家居龍頭股：8-9 月訂單趨勢向好，本周床墊龍頭股電商標的趣睡科技上市四部門印發《推進家具產業高質量發展行動方案》，利好行業集中，持續推薦龍頭。方案明確提出到2025 年發展目標，在家居產業培養50 個左右知名品牌、10 個家居生態品牌，以高質量供給促進品質消費，利好行業進一步分化。當前交付端，保交付定調，悲觀情緒在估值測充分反映；收入端，即將進入金九銀十銷售旺季；利潤端，龍頭提價盈利能力有望在Q3-Q4 修復。持續推薦強α的歐派家居（對應22 年PE 為24X）、顧家家居（18X），彈性標的首選喜臨門（16X）、索菲亞（11X），關注志邦家居（10X）、金牌廚柜（9X）、曲美家居（10X）、慕思股份（21X）8H 寢具（趣睡科技）：國內線上電商寢具專業品牌。公司2014 年成立于成都，核心品牌“8H”即8 小時睡眠享有較高知名度。產品：公司精簡SKU，2021 年底僅387 款產品龍頭股，產品主打床墊、枕頭、軟床3 大臥室輕量標品：2021 年床墊收入2.09 億（占比44.26%，下滑5.76%），枕頭收入1.31 億（占比27.61%，增長8.23%），軟床收入0.49億（占比10.34%，增長43.08%）。渠道：線上主推B2C 模式概念股，小米渠道占比60%、京東占比18%。21 年B2C 模式占比為51.48%， B2B2C 模式占比為30.65%。產品主打高性價比，優質供應鏈支持。從公司各業務的量價拆分來看， 2021 年出廠價床墊為1033.01 元/套，枕頭70.71 元/個，軟床1459.69 元/套，沙發1368.8 元/套，產品具性價比。2021 年公司采購金額前3 名分別為，喜臨門（占16.47%）、寧波夢神床墊（占14.81%）、夢百合（7.36%），均為優質生產企業。

 

    　　造紙：漿價高位震蕩盤整，持續推薦供需格局較好的中游制造紙漿預期高位震蕩，新產能釋放后或有回落。短期看，進口成本高位，現貨貨源較緊下，我預計紙漿短期將維持高位。中期看，供給端22Q3 末Arauco、UMP 等新產能逐步進入投產周期，需求端在美聯儲持續加息背景下海外需求趨于走弱，紙漿價格中期或有回落。考慮美國CPI 超預期，加息預期延后，紙漿遠近合約價差收縮，關注紙漿價格中期回落節奏。

 

    　　需求修復下看好特種紙續提價落地，靜待盈利拐點。22Q2 原材料成本持續高位，疫后特種紙龍頭陸續發布漲價函，需求修復下看好后續提價落地。6 月中旬格拉辛紙提價500 元/噸、7 月初熱轉印紙上調1500 元/噸、8 月初熱轉印紙、格拉辛紙預期再提1000元/噸、500 元/噸，漿價高位下景氣紙種率先提漲，其余紙種亦有跟漲預期。

 

    　　投資建議：1）大宗紙：推薦漿系大宗紙格局相對較好、短期Q2 業績兌現靚麗、中期成長屬性突出的強α龍頭太陽紙業；2）特種紙：考慮漿價中期回落概率較大，特種紙價盤堅挺，建議關注22Q4 后特種紙盈利拐點的兌現行情，首推改善彈性最大的仙鶴股份，關注華旺科技、五洲特紙。

 

    　　必選：生活紙盈利筑底，文具學汛備貨季，近視防控高景氣生活紙：紙漿高位，盈利或于22Q3 筑底。年內紙漿價格上漲幅度較大，但在格局激烈、疫情影響之下提價仍有阻力，生活紙的盈利基本觸底。龍頭提價陸續落地，關注后續盈利彈性。推薦維達國際、中順潔柔。文具&近視防控：華東區域疫后物流修復、線下門店逐步放開，渠道制約有所緩解。看好文具學汛備貨旺季表現。考慮必選消費韌性較強，建議把握本輪疫情受損較為嚴重的、消費具備回補動力且積極應對渠道流量變化的必選龍。推薦晨光股份、公牛集團、明月鏡片。

 

    　　包裝：金屬包裝盈利拐點，永新股份中報靚麗，細分龍頭新巨豐待上市金屬包裝：原材料價格回調、年內多次提價。近期原材料鋁材、馬口鐵近期價格迎來較大回調，年內二片罐二次提價落地、三片罐亦有向上調，金屬包裝盈利改善可期，關注寶鋼包裝、奧瑞金、?興股份等。永新股份：多功能薄膜業務拉動收入增長，產能持續擴張保障長期發展。22H1 實現營收 15.33 億元（+11.34%），歸母凈利1.48 億（+16.78%）。

 

    　　新巨豐：無菌包裝龍頭待上市，國產化替代&產能高速釋放驅動成長。公司成立于2007 年，是國內輥型無菌包裝供應商領軍企業。無菌包裝下游應用領域主要為液態奶，公司無菌包裝產品包括枕包、磚包、鉆石包，總產能180 億包。核心股東包括伊利、永創智能。無菌包裝市場集中，20 年國內CR4 達83%，下游奶制品客戶同樣集中，20 年CR2 達62%。公司與伊利深度綁定，市占率持續提升，2017-2020 年銷售量市場份額分別為8.40%/8.90%/9.20%/9.60%。

 

    　　出口：浙江自然中報符合預期，部分細分賽道高景氣。

 

    　　浙江自然：出貨確認拖累表現，底部確認持續推薦。22Q2 收入增速有所放緩，主要系天臺疫情影響發貨，拖累當期表現，底部持續推薦。嘉益股份：保溫杯龍頭股出口高景氣，龍頭業績高速兌現。21H2 起北美市場需求高速發展，戶外用保溫杯貢獻需求增量，對應中國出口龍頭業績高速增長，推薦關注嘉益股份。家聯科技：塑料餐具制品龍頭，不利因素消除預計增長提速。公司為塑料餐具制品龍頭企業，21 年海運&原材料致收入、利潤雙承壓，22 年不利因素消除預計增長提速，盈利彈性釋放，推薦關注。

 

    　　風險提示：貿易環境持續惡化，地產概念股調控超預期，原材料價格上漲，海運費價格上漲，紙價漲幅低于預期。

 

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