存預(yù)估值。本月報(bào)告下修美國(guó)2022/23 年玉米單產(chǎn)預(yù)期，并調(diào)降產(chǎn)量預(yù)期371 萬(wàn)噸至3.65 億噸，較上年度下滑約5%；消費(fèi)方面，生產(chǎn)乙醇的玉米用量減少而生產(chǎn)葡萄糖的玉米用量增加，本月下調(diào)2022/23 年消費(fèi)預(yù)期51 萬(wàn)噸至3.09 億噸，同比或下降約2%。基于上年度消費(fèi)量下降的預(yù)測(cè)，本月報(bào)告上修2022/23 年美國(guó)玉米期初庫(kù)存51 萬(wàn)噸至3886 萬(wàn)噸，較前值增加約1.3%；預(yù)計(jì)2022/23 年美國(guó)玉米期末庫(kù)銷(xiāo)比約10%，較前值下滑約0.5 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期下滑約0.7 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    　　2、小麥龍頭股：全球上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，產(chǎn)需缺口略有收窄本月上調(diào)2022/23 年全球小麥產(chǎn)量預(yù)期。本月USDA 報(bào)告下調(diào)2022/23 年全球小麥產(chǎn)量預(yù)期796 萬(wàn)噸至7.8 億噸（或創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄），較上年度增加約0.05%，主要是由于上調(diào)了俄羅斯、澳大利亞和中國(guó)等主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期。由于俄羅斯冬小麥及春小麥種植面積增加，且春小麥生長(zhǎng)季氣候適宜，本月報(bào)告上修俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期650 萬(wàn)噸至8800 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%；另外上調(diào)中國(guó)產(chǎn)量預(yù)期300 萬(wàn)噸至1.38 億噸，同比增長(zhǎng)0.8%。俄羅斯、澳大利亞及中國(guó)產(chǎn)量產(chǎn)量上調(diào)規(guī)模被印度、歐盟產(chǎn)量下調(diào)規(guī)模所部分抵消。由于印度收獲面積下滑，本月報(bào)告下修印度產(chǎn)量預(yù)期300 萬(wàn)噸至1.03 億噸，同比下滑6%；由于匈牙利、西班牙和羅馬尼亞的產(chǎn)量下滑，本月報(bào)告調(diào)降歐盟產(chǎn)量預(yù)期200 萬(wàn)噸至1.32 億噸，同比下滑約4.5%。

 

    　　預(yù)計(jì)全球小麥需求缺口略有收窄，庫(kù)銷(xiāo)比或延續(xù)下滑。由于俄羅斯和澳大利亞的小麥FSI 消費(fèi)增加，本月報(bào)告調(diào)增2022/23 年全球小麥消費(fèi)預(yù)期438 萬(wàn)噸至7.9 億噸，較上年度下滑約0.6%，預(yù)計(jì)2022/23 年全球小麥需求缺口約900萬(wàn)噸，全球小麥或?qū)⑦B續(xù)3 年出現(xiàn)需求缺口。預(yù)計(jì)2022/23 年全球小麥期末庫(kù)銷(xiāo)比約27%，較上年收窄約0.9 個(gè)百分點(diǎn)，全球小麥供應(yīng)偏緊，利多小麥價(jià)格。

 

    　　3、大豆：再度調(diào)增產(chǎn)量預(yù)期，庫(kù)銷(xiāo)比持續(xù)擴(kuò)大本月調(diào)增2022/23 年全球大豆產(chǎn)需預(yù)期，利空大豆價(jià)格。本月報(bào)告上修2022/23 年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期139 萬(wàn)噸至3.93億噸，較上年度增長(zhǎng)約11%；其中美國(guó)、中國(guó)產(chǎn)量預(yù)期分別增加約69 萬(wàn)噸、90 萬(wàn)噸；同時(shí)上調(diào)全球消費(fèi)預(yù)期50 萬(wàn)噸至3.78 億噸，較上年度增長(zhǎng)約4.2%，預(yù)計(jì)2022/23 年全球大豆產(chǎn)需盈余1445 萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2022/23 年全球大豆期末庫(kù)存約1.01 億噸，對(duì)應(yīng)2022/23 年度期末庫(kù)銷(xiāo)比約19%，較前值增加約0.3 個(gè)百分點(diǎn)，較上年度增加約1.1 個(gè)百分點(diǎn)，期末庫(kù)銷(xiāo)比持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2022/23 年全球大豆供應(yīng)略顯寬松。

 

    　　本月報(bào)告上調(diào)2022/23 美豆產(chǎn)量、消費(fèi)及出口預(yù)期，庫(kù)銷(xiāo)比延續(xù)上行。本月報(bào)告上調(diào)2022/23 年度美豆產(chǎn)量預(yù)期69萬(wàn)噸至1.23 億噸，同比增加約2.1%，預(yù)計(jì)2022/23 年度美豆消費(fèi)量約6453 萬(wàn)噸，較前值調(diào)增約4 萬(wàn)噸，同比增加2.1%，預(yù)計(jì)2022/23 年美豆期末庫(kù)銷(xiāo)比約5.4%，較前值上調(diào)約0.3 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加約0.4 個(gè)百分點(diǎn)。本月報(bào)告利空美豆價(jià)格。

 

    　　4、棉花：全球庫(kù)銷(xiāo)比持續(xù)下行，利多棉花價(jià)格下修全球棉花產(chǎn)量需求預(yù)期，庫(kù)銷(xiāo)比持續(xù)下行。本月調(diào)減2022/23 年全球棉花產(chǎn)量預(yù)期306 萬(wàn)包，其中美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期調(diào)降約293 萬(wàn)包，另外高溫影響下，中亞如烏茲別克斯坦等地區(qū)產(chǎn)量預(yù)期也有小幅下修；預(yù)計(jì)2022/23 年全球棉花產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)0.9%至1.17 億包。本月調(diào)減2022/23 年全球棉花消費(fèi)預(yù)期83 萬(wàn)包，主要是因?yàn)槊绹?guó)、巴基斯坦、越南和土耳其等地需求下降，預(yù)計(jì)2022/23 年全球棉花消費(fèi)量或同比下滑0.1%至1.19 億包，對(duì)應(yīng)需求缺口約208萬(wàn)包，預(yù)計(jì)2022/23 年期末庫(kù)銷(xiāo)比約51%，較上年同期下滑約1.6 個(gè)百分點(diǎn)，本月數(shù)據(jù)利多棉花價(jià)格。

 

    　　投資建議：

 

    　　8 月USDA 供需龍頭股報(bào)告下調(diào)玉米產(chǎn)量預(yù)期、上調(diào)小麥產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)2022/23 年全球玉米、小麥仍存在需求缺口，后期全球玉米、小麥塊概念股有價(jià)格高景氣可期；建議關(guān)注后期天氣變化對(duì)作物單產(chǎn)的影響。糧價(jià)高景氣背景下，種植產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股相關(guān)公司均有望受益。另外，6 月份國(guó)家品審委印發(fā)《轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)基因玉米塊概念股有商業(yè)化進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，種子行業(yè)或可另外受益于轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化。推薦稻麥種植龍頭蘇墾農(nóng)發(fā)，種業(yè)板塊（登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)）。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲(chóng)害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；傳染性疫病及貿(mào)易龍頭股摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期。

 

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