投資要點(diǎn)

 

    本周專題：貝恩《全“服”武裝，擁抱DTC：中國服裝概念股企業(yè)升級換代之渠道篇》 什么是DTC 模式？對于服裝行業(yè)，DTC 模式指的是以目標(biāo)消費(fèi)者為中心，跟隨消費(fèi)者的體驗(yàn)路徑，布局關(guān)鍵觸點(diǎn)——通過線上和線下多種渠道直接觸達(dá)消費(fèi)者，提供統(tǒng)一、跨渠道的體驗(yàn)和深層次互動，在這個過程中，通過數(shù)據(jù)概念股沉淀提升消費(fèi)者運(yùn)營能力，并逆向牽引生產(chǎn)和供應(yīng)鏈變革。關(guān)于傳統(tǒng)服裝企業(yè)如何建設(shè)DTC 體系，貝恩建議，服裝企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者以整體運(yùn)營模式為中心進(jìn)行變革。首先，清晰定義DTC 戰(zhàn)略愿景和發(fā)展路徑，其次，規(guī)劃以數(shù)字化為基礎(chǔ)的渠道戰(zhàn)略，通過豐富的市場洞察和消費(fèi)者調(diào)研，結(jié)合企業(yè)自身狀況，診斷、梳理錯綜復(fù)雜的渠道網(wǎng)絡(luò)。再次，提高線上電商平臺和私域系概念股的運(yùn)營能力，有的放矢選擇線下零售門店的規(guī)劃、執(zhí)行和經(jīng)營模式。第四，設(shè)計消費(fèi)者全鏈路流程，提升全鏈路體驗(yàn)，并最大化消費(fèi)者生命周期價值。最后，靈活組織運(yùn)營模式、優(yōu)化數(shù)字化能力，共同賦能變革。近期，隨著各地服裝概念股企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，擁抱布局DTC 模式有望賦能廣大服裝企業(yè)抵御這一輪疫情“倒春寒”，在疫情新常態(tài)下贏得新一輪增長。

 

    行業(yè)動態(tài)：2022 年上半年我國紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓回升；USDA 8 月份月報：美國產(chǎn)量大幅下調(diào)，全球供需出現(xiàn)缺口；加拿大鵝截至2022 年7 月3 日的FY23Q1 財報1） 2022 年上半年我國紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行承壓回升：行業(yè)供給方面，22Q2 紡織行業(yè)景氣指數(shù)為46.3，環(huán)比回升3.7pct。上半年，紡織業(yè)、化纖業(yè)產(chǎn)能利用率分別為78%和84%，同比回落1.7、2.1pct。行業(yè)需求方面，22H1 全國限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比減少6.5%，較1~5 月收窄1.6pct，上半年我國紡織品服裝出口總額達(dá)1564.9 億美元，同比增長11.7%。企業(yè)層面，上半年全國3.6 萬戶規(guī)模以上紡織企業(yè)營業(yè)收入同比增長5.7%，產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分環(huán)節(jié)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長，但在高成本、弱需求形勢下，規(guī)模以上紡織企業(yè)利潤總額同比減少17%，其中棉紡、化纖等上游行業(yè)利潤規(guī)模有所縮減，印染、針織、服裝、家紡、長絲織造等行業(yè)利潤總額仍實(shí)現(xiàn)正增長。

 

    2） USDA 8 月份月報：美國產(chǎn)量大幅下調(diào)全球供需出現(xiàn)缺口：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的8 月份全球產(chǎn)需預(yù)測，2022/23 年度，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)減310 萬包，消費(fèi)量調(diào)減80 萬包，期末庫存下降150 萬包。經(jīng)過以上調(diào)整，2022/23 年度全球產(chǎn)量減少到1.17 億包，消費(fèi)量為1.19 億包，產(chǎn)需缺口200 萬包，上月產(chǎn)需相當(dāng)。

 

    3） 加拿大鵝公布截至2022 年7 月3 日的2023 財年第一季度財報：2023 財年第一季度，公司收入同比增長24.2%至6990 萬加元，好于預(yù)期。分地區(qū)看，受開業(yè)門店推動，加拿大市場收入同比增長80.8%，這些門店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而關(guān)閉；美國市場收入同比增長68.8%，主要是得益于DTC 可比銷 售額增長。EMEA 本季度實(shí)現(xiàn)了37.4%的增長，主要原因是報告期內(nèi)門店重新開業(yè)以及零售網(wǎng)絡(luò)的大幅擴(kuò)張，亞太地區(qū)同比下降28.1%是，本季度受疫情防控措施的影響，中國大陸16 家門店中有8 家關(guān)閉，截至2022 年6 月底，該地區(qū)的所有門店都已重新開業(yè)。公司稱，Canada Goose 目前在中國的需求被壓抑，預(yù)計隨著消費(fèi)者重返商店，該地區(qū)的銷售將出現(xiàn)積極趨勢。2023 財年，Canada Goose計劃在中國開設(shè)4 家專賣店。

 

    行情回顧（2022.08.08-2022.08.12）

 

    本周紡織服飾和家居用品板塊均跑贏大盤：本周，SW 紡織服飾板塊上漲3.76%，SW輕工制造板塊上漲3.25%，分別跑贏大盤2.93pct、2.42pct。各子板塊中，SW 紡織制造上漲2.96%，SW 服裝家紡上漲2.53%，SW 飾品上漲8.72%，SW 家居用品上漲2.84%。截至8 月12 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計算的行業(yè)PE為19.13 倍，為近十年的24.43%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.03 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為18.77 倍，為近十年的21.81%分位。截至8 月12 日，SW 家居用品的PE 為26.45 倍，為近十年的23.89%分位。

 

    投資建議：

 

    紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴(kuò)張及價格上漲背景下，7 月我國紡織服裝出口繼續(xù)保持快速增長，其中服裝出口（美元計）環(huán)比增長8.0%，同比增長16.8%，建議繼續(xù)關(guān)注運(yùn)動鞋服制造商申洲國際、華利集團(tuán)。品牌服飾方面，本周李寧發(fā)布22H1財報，在高基數(shù)和疫情擾動情況下業(yè)績超市場預(yù)期，渠道庫存仍保持健康水平。今日國家統(tǒng)計局公布7 月金銀珠寶社零同比增長22.1%，增速位列15 個限上品類的首位，繼續(xù)看好運(yùn)動服飾概念股在疫后的恢復(fù)確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復(fù)彈性，建議繼續(xù)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生。

 

    家居用品龍頭股板塊，本周30 大中城市商品房成交套數(shù)、成交面積環(huán)比繼續(xù)下滑，同比降幅較上周擴(kuò)大，國家統(tǒng)計局今日公布的7 月地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)仍處于下行態(tài)勢，環(huán)比未現(xiàn)明顯改善。在地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在筑底、疫情尚存不確定性背景下，建議繼續(xù)關(guān)注綜合實(shí)力領(lǐng)先、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的家居龍頭企業(yè)歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規(guī)模成長空間較大的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

 

    風(fēng)險提示：

 

    地產(chǎn)銷售或不達(dá)預(yù)期；國內(nèi)疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌競爭加劇；原材料價格波動；匯率大幅波動。

 

數(shù)據(jù)推薦

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